핵심 요약

Grayscale Research는 여러 DeFi 중심 암호화폐들이 내재 가치보다 낮은 가격에 거래되고 있다고 믿습니다.

연구원에 따르면, Aave (AAVE), Uniswap (UNI), 그리고 Hyperliquid (HYPE)가 2026년 가장 매력적인 기회 중 일부로 눈에 띕니다.

이 자산 운용사는 이제 많은 암호화폐 자산들이 전통적인 금융 도구를 사용하여 분석될 수 있다고 주장합니다.

암호화폐 시장이 2026년의 힘든 시작으로부터 계속 회복됨에 따라, Grayscale Research는 투자자들이 이 섹터에서 가장 근본적으로 매력적인 기회 중 일부를 간과하고 있을 수 있다고 믿습니다.

전통적인 가치 평가 프레임워크 (valuation frameworks)가 디지털 자산에 어떻게 적용될 수 있는지 조사한 새로운 보고서에서, 이 자산 운용사는 수익 창출 능력, 수익 잠재력 및 장기 성장 전망과 비교했을 때 저평가된 것으로 보이는 여러 탈중앙화 금융 (DeFi) 프로토콜을 강조했습니다.

눈에 띄는 이름들 중에는 Aave (AAVE), Uniswap (UNI), 그리고 Hyperliquid (HYPE)가 있었으며, Grayscale은 이들을 현재 시장 환경에서 가장 강력한 가치 기회 중 일부로 식별했습니다.

이 회사의 분석은 암호화폐 투자에서의 광범위한 변화 속에서 나왔으며, 기관 참여자들은 순수하게 투기적인 내러티브보다는 현금 흐름, 수익성 및 토큰 가치 축적에 점점 더 집중하고 있습니다.

Grayscale에 따르면, 암호화폐 시장 성숙의 다음 단계는 실제 경제 활동을 지속 가능한 토큰 보유자 가치로 전환할 수 있는 프로토콜에 유리하게 작용할 가능성이 높습니다.

암호화폐 자산 가치 평가를 위한 새로운 프레임워크

Grayscale은 투자자들이 모든 암호화폐 자산을 동일한 프레임워크를 통해 평가해서는 안 된다고 주장합니다. Bitcoin과 같은 자산은 주로 희소성, 채택 및 디지털 상품으로서의 역할에서 가치를 도출하는 반면, 많은 DeFi 토큰은 기초 프로토콜의 성과와 연계된 금융 청구권 (financial claims)과 점점 더 유사해지고 있습니다.

보고서는 DeFi가 암호화폐 산업에서 가장 큰 수익 창출 섹터 중 하나로 진화했으며, 2023년 초 이후 누적 수수료로 거의 250억 달러를 생산했다고 언급했습니다.

대출 플랫폼 (Lending platforms), 탈중앙화 거래소 (Decentralized exchanges), 파생상품 프로토콜 (Derivatives protocols), 그리고 유동성 스테이킹 (Liquid staking) 애플리케이션은 이제 전통적인 금융 기업과 동일한 방식으로 분석할 수 있는 반복적 수익 (Recurring revenues)을 창출하고 있습니다.

이러한 진화로 인해 Grayscale은 현금 흐름 할인 (DCF) 분석, 수익 배수 (Earnings multiples), 그리고 유사 기업 비교 분석 (Comparable company analysis)을 포함하여 주식 및 핀테크 기업에서 흔히 사용되는 가치 평가 방법을 적용하게 되었습니다.

이 회사의 핵심 논거는 프로토콜 수익만으로는 충분하지 않다는 것입니다. 투자자들은 또한 이러한 수익이 바이백 (Buybacks), 스테이킹 보상 (Staking rewards), 소각 (Burns), 재고 할당 (Treasury allocations), 또는 거버넌스 제어 자본 환원 (Governance-controlled capital returns)과 같은 메커니즘을 통해 궁극적으로 토큰 보유자에게 귀속되는지 여부를 반드시 평가해야 합니다.