다시 한번, 시장은 Alphabet (GOOGL)의 폭발적인 분기 실적을 축하해야 했음에도 불구하고 투자자들은 더 걱정하는 듯합니다. 2분기에 Google Search는 회복력을 유지했고, Google Cloud는 놀라운 확장을 지속했으며, 수익성도 개선되었습니다. 하지만 모든 초점은 단 하나의 숫자에 맞춰져 있었으며, 이것이 현재 AI 투자자들의 우려 사항인 것으로 보입니다.

현재 GOOGL 주식의 시가 총액은 4.15조 달러이며, 연초 대비 (YTD) 1.62% 상승했으나 지난 5거래일 동안은 10.27% 하락했습니다.

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투자자들이 왜 걱정하는 것처럼 보이는지 그 이유를 살펴보겠습니다.

AI가 성장을 주도하고 있지만, 비용 또한 상승시키고 있다

시장의 반응은 Alphabet의 강력한 2분기 실적을 정당화하지 못하고 있습니다. 이 회사는 전년 대비 (YOY) 24% 증가한 1,198억 달러의 매출을 기록하며, 12분기 연속 두 자릿수 매출 성장세를 이어갔습니다. 회사의 가장 성숙한 사업인 Search는 AI 기반 경험이 수익성을 유지하면서 더 많은 사용자를 끌어들이면서 전년 대비 (YOY) 17%의 매출 증가를 기록했습니다. YouTube 또한 건강한 모멘텀을 지속했습니다. 광고 매출은 브랜드 및 직접 반응 (direct-response) 캠페인 모두에 힘입어 13% 증가했습니다. FIFA 월드컵은 주요 참여 동력임이 증명되었습니다.

또한, 세계 3위의 글로벌 클라우드 컴퓨팅 플랫폼 지위를 유지하고 있는 Google Cloud는 매출이 82% 증가한 248억 달러를 기록했습니다. AI 인프라, 기업용 AI 솔루션, 그리고 핵심 Google Cloud Platform 서비스에 대한 수요가 크게 증가했으며, 클라우드 수주 잔고 (backlog)는 현재 5,140억 달러에 달합니다. 주당 순이익은 전년 대비 (YOY) 294%라는 놀라운 수치로 급증하여 9.11달러를 기록했습니다. Alphabet과 같은 성숙한 기업에게 있어, 이들의 세 가지 주요 사업은 여전히 다른 거대 기업(mega-cap)들이 따라잡기 힘든 속도로 성장하고 있습니다.

아마도 3분기(Q3)에 가장 이목을 끄는 수치는 2026년 예상 자본 지출(capital expenditure)의 증가로, 현재 1,950억 달러에서 2,050억 달러 사이로 나타났습니다. 회사는 AI 인프라(AI infrastructure) 확장을 지속함에 따라 2027년에도 이 수치가 다시 크게 증가할 것으로 예상하고 있습니다. 게다가 이러한 지출은 하드웨어에만 국한되지 않습니다. Alphabet은 매출이 성장하더라도 감가상각비(depreciation expenses)의 상승, 새로운 데이터 센터(data centers) 운영과 관련된 에너지 비용 증가, 그리고 AI 비즈니스와 관련된 지속적인 채용 및 마케팅 비용이 수익성(margins)을 잠식할 것으로 예상하고 있습니다. 이미 높은 AI 지출에 대해 우려하고 있는 투자자들에게 이러한 전망은 더 큰 불안을 불러일으켰습니다.