GameStop, eBay의 인수 제안 거절 후 지분을 10%로 확대. Ryan Cohen은 더 큰 싸움을 준비 중.

GameStop (GME)은 eBay (EBAY)의 "거절"을 받아들이고 물러날 것으로 예상되었습니다. 하지만 대신, 이들은 더 강력하게 밀어붙였습니다. 최근 SEC 공시(SEC filing)에 따르면, 파생상품(derivatives)과 직접 주식 매수를 통해 연초 약 5%의 경제적 지분을 확보하며 시작했던 이 회사는 eBay에 대한 지분을 다시 거의 10%까지 끌어올렸습니다.

이러한 지분 확대는 eBay 이사회가 GameStop의 약 550억~560억 달러 규모의 제안을 "신뢰할 수 없으며 매력적이지도 않다"며 거절한 직후에 이루어졌습니다. 이들은 훨씬 규모가 작은 회사가 어떻게 이 거래의 자금을 조달할 수 있는지에 대해 의문을 제기했습니다.

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이제 제안은 거절되었지만 지분이 약 4,300만 주로 확대됨에 따라, Ryan Cohen은 희망적인 구매자에서 eBay의 가장 중요한 주주 중 한 명으로 전환되었습니다.

만약 이것이 공개적인 거절에 대한 대응이라면, 다음 단계가 중요합니다. Cohen이 조용히 규모를 줄일까요, 아니면 이 10%에 가까운 보유 지분이 eBay의 미래를 누가 결정할 것인가를 두고 벌이는 더 긴 싸움의 첫 번째 움직임일까요?

eBay와의 싸움을 위한 GameStop의 재무적 준비

GameStop은 텍사스에서 약 1,600개의 매장을 운영하며 실물 게임, 수집품, 리퍼비시(refurbished) 기술 제품을 판매하고 있으며, eBay를 중심으로 한 이커머스(e-commerce) 전략에 더욱 집중함에 따라 현재 시장 가치는 97.6억 달러에 달합니다.

GME의 연초 대비(YTD) 수익률은 8.34%이며, 52주 변동률은 -10.10%입니다.

이 회사의 가치는 과거 주가수익비율(trailing price-to-earnings) 기준 16.21배로, 섹터 중앙값인 20.34배와 비교됩니다. 또한 매출 대비 주가 비율(sales)은 2.61배로 섹터 중앙값인 0.94배와 비교했을 때, 투자자들이 이 회사의 매출에 명확한 프리미엄을 부여하고 있음을 시사합니다.

GameStop은 eBay를 주당 125달러에 인수하겠다는 구속력 없는 제안을 통해 해당 이야기를 추진했습니다. 이는 약 555억 달러 규모의 거래로, 현금 50%와 GME 주식 50%로 구성되었으며, 자사의 매장들을 eBay의 마켓플레이스(marketplace)와 연결하기 위한 방법으로 제시되었습니다.

해당 제안은 eBay의 2월 4일 종가 대비 약 46%의 프리미엄(premium)이 붙은 가격이었습니다. 같은 날 GameStop은 파생상품 (derivatives) 및 직접 주식 매수를 통해 eBay 지분 5%를 구축하기 시작했으며, 이는 현재 거의 10%에 달하는 보유 지분으로 이어졌습니다.

이후 eBay 이사회는 해당 인수 제안이 "신뢰할 수 없으며 매력적이지도 않다"며 거절했습니다. 이사회는 eBay의 시장 가치 (market value)가 GameStop의 거의 4배에 달한다고 주장했으며, 약 94억 달러의 현금과 "매우 확신하는" 200억 달러 규모의 부채 증명서 (debt letter)가 있음에도 불구하고 자금 조달에 대한 의구심을 제기했습니다. 또한 레버리지 (leverage), 실행 (execution) 및 거버넌스 (governance) 리스크를 지적했습니다.