Goldman Sachs, 호르무즈 해협 재개방에 따른 공급 회복 가속화로 유가 전망 하향 조정

Trump 대통령이 미국의 봉쇄를 종료하고 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)을 재개방하는 잠정 합의를 발표함에 따라, Goldman Sachs는 2026년과 2027년의 유가 전망치를 하향 조정했습니다. 공식 서명은 금요일에 이루어질 예정입니다.

이 투자 은행은 이제 페르시아만 (Persian Gulf)의 석유 수출이 7월 말까지 분쟁 이전 수준으로 회복될 것으로 예상하며, 이는 기존의 회복 예상 시점이었던 8월 말보다 앞당겨진 것입니다.

그 결과, Goldman Sachs는 2026년 4분기 브렌트유 (Brent crude) 전망치를 기존 배럴당 90달러에서 80달러로 낮추었습니다. 2027년 평균 브렌트유 전망치는 80달러에서 75달러로 하향되었습니다. 또한 이 은행은 WTI (West Texas Intermediate)에 대한 전망치도 줄여, 2026년 4분기 평균 가격을 배럴당 75달러, 2027년에는 70달러로 예상하고 있습니다.

Goldman Sachs에 따르면, 공급 정상화 시점이 한 달 앞당겨짐에 따라 2026년 말 원유의 적정 가치 추정치는 배럴당 약 10달러, 2027년에는 배럴당 약 5달러 정도 낮아집니다.

Daan Struyven이 이끄는 전략가들은 공급 회복 전망이 "양면적인" 리스크를 안고 있다고 말했습니다. 긍정적인 측면에서 그들은 걸프 지역의 석유 흐름이 이미 일일 추정치 1,100만 배럴 수준으로 회복되었으며, 전쟁 이전의 수출 수준으로 돌아가기 위해서는 호르무즈 해협의 물동량이 이전 물량의 약 70% 수준인 일일 1,200만 배럴만 증가하면 된다는 점에 주목했습니다.

분석가들은 또한 사우디아라비아 (Saudi Arabia)와 아랍에미리트 (UAE)가 낮은 OECD 상업용 재고에 대해 더 공격적으로 대응할 가능성이 있으며, 제재가 완화될 경우 이란 (Iran)의 생산량이 더욱 증가할 수 있다고 지적했습니다.

하지만 Goldman Sachs는 지역 내 분쟁 재발이나 유조선 공격이 "운송업자들의 위험 회피 성향을 유지"시킬 수 있으며, 기뢰 제거 작업이 장기화될 수 있다고 경고했습니다. 또한 이 은행은 광범위한 핵 협상이 실패할 경우 이란이 호르무즈 해협을 다시 폐쇄하려 할 가능성도 강조했습니다.

Goldman Sachs는 2027년에 일일 320만 배럴의 글로벌 원유 공급 과잉을 예측하면서도, Brent유와 WTI가 각각 75달러와 70달러라는 장기 균형 수준(equilibrium levels) 근처에 머물 것으로 예상합니다. 이 은행은 상반기 동안 발생한 상당한 재고 감소(stock drawdowns) 이후 재고 축적을 위한 용량이 제한적이라는 점과, 내년에 일일 100만 배럴을 초과할 수 있는 전략적 비축(strategic stockpiling)의 구조적 추세를 그 이유로 꼽았습니다.

전략가들은 “공급 중단 위험을 보상하는 일부 보안 프리미엄(security premium)이 가격의 하한선을 유지할 가능성이 높다”라고 기술했습니다.

Goldman Sachs는 또한 자사의 원유 전망에 대한 리스크 균형이 여전히 상방(upside)으로 기울어져 있다고 덧붙였습니다. 호르무즈 해협(Strait of Hormuz)의 공급 중단이 2027년까지 지속되는 시나리오에서는, Brent유 가격이 2026년 말에 배럴당 130달러를 초과하고 이듬해에는 평균 105달러를 기록할 수 있습니다.