GOOG 유튜브에 언제 이런 기능이 생겼지

• 나는 반도체 제조사(팰리스 제외)가 실제 1승자
• 제2승자는 google 될 것에 베팅

시장의 논리대로라면 엔비디아는 2년 뒤에 '메모리 없는 획기적인 GPU'를 파는 마법이라도 부리나 봅니다. 현재 AI 섹터 주가 흐름을 보면 이보다 완벽한 인지 부조화가 없습니다. GPU와 RAM은 철저하게 물리적으로 결합된 '페어(Pair)'인데, 하나는 구조적 우상향을 기정사실화하고 다른 하나는 2년 뒤 피크아웃이라며 버려지고 있습니다.
기술적인 팩트부터 짚어보겠습니다. 최신 AI 가속기(H100, 블랙웰 등)는 단순한 단일 칩이 아닙니다. TSMC의 CoWoS 패키징을 통해 GPU 다이와 HBM(고대역폭 메모리)이 말 그대로 '한 몸'으로 묶여서 출하됩니다. 엔비디아가 GPU를 1개 팔면 거대한 용량의 메모리가 물리적으로 강제 동반 판매된다는 뜻입니다. RAM 없이 AI GPU를 구동한다? 현대 컴퓨팅 아키텍처에서는 불가능한 넌센스입니다.
그런데 지금 월가와 주식 시장의 내러티브는 기괴할 정도로 모순적입니다.
"엔비디아는 하드웨어 마진이 깎이더라도 생태계 장악력을 바탕으로 계속 팔릴 것이다." (엔비디아 무한 긍정론)
"메모리는 2년 뒤 공급 과잉으로 사이클 고점을 찍고 꺾일 것이다." (메모리 피크아웃론)
이 두 문장이 동시에 참이 되려면, 2년 뒤 엔비디아는 HBM을 빼고 GPU만 껍데기째로 허공에 팔아치워야 합니다. GPU 매출은 계속 폭발하는데 종속 변수인 메모리 매출은 감소한다는 것은 기본적인 산수(Math)조차 성립하지 않는 코미디입니다.
물론 메모리 반도체가 범용(Commodity) 성격을 띠고 있어 가격(P) 변동성에 취약하다는 우려는 존재합니다. 과거의 PC, 스마트폰 사이클에서는 그랬습니다. 하지만 AI 서버 시장은 다릅니다. GPU 판매량(Q)이 늘어나면, 칩 하나당 요구되는 메모리 용량과 대역폭은 기하급수적으로 커집니다. 엔비디아의 Q 팽창은 곧 메모리 Q의 폭발적인 강제 견인을 의미합니다.
결국 지금 시장의 가격에는 심각한 오독(Mispricing)이 발생해 있습니다. 논리적 결론은 둘 중 하나뿐입니다. A. AI 투자가 꺾여서 엔비디아의 GPU 판매량도 결국 폭락한다. B. 시장이 메모리 반도체의 구조적 종속성과 성장성을 심각하게 과소평가하고 있다.
"NVDA는 영원하고 메모리는 2년 뒤 끝난다"는 시장의 게으른 내러티브는 물리적 현실을 무시한 결과물입니다. 2년 뒤에도 엔비디아의 GPU는 여전히 막대한 양의 RAM을 게걸스럽게 씹어 먹으며 돌아갈 것입니다. 철저하게 묶인 두 자산 간의 이 기형적인 밸류에이션 괴리는, 결국 다가올 실적 발표들의 숫자를 통해 폭력적으로 교정될 수밖에 없습니다.