이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 7월 15일 수요일, 동부 표준시(ET) 오후 4:30

컨퍼런스 콜 참가자

사장 겸 최고경영자 (CEO) - Thomas McClelland

최고재무책임자 (CFO) - Steven Bernstein

전체 컨퍼런스 콜 녹취록

운영자: 알림 말씀드립니다. 본 컨퍼런스는 녹음되고 있습니다. 본 컨퍼런스 콜 중에 회사가 발표하는 미래에 관한 모든 진술은 1995년 사적 증권 소송 개혁법 (Private Securities Litigation Reform Act)의 세이프 하버 (safe harbor) 규정에 따른 미래 예측 진술 (forward-looking statements)에 해당합니다. 이러한 진술에는 실제 결과가 미래 예측 진술과 실질적으로 달라질 수 있는 불확실성이 본질적으로 포함되어 있습니다. 그러한 차이를 유발하거나 기여할 수 있는 요인들은 회사의 보도 자료에 포함되어 있으며, 증권거래위원회 (SEC)에 제출하는 회사의 정기 보고서에 자세히 설명되어 있습니다. 이러한 미래 예측 진술을 함으로써, 회사는 본 컨퍼런스 콜 날짜 이후 수정 또는 변경을 위해 이러한 진술을 업데이트할 의무를 지지 않습니다.

이제 호스트인 Thomas McClelland 사장 겸 최고경영자 (CEO)를 소개하겠습니다.

Thomas McClelland: 안녕하십니까, 여러분. Frequency Electronics의 2026 회계연도 4분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 저와 함께하는 분은 Steven Bernstein 최고재무책임자 (CFO)입니다. 매우 명확한 말씀으로 시작하고 싶습니다. 한 해 동안의 소화 과정을 거친 후, 우리는 이제 성장을 회복하고 있습니다. 2주 후에 종료되는 이번 분기는 훨씬 더 큰 Frequency Electronics로 나아가는 다년간의 상승의 시작이 될 것입니다. 이번 통화에서 우리는 우리의 최종 시장 (end markets)에 대한 추가적인 설명을 제공하고, 새로운 마진 목표 (margin targets)에 대해 이야기하며, 우리 앞에 놓인 엄청난 성장 기회를 활용할 수 있도록 회사의 입지를 개선하기 위해 올해 내린 결정들에 대해 논의할 것입니다.

먼저, 왜 우리가 다가올 사업의 반등에 대해 이토록 확신하는지 말씀드리고자 합니다. 우리는 지난 1년 동안, 이전 회계연도로 일부 매출을 앞당겨 가져온 이후 2026 회계연도가 Frequency에게는 소화 (digestion)의 해였다고 설명해 왔습니다. 그럼에도 불구하고, 우리의 수주 잔고 (backlog)는 연중 내내 계속해서 쌓였습니다. 2분기 전, 우리는 머지않은 미래에 수주 잔고가 1억 달러를 상회할 것이라고 보는 것이 타당하다고 말씀드린 바 있습니다. 오늘, 저는 회계연도 말 기준으로 역대 최고 수준인 1억 1,100만 달러의 자금 확보된 수주 잔고 (funded backlog)를 기록했다고 보고하게 되어 기쁩니다. 이 수주 잔고는 향후 매출에 대한 높은 가시성 (visibility)을 제공하며, 다른 몇몇 주요 데이터 지표들도 마찬가지입니다.

우리는 보통 수주/매출 비율 (book-to-bill ratio)을 논하지 않지만, 4분기에는 거의 3배에 달했습니다. 수주/매출 비율은 매출과 마찬가지로 비선형적 (nonlinear) 방식으로 진행될 수 있지만, 이처럼 높은 수치는 우리가 목격하고 있는 수요의 종류를 보여주는 강력한 지표입니다. 또한, 2026 회계연도는 회사 역사상 단일 연도 기준 최대 규모의 수주를 기록한 해였습니다. 우리가 보고하는 수주 잔고는 자금이 확보된 수주 잔고 (funded backlog)이며, 체결된 계약의 총 가치 (total contract value)는 이 자금 확보된 수주 잔고의 몇 배에 달한다는 점을 상기해 주시기 바랍니다. 우리는 2026년 동안, 특히 4분기에 매우 중요한 계약들을 수주했으며, 이러한 수주 건들은 2027 회계연도 매출에 기여할 것입니다.

