Hikma Pharmaceuticals PLC (LSE:HIK, OTC:HKMPF) 주가는 상반기 이익이 예상치를 상회했다는 결과가 발표된 후 10% 상승하여 1,721p를 기록했으며, Peel Hunt와 Stifel 모두 '매수 (buy)' 의견을 유지했습니다.

이번 실적 상회의 규모가 핵심입니다. 핵심 영업 이익 (Core operating profit)은 8.6% 증가한 4억 500만 달러를 기록하며, 컨센서스(consensus)인 3억 6,400만 달러를 약 11% 상회했으며, 두 브로커가 모델링했던 완만한 감소치를 훨씬 앞질렀습니다.

조정 주당 순이익 (Adjusted earnings per share)은 128센트로 컨센서스를 14% 상회했습니다. 매출 (Revenue)은 4.3% 증가한 17억 3,000만 달러로 컨센서스인 17억 1,000만 달러를 약 1% 상회하며 상대적으로 차분한 모습을 보였습니다.

작은 매출 상회와 큰 이익 상회 사이의 이러한 격차가 주가를 움직였습니다.

두 브로커 모두 그 원인을 주사제 (Injectables) 부문에서 찾았습니다. 이 부문의 매출은 6억 8,500만 달러로 약간 낮게 나타났으나, 영업 이익률 (operating margin)은 예상치인 26.7%를 여유 있게 상회하는 27.6%를 유지했습니다.

Peel Hunt는 매출 감소에도 불구하고 이익률이 예상치를 상회했다고 언급하며, 경영진이 해당 부문의 성장이 하반기에 집중될 것이라고 밝혔다고 전했습니다.

Stifel은 다른 곳에서 눈에 띄는 성과를 찾았는데, 브랜드 (Branded) 부문을 지목했습니다. 이 부문의 매출은 15% 성장한 5억 200만 달러를 기록했고, 영업 이익 (operating profit)은 23% 증가한 1억 6,300만 달러를 기록했습니다.

이로 인해 해당 부문의 이익률은 32.5%에 도달했으며, Stifel은 이를 수년 만의 최고치라고 불렀으나, 일부는 영업 비용 (operating costs)이 하반기로 이월된 결과라고 주의를 주었습니다.

두 기관은 브랜드 부문의 이익률을 다르게 보고하고 있으며, Peel Hunt는 이를 23%로 책정했습니다. 보고서를 비교할 때 이 점을 유의해야 합니다.

Hikma는 연간 가이던스 (guidance)를 매출 성장률 2%4%, 핵심 영업 이익 7억 2,000만 달러7억 7,000만 달러로 변경 없이 유지했습니다.

유일한 변경 사항은 브랜드 부문으로, 현재 이전 성장 범위인 6%~8%의 상단에 도달할 것으로 예상됩니다.

Stifel은 목표 주가를 1,700p로 설정하여 현재 수준에서 상승 여력이 제한적임을 시사한 반면, Peel Hunt는 이보다 높은 1,880p를 제시했습니다.

Stifel의 Christian Glennie와 James Orsborne는 이번 실적이 3년 만의 저점으로부터의 회복을 공고히 할 것이라고 말하며, 밸류에이션 (valuation)이 매력적이고 부담스럽지 않다고(undemanding) 설명했습니다.

해당 주가는 올해 예상 실적의 9.3배 수준에서 거래되고 있으며, 배당수익률은 4.2%로 영국 의료 업계 동종 기업 대비 지속적인 할인(discount)을 받고 있습니다.

또한 지난 12개월 동안 18% 낮은 수준에 머물러 있습니다.