Goldman Sachs, 유가 충격 완화에 따라 경기 침체 확률 재조정

미국인들은 더 혹독한 여름 경제를 대비하고 있었습니다.

당연하게도, 중동의 유가 충격이 가스 가격을 계속해서 높이고, 인플레이션 (inflation)을 끈질기게 유지하며, 소비자들에게 압박을 가하고, Federal Reserve (연방준비제도)를 더욱 예측하기 어렵게 만들 것이라는 정서가 지배적이었습니다.

하지만 저와 공유된 새로운 노트에서, Goldman Sachs는 이제 그 위험이 완화되었다고 말합니다.

이 은행은 미국-이란 합의가 에너지 가격 하락과 예상보다 더 높은 회복력을 보이는 노동 시장과 함께 경제의 하방 위험을 줄였다고 주장합니다. 미국인들은 석유가 인플레이션을 다시 촉발할 것을 걱정했지만, Goldman은 더 저렴해진 가스가 대신 실질 소득 (real income)에 도움이 될 것으로 보고 있습니다.

그렇다고 해서

반대로, Goldman은 실질 소비자 지출 (real consumer spending) 성장률이 단 1.5%에 그칠 것으로 예상하며, 급여 증가 (payroll gains) 또한 3개월 평균 188,000명 수준에서 손익분기점 추정치인 60,000명을 약간 밑도는 수준으로 둔화될 것으로 전망하고 있습니다.

Goldman의 경기 침체 위험 재조정(recession-risk reset) 뒤에 숨겨진 핵심 수치들

Goldman의 주요 변화는 다음과 같은

경기 침체 전망 (recession call): 유가 충격 (oil-shock) 위험이 완화됨에 따라, 향후 12개월간 미국의 경기 침체 확률을 25%에서 15%로 낮추었으며, 이는 장기적 평균 수준으로 회귀한 것입니다. -
**유가 (Oil)**는 이번 재조정의 동인입니다. Goldman은 이제 Brent 유가가 2026년 말까지 배럴당 80달러에 도달할 것으로 보고 있으며, 이로 인해 이란 충격 (Iran shock)에 따른 위협이 감소했다고 판단합니다. -
**성장 (Growth)**은 개선되었으나 미미한 수준입니다. Goldman은 더 저렴해진 가스, AI 부의 효과 (AI wealth effects), 그리고 강력한 자본 지출 (capex)에 힘입어 하반기 GDP 전망치를 2%로 상향 조정했습니다. -
**소비자 (Consumers)**는 여전히 취약한 부분으로 남아 있습니다. Goldman은 일시적인 세금 관련 지원이 사라짐에 따라 실질 소비자 지출 (real consumer spending) 성장률이 단 1.5%에 그칠 것으로 예상합니다. -

**노동 시장 (labor market)**은 표면 아래에서 더 약화된 모습을 보입니다. Goldman은 급여 증가 (payroll growth)가 3개월 평균 188,000명 수준에서 손익분기점 추정치인 60,000명을 약간 밑도는 수준으로 둔화될 것으로 예상합니다. -
**인플레이션 (Inflation)**은 연준 (Fed)이 기다릴 수 있을 만큼 충분히 냉각될 수 있습니다. Goldman은 향후 3개월 동안 근원 소비자물가지수 (core CPI)가 평균 0.17%를 기록할 것으로 보고 있으나, 근원 개인소비지출 (core PCE)은 더 끈적하게 (stickier) 유지될 수 있다고 보고 있습니다.

출처: Goldman Sachs 보고서 "Global Views: More Crude, Less Concern".