우리는 향후 분기들에 Frequency가 여러 차례 새로운 분기별 매출 기록을 세울 수 있을 것이라고 믿습니다. 우리는 2027 회계연도에 다수의 추가적인 의미 있는 계약들을 발표할 것으로 예상합니다. 향후 2년을 내다볼 때, 우리가 입찰 중인 매우 흥미로운 기회들이 있으며, 여기에는 확산형 위성 프로그램 (proliferated satellite programs)에서의 다수 단독 공급 (sole-source) 기회가 포함됩니다. 이 각각의 기회는 우리가 이전에 수주했던 그 어떤 것보다 규모가 큽니다. 우리의 전통적인 위성 사업 또한 유망하며, 우리는 여러 대형 정지 궤도 (geostationary orbit) 프로그램에 입찰하고 있습니다. 또한 우리는 다수의 기밀 위성 프로그램 (classified satellite programs)에 참여하고 있으며, 해당 프로그램들이 성장함에 따라 우리 또한 성장할 것입니다.

국방 측면에서는, 이전에 Patriot 및 Terminal High Altitude Area Defense (THAAD)와 같은 미사일 시스템의 보충 기회에 대해 논의한 바 있으며, 당사는 해당 미사일 포대에 구성 요소를 제공하고 있습니다. 이러한 수주(bookings)가 현재 실현되고 있습니다. 향후 몇 년 동안 동일한 기술이 Golden Dome 및 SHIELD 프로그램 모두에 포함될 것입니다. 당사는 해당 미사일 프로그램들에 깊이 통합되어 있기 때문에 Golden Dome 및 SHIELD 사업을 수주할 것입니다. 당사의 사업은 우주, 공중, 지상 및 해양 분야의 기회를 포함하는 다영역 (multi-domain) 사업입니다. 당사는 해군 프로그램에서의 추가적인 타이밍 (timing) 애플리케이션을 추진하고 있으며, 현재 중요한 양자 센서 (quantum sensor) 프로그램들에 입찰하고 있습니다. 당사는 전통적인 사업을 지속적으로 성장시키는 동시에 새로운 시장으로도 확장하고 있습니다.

예를 들어, 당사는 GPS 위성을 위한 원자 시계 (atomic clocks)를 계속 생산하는 동시에, GPS가 차단되는 경합 환경 (contested environments)을 위한 솔루션을 개발하고 있습니다. 이전 컨퍼런스 콜에서 당사는 기존의 경쟁 우위를 바탕으로 공략 중인 훨씬 더 큰 전체 시장 규모 (TAM, Total Addressable Markets)에 대해 설명한 바 있습니다. 이러한 더 큰 TAM에는 확산형 위성 프로그램 (proliferated satellite programs), 양자 센싱 (quantum sensing), 우주 방어 (space defense), 우주 탐사 (space exploration), 그리고 대체 PNT (alternative PNT)가 포함됩니다. 이는 높은 예상 성장률을 보이는 수십억 달러 규모의 시장들입니다. 결정적으로, 당사는 이미 이 모든 분야에서 사업을 수주했으며, 이 모든 시장에서 훨씬 더 많은 사업을 수주할 것으로 기대하고 있습니다.

