Goldman Sachs, Fed 회의 이후 금 가격 목표치 재검토

금값은 1월 말 온스당 5,600달러 근처에서 사상 최고치를 기록했습니다. 그 이후로 거의 끊임없이 하락해 왔으며, 6월 19일, 해당 랠리를 부추기는 데 가장 큰 책임을 맡았던 은행이 마침내 실제 가격이 위치한 지점에 도달했습니다.

Goldman Sachs는 연말 금 가격 목표치를 기존 5,400달러에서 4,900달러로 500달러 하향 조정했습니다. Seeking Alpha는 새로운 수치가 현재 수준에서의 상승을 여전히 시사하고 있지만, Goldman이 올해 대부분의 기간 동안 고객들에게 약속했던 것보다는 작다고 언급했습니다. Bloomberg는 이 결정이 분석가인 Lina Thomas와 Daan Struyven의 의견에서 직접 비롯되었다고 추적했습니다.

핵심은 기본적으로 Fed(연방준비제도)입니다

Goldman은 더 이상 Fed가 2026년에 금리를 전혀 인하하지 않을 것이라고 믿습니다. 이것이 바로 반전된 핵심 사항입니다. 금리는 보유 시 아무런 수익을 주지 않는 금을 채권이나 현금에 비해 더 매력적으로 보이게 만듭니다. 이 은행의 이전 5,400달러 전망은 공격적인 금리 인하가 달러 가치를 약화시키고 자금을 금괴(bullion)로 유입시킬 것이라는 점에 크게 의존했습니다. 그 계산은 더 이상 유효하지 않습니다.

Bloomberg의 보도에 따르면, Fed는 지난 회의에서 금리를 동결했으며, Kevin Warsh 신임 의장이 주도한 첫 회의는 예상보다 더 매파적(hawkish)인 모습을 보였습니다. Goldman 소속 경제학자들은 다음 두 차례의 금리 인하 시점을 2027년 6월과 12월로 미뤘습니다. 이전에는 이 시점을 2026년 12월과 2027년 3월로 예상했었습니다. 이는 결코 작은 지연이 아닙니다.

Benzinga에 따르면, Thomas와 Struyven은 "두 가지 이유로 금 가격 상승에 대한 우리의 전망을 완화하고 있습니다"라고 작성했습니다.

금 가격을 끌어내리는 것은 금리뿐만이 아닙니다

Goldman이 지적한 것은 금리만이 아니었습니다. 이 은행은 향후 금 ETF로 유입될 것으로 예상되는 자금 규모도 축소했는데, 이러한 펀드들은 이번 사이클 대부분 동안 금 상승을 뒷받침하는 가장 신뢰할 수 있는 수요원 중 하나였습니다. ETF 자금 유입 감소와 덜 비둘기파적인(less dovish) Fed의 결합은 Goldman이 1월에 기반했던 상황보다 더 좋지 않은 환경을 조성합니다.

금 & 은 추가 정보:

잠시 생각해 볼 가치가 있는 점은, 우리가 지금 Goldman에 대해 이야기하고 있다는 사실입니다. 이 은행은 수년 동안 주요 금융 기관 중 금에 대해 가장 강력한 낙관론(bull)을 펼쳐온 곳이라 할 수 있습니다.

"구조적으로는 긍정적(constructive)이지만 전술적으로는 신중하며, 단기적인 하락 위험(downside risk)과 중기적인 상승 위험(upside risk)이 공존한다." 이것이 Thomas와 Struyven이 현재 자신들의 입장을 정의한 방식입니다.

그리고 Goldman이 여전히 경고하고 있는 더 나쁜 시나리오가 있습니다

Goldman은 단순히 기본 시나리오(base case)를 하향 조정하는 데 그치지 않았습니다. Bloomberg의 보도에 따르면, 만약 Fed가 금리를 동결하는 대신 실제로 인상한다면, 금리 인상이 정책 헤지(policy hedge)로서의 금의 논거를 더 빠르게 무너뜨릴 것이기 때문에 금값이 연말까지 4,400달러까지 하락할 수 있다고 이 은행은 보고 있습니다. 이는 누군가가 최악의 하락 상황을 가정해 만들어낸 가설이 아닙니다. Goldman의 부회장이자 전 Dallas Fed 총재인 Rob Kaplan은 Bloomberg TV 인터뷰에서 인플레이션이 끈질기게 유지될 경우 Fed가 이르면 9월에 금리를 인상해야 할 수도 있다고 말했습니다.

