Goldman Sachs, 2027년 유가 전망을 조용히 재조정하다

The Washington Post에 따르면, 미국과 이란 관계자들이 평화 협정 문안에 합의했다는 보고가 나온 후, 6월 12일 유가의 전쟁 프리미엄 (war premium)은 강력한 한 방을 맞았습니다.

자연스럽게, 이는 글로벌 석유 공급의 주요 동맥인 호르무즈 해협 (Strait of Hormuz)이 재개방될 수 있다는 희망을 불러일으켰습니다.

트레이더들은 특히 호르무즈 해협이 전 세계 석유 및 가스 흐름의 약 5분의 1을 담당한다는 점을 고려할 때, 이란 갈등이 원유 가격을 높은 수준으로 유지할 것이라고 예상했습니다.

하지만 Yahoo Finance의 보도에 따르면, 외교적 해결책이 갑자기 분쟁보다 더 강력해 보이면서 Brent 유가는 3.4% 하락한 87.33달러로 마감되었고, WTI는 3.2% 하락한 84.88달러를 기록했습니다.

바로 이때 Goldman Sachs가 새로운 변수를 추가했습니다.

Reuters의 보고에 따르면, 이 은행의 최신 유가 전망은 시장이 현재의 전쟁 충격에 너무 집중한 나머지, 그 이후에 올 수 있는 상황에는 충분히 주목하지 않고 있을 수 있음을 시사합니다.

이는 투자자들에게 다음과 같은 질문을 던집니다: 유가의 다음 큰 움직임은 갈등에 의해 주도될 것인가, 아니면 시장이 가격에 반영하는 데 미처 대응하지 못한 무언가에 의해 주도될 것인가?

Goldman Sachs가 유가 전망에서 변경한 사항

Goldman Sachs 분석가들은 이란 전쟁과 호르무즈 해협의 혼란으로 인한 실질적인 공급 충격 (supply shock)에 유가 시장이 여전히 취약하다는 의견을 항상 유지해 왔습니다.

더 많은 석유와 가스:

해당 견해는 여전히 유효하며, 이 은행은 지정학적 리스크가 가격을 지지할 것이라는 지속적인 우려를 강조하며 2026년 4분기 Brent 원유 전망치를 배럴당 90달러로 유지했습니다.

변화는 더 먼 미래에 있습니다.

Goldman Sachs는 2027년 평균 Brent 전망치를 배럴당 80달러로 낮추었으며, 이는 기존보다 5달러 하락한 수치입니다. 이러한 개편은 이 은행이 현재의 전쟁 프리미엄이 지속적인 유가 급등으로 이어지지는 않을 것으로 보고 있음을 시사합니다.

그 이유는 시장이 진정되었기 때문입니다.

Goldman Sachs는 미국, 브라질, 가이아나, 베네수엘라 및 UAE로부터의 공급 강화와 더불어, 부분적으로 중국의 전기차 (electric vehicles) 전환에 따른 수요 약화를 원인으로 지목했습니다.

또한 이 은행은 일부 수요 감소가 지속될 수 있다고 언급하며, "수요 약세의 10%를 약간 상회하는 수준이 지속된다"고 가정한다고 밝혔습니다.

Goldman은 이제 2027년의 더 큰 리스크가 공급 과잉 (oversupply)과 수요 약화 (weaker demand)가 될 수 있다고 말하고 있습니다.

또한, 현물 시장 (physical market)은 여전히 타이트한 상태를 유지하고 있으며, 이것이 Goldman이 유가가 폭락하기 시작할 것이라고 예측하지 않는 이유입니다.

Investing의 보도에 따르면, 미국의 원유 재고 (U.S. crude inventories)는 720만 배럴 감소하여 4억 2,650만 배럴을 기록했으며, 이는 5년 평균보다 거의 5% 낮은 수준입니다. 반면 증류 제품 (distillates)은 정상 수준보다 13% 낮은 상태였습니다.

따라서 호르무즈 (Hormuz)가 재개된다면 가격이 완화될 수 있지만, 낮은 재고 수준은 외교적 협상이 결렬될 경우 원유 가격이 다시 급등 (sharp spike)할 수 있는 취약한 상태로 만듭니다.