오늘날 당사가 수주하고 있는 계약들은 우리가 진출하고 있는 이러한 신규 시장과 기존 시장에서의 신규 및 후속 주문이 결합된 형태라는 점을 강조할 가치가 있습니다. 당사는 연도가 진행됨에 따라 신규 및 전통적 시장 모두에서 더 많은 수주 소식을 발표할 것으로 예상합니다. 불과 지난 몇 달 동안에도 당사는 고성장 신규 시장에서 매우 중요한 계약들을 수주했으며, 이 중 두 가지에 대해 몇 분간 논의하고자 합니다. 첫째, 당사는 달 우주 임무의 위치, 항법 및 타이밍 (PNT, position, navigation, and timing)을 지원하기 위한 소형 고정밀 원자 시계 (atomic clocks)에 대해 약 700만 달러 규모의 계약을 수주했습니다.

우리는 향후 유사한 프로그램을 지원하고, 달 환경을 넘어 심우주 미션 (deep space missions)으로 확장하기 위해 더 큰 규모의 추가 수주를 달성할 것으로 기대합니다. 이번 수주는 우주용 원자 시계 (atomic clocks) 분야에서 오랫동안 유지해 온 시장 리더십을 활용하여, 흥미롭고 잠재적으로 매우 큰 새로운 시장에 서비스를 제공할 수 있는 FEI의 능력을 보여주는 훌륭한 사례입니다. 둘째로, 우리는 우리 국가 방위의 다음 주요 개척지인 급성장하는 우주 방위 (space defense) 분야에서 계약을 수주했습니다. 우주 방위는 우주 기반 위협에 대응하는 것을 포함하며, 이번 수주는 새로운 영역인 우주에서 지상 보안 통신 (terrestrial secured communications) 분야의 전문성을 활용한 것으로, FEI에 상당한 새로운 기회를 열어줍니다.

우주 방위 수주에는 하드웨어뿐만 아니라 내부적으로 개발된 소프트웨어도 포함되어 있어, 우리가 제공할 수 있는 솔루션 세트가 확장되었습니다. 미국 정부 고객들 사이에서는 위성에서 지상국으로, 그리고 위성 간 교차 링크 (satellite cross links)를 통해 보안 통신을 제공할 수 있는 우주용 하드웨어에 대한 필요성이 증가하고 있습니다. FEI는 우주 시스템과 지상 보안 통신 시스템 모두에서의 기술적 유산 (heritage)을 보유하고 있어, 이러한 솔루션을 제공할 수 있는 독보적인 위치에 있습니다. 우주는 그 어느 때보다 중요해졌으며, 우리의 최종 시장 (end markets)에 세대적 수준의 투자가 이루어지고 있고 모든 시장에서 정부 자금이 증가하고 있는 것을 보며 매우 고무되어 있습니다.

환경은 견고하며, 우리의 수주율 또한 견고합니다. 이는 우리가 지난 몇 년 동안 수행한 상당한 자본 투자 (capital investments)를 입증합니다. 우리는 고객이 현재 있는 곳뿐만 아니라, 더 중요하게는 고객이 나아갈 곳에 맞춰 대응하고 있습니다. 우리는 우리가 하는 일에 있어 최고이며, 많은 고객과 제품에 있어 대체 불가능한 존재입니다. 이러한 모든 요인이 결합되어 우리는 지난 4월 30일 회계연도 종료 시점에 발표한 최소 1억 5,000만 달러의 3개년 매출 목표를 설정할 수 있는 자신감을 얻었습니다. 이 수치는 최소 목표치이며, 2026 회계연도부터 연평균 34%의 복합 성장률 (compound annual growth)을 나타냅니다.

