Hiltzik: 소액 투자자들이 SpaceX의 상승을 견인했지만, 현실이 닥칠 때 그 위험의 상당 부분은 그들이 짊어지게 될 것이다

상장 기업으로서 두 번째 거래일 동안, SpaceX의 기업공개 (IPO)는 여전히 월스트리트 역사상 이례적인 사건으로 취급되고 있습니다:

역대 최대 규모의 IPO로서, 수장인 Elon Musk를 최초의 조만장자(trillionaire)로 만들었으며, 회사의 시장 가치를 2.28조 달러로 끌어올렸습니다.

월요일, 주가는 첫날 상승분 19%에 더해 19.6% 추가 상승하며 192.50달러로 마감했습니다. 하지만 IPO는 상장 전의 열기가 상장 후의 현실로 바뀌면서 더욱 명확해지고 있는 다른 측면에서도 이례적입니다.

SpaceX의 IPO는 향후 메가 IPO (mega-IPOs)에 있어 월스트리트의 역할, 이 사건이 현재의 주식 강세장 (bull market)에 의미하는 바, 소수의 손에 이토록 많은 부를 집중시키는 것의 현명함, 그리고 부의 불평등 심화에 대해 전례 없는 질문들을 던집니다. 이 질문들에 대한 답은 그리 아름답지 않을 수도 있습니다.

"월스트리트가 이 거래를 성사시키기 위해 200억 달러의 개인 투자자 자금이 필요하도록 설계했다는 사실은, 그들이 건물 안에 누구를 들여보내고 싶어 했는지에 대해 무언가를 말해줍니다."

금융 평론가 Patrick Boyle

지난주 저는 SpaceX IPO와 관련된 몇 가지 문제들을 지적했습니다. 여기에는 회사의 과도한 시장 가치 평가에 대한 지극히 환상적인 근거와, Nasdaq 및 기타 주가 지수 스폰서들이 관례적인 "숙성 (seasoning)" 지연 기간보다 훨씬 앞서 지수에 주식을 편입시키려는 의지 덕분에, 원치 않는 투자자들의 은퇴 계좌에 수십억 달러 상당의 주식이 떠넘겨질 가능성 등이 포함됩니다.

하지만 더 고민해봐야 할 것들이 있습니다. 주주들이 자신들의 투자에 대해 갖게 될 통제권의 부족함부터 시작해 봅시다.

콜로라도 대학교(University of Colorado)에서 주주 권리를 모니터링하는 Ann Lipton 법학 교수는 “주주는 자신이 투자한 기업에 대해 투표권, 매도권, 소송권이라는 세 가지 권한을 가지며, 이를 통해 자신의 투자를 보호하고 경영진을 규제할 수 있다”는 전통적인 관찰 내용을 상기시켜 줍니다.

SpaceX의 투자자들은 이러한 옵션을 전혀 가지고 있지 않습니다.

IPO(기업공개)를 통해 제공되는 SpaceX Class A 주식 한 주당 획득하는 단 하나의 의결권은, 주당 10개의 의결권을 가진 회사의 Class B 주식에 의해 압도당합니다. 제가 지난주에 보도했듯이, Musk는 Class A 주식의 단 12.3%만을 보유하게 되지만, 각각 10개의 의결권을 가진 Class B 주식의 93.6%를 보유하게 됩니다. 이는 그에게 전체 주주 의결권의 85.1%를 부여합니다.

그 결과, 투자 설명서(prospectus)에 따르면 “Musk 씨는 이사 선임 및 심지어 본인의 사임 여부를 포함하여, 주주 승인이 필요한 사항들의 결과를 통제할 수 있게 될 것”이라고 명시되어 있습니다.

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