시장은 이미 그 방향으로 기울고 있습니다. CME FedWatch에 따르면 7월에 0.25%포인트 금리 인상 가능성은 약 40%로 나타났으며, 트레이더들은 12월까지 누적 두 차례 인상될 확률을 61%로 보고 있습니다. Benzinga에 따르면, 시점을 2027년 3월까지 확대하면 두 차례 인상 확률은 거의 95%까지 치솟습니다.

금에는 여전히 유리한 요소들이 있습니다

그럼에도 불구하고 중앙은행들의 매수는 멈추지 않았습니다. Mining.com의 보도에 따르면, 공식 기관들은 지난 4월에 다시 순매수자로 돌아섰으며 19톤을 사들였습니다. 또한 World Gold Council가 조사한 중앙은행의 약 45%가 향후 1년 동안 보유고를 계속 늘릴 계획이라고 답했습니다.

또한 Goldman이 2026년에 이러한 전망을 방어해야 했던 것이 이번이 처음도 아닙니다. 이 은행은 금값이 2013년 이후 최악의 월간 하락을 겪은 직후인 4월 4일에 5,400달러 목표치를 재확인했습니다. 더 거슬러 올라가 보면 패턴이 보입니다. Goldman은 지난 1월에 현재 냉각되고 있다고 말하는 것과 정확히 동일한 중앙은행 매수세와 ETF 수요를 근거로 들어, 목표치를 4,900달러에서 5,400달러로 상향 조정한 바 있습니다.

다른 은행들은 Goldman의 신중론을 받아들이지 않고 있습니다

월스트리트의 모든 이들이 같은 방향으로 움직이고 있는 것은 아닙니다. Wells Fargo는 실제로 지난 3월 28일, 현재의 가격 조정이 더 나쁜 상황의 시작이라기보다 매수 기회라고 주장하며 2026년 목표치를 6,100달러에서 6,300달러 범위로 상향 조정했습니다. JPMorgan은 6,300달러, UBS는 6,200달러를 제시하고 있습니다. 두 곳 모두 Goldman이 방금 도달한 수치보다 훨씬 높습니다.

따라서 주요 은행들 사이에서 금 가격의 최종 도달 지점에 대한 견해 차이는 좁혀지기는커녕 오히려 더 벌어졌습니다. 모든 이들이 거의 동일한 데이터를 보고 있음에도 말입니다. Goldman은 Fed(연방준비제도)의 인내심이 계산 방식을 실질적으로 변화시킨다고 생각합니다. 여전히 6,000달러 근처를 유지하고 있는 은행들은 본질적으로 중앙은행의 수요와 더 넓은 달러(dollar) 흐름이 향후 몇 차례의 Fed 회의에서 일어나는 일보다 더 중요하다고 베팅하고 있는 것입니다.

이것이 금 투자자들에게 남기는 시사점

한 은행이 가격 목표치를 500달러 낮췄다는 사실 자체가 금에 대한 판결은 아닙니다. Goldman이 여기서 하락론(bearish)으로 돌아선 것은 아닙니다. Goldman은 여전히 연말까지 상승을 예상하고 있으나, 그 폭이 작아졌을 뿐입니다. 통화 가치 하락(currency debasement), 재정적 우려와 같은 장기적인 논거는 Goldman의 생각 속에서 어디로도 사라지지 않았습니다.

이것이 실제로 말해주는 것은 금의 향후 몇 달이 소수의 Fed 회의에 얼마나 크게 달려 있는가 하는 점입니다. 인플레이션이 예상보다 빠르게 냉각된다면, 금리 인하(rate-cut) 이야기가 다시 거세게 몰아칠 것입니다. 만약 깜짝 금리 인상이 발생한다면, Goldman의 하락 시나리오가 선견지명이었던 것처럼 보이기 시작할 것입니다. 어느 쪽이든, 모든 이들을 금의 1월 기록 경신으로 이끌었던 이 은행은 이제 고객들에게 쉬운 돈(easy money)은 이미 벌었다고 말하고 있습니다.

이 기사는 원래 2026년 6월 20일 TheStreet의 Investing 섹션에 처음 게시되었습니다. 여기를 클릭하여 TheStreet를 선호 소스(Preferred Source)로 추가하십시오.