미국 중간선거(midterm elections)가 이제 단 3개월 앞으로 다가온 가운데, Goldman Sachs는 정치적 전개가 시장 심리의 더 영향력 있는 동인이 될 가능성이 높으며, 향후 몇 달 동안 S&P 500의 변동성(volatility)을 높일 수 있다고 믿고 있습니다.

Ben Snider가 이끄는 전략가들은 경제 정책을 둘러싼 불확실성이 선거 시즌이 다가옴에 따라 통상적으로 증가한다는 역사적 추세가 이러한 예상을 뒷받침한다고 말했습니다.

선거 불확실성이 시장 변동성을 높일 수 있음

Ben Snider가 이끄는 전략가들은 보고서에서 "과거 사이클에서 경제 정책 불확실성은 중간선거를 앞둔 8월에 보통 상승했으며, 이후 몇 달 동안 높은 수준을 유지했습니다"라고 밝혔습니다.

Goldman Sachs에 따르면, 이러한 역사적 패턴은 단기적으로 주식 지수 변동성(equity index volatility)에 대한 노출을 유지해야 한다는 논거를 강화합니다.

은행 측은 개별 주식 간의 이례적으로 낮은 상관관계(correlations)가 주식 및 요인(factor) 수준 모두에서 변동성이 상당히 높아졌음에도 불구하고 전체 지수 변동성을 억제하는 데 도움이 되었다고 언급했습니다.

하지만 Goldman Sachs는 기업 실적 발표 시즌(corporate earnings season)이 끝나감에 따라 이러한 역학 관계가 변화할 것으로 예상합니다.

인공지능 (AI) 관련 거래와 옵션 오버라이팅 (option overwriting) 전략이 주식 상관관계를 계속 억제하고 있지만, 은행은 "선거, 지정학, 금리 변동성을 포함한 거시적 이슈(macro issues)에 대한 관심 증가"가 지수 변동성을 높이는 데 기여할 것이라고 믿고 있습니다.

중간선거 전후의 역사적 성과

Goldman Sachs는 또한 S&P 500이 역사적으로 미국 중간선거로 이어지는 몇 달 동안 제한적인 수익을 기록했다는 점을 강조했습니다.

1974년 이후 13번의 중간선거 연도를 통틀어, 해당 지수는 8월 초부터 선거일까지 중간값 수익률(median return) 0%를 기록했습니다.

그러나 전략가들에 따르면 전망은 일반적으로 선거 이후에 개선되었으며, 수익률은 "통상적으로 선거 후 개선되어" 이후 3개월 동안 중간값 수익률 6%를 기록했습니다.

투자 흐름은 종종 유사한 패턴을 따릅니다

해당 은행은 역사적으로 투자 흐름이 중간선거를 앞두고 동일한 신중한 접근 방식을 반영해 왔다고 밝혔습니다.

뮤추얼 펀드 (Mutual funds)와 외국인 투자자들은 일반적으로 선거일 이전에 미국 주식에 대한 노출 (exposure)을 줄였다가, 선거가 지나면 다시 포지션을 구축하는 경향을 보여왔습니다.

Goldman Sachs는 투자자들이 11월 투표일에 가까워짐에 따라 정치적 전개 상황, 지정학적 리스크 (geopolitical risks), 그리고 금리 움직임에 대한 관심이 높아지면서 이것들이 시장 행동의 점점 더 중요한 동인이 될 수 있다고 믿고 있습니다.

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