Frequency는 비즈니스의 특성상 분기별 또는 연간 단위로 비선형적(nonlinear)일 수 있기 때문에 역사적으로 가이던스(guidance)를 제공하지 않았습니다. 하지만 수주 잔고(backlog)와 주문서(order book)의 지속적인 확대, 그리고 우리가 진출하고 있는 훨씬 더 큰 최종 시장(end markets) 덕분에 다년 단위의 성장을 예측할 수 있는 능력에 대해 점점 더 확신을 느끼고 있습니다. 이 모든 것은 우주 및 국방 애플리케이션 분야에서 우리의 오랜 시장 리더십을 활용하는 기술을 기반으로 합니다. 우리는 추가적인 매출이 상당한 점진적 수익성(incremental profitability)을 견인할 것으로 기대합니다. 오늘 우리는 처음으로 Frequency의 3개년 마진 목표를 발표합니다. 2027 회계연도부터 더 높은 마진으로 향하는 다년 경로를 입증하기 시작할 것입니다.

우리는 오늘 2029 회계연도까지 최소 매출총이익률(gross margin) 목표 50%, 최소 영업이익률(operating margin) 목표 30%를 설정합니다. 또한, 우리의 감가상각비(depreciation and amortization)는 역사적으로 매출 대비 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 범위에 있었으며, 이러한 추세가 지속될 것으로 예상합니다. 이러한 높은 마진으로 가는 경로는 상당 부분 우리의 통제 하에 있으며, 우리가 추진하고 있는 중대한 비즈니스 전환의 직접적인 결과입니다. 매출총이익률 측면에서, 우리는 두 가지 중요한 레버(levers)를 통해 의미 있는 개선을 볼 수 있을 것으로 기대합니다. 첫 번째는 이전에 논의한 바와 같이 우리가 목표로 하는 훨씬 더 높은 매출 기반이며, 이는 우리의 수주 잔고(backlog), 주문서(order book), 산업 트렌드 및 정부 자금 지원에 의해 충분히 뒷받침되고 있습니다.

또한, 고객 수요에 따라 당사는 간헐적인 생산 일정을 가진 정교한 제품의 맞춤형(bespoke) 제조업체에서, 유사한 제품을 보다 일관된 기준으로 훨씬 더 많은 수량으로 생산하는 고율 생산(high-rate production) 기업으로 전환하고 있습니다. 이러한 고율 생산은 예측 가능성을 높이고, 간접비 흡수(overhead absorption)를 개선하며, 전체 사업 대비 비반복적 엔지니어링(non-recurring engineering, NRE) 비중을 낮출 것이며, 이 모든 요소는 매출총이익률(gross margins)을 최소 50%까지 끌어올릴 것입니다. 우리는 또한 일부 가격 책정 전략(pricing initiatives)을 통해 매출총이익률의 이점을 얻을 것으로 기대하고 있습니다. 아울러, 매출이 급격히 증가함에 따라 연구 개발(R&D) 및 판매비와 관리비(SG&A) 측면에서 유의미한 효율성을 확보함으로써, 사업 전반에서 매우 강력한 영업 레버리지(operating leverage)를 입증할 수 있을 것이라 믿습니다.

위에서 설명한 매출총이익률 목표와 R&D 및 SG&A의 운영 비용 효율성을 바탕으로, 당사는 매출 대비 감가상각비(depreciation and amortization)를 낮은 한 자릿수에서 중간 한 자릿수 범위로 유지하면서 최소 30%의 영업이익률(operating margins)을 창출할 수 있을 것이라 믿습니다. 당사는 향후 다가올 강력한 성장에 회사를 더 잘 대비시키기 위해 2026 회계연도 동안 사업에 상당한 투자를 진행했습니다. 이러한 투자의 대부분은 우리가 예상하는 대규모 생산 및 매출 확대(ramp-up)에 앞서 엔지니어링 인재를 채용하는 데 집중되었습니다.

엔지니어링 비용이 매출이 발생하기 전 매출원가(cost of goods sold)의 제조 간접비(manufacturing overhead) 부분으로 반영됨에 따라, 이는 단기적으로 매출총이익률을 저하시키는 효과를 가져왔습니다. 두 번째로 의미 있는 투자는 비즈니스 프로세스 개선(business process improvement) 투자였으며, 이는 당사가 처리 시간(turnaround time)을 개선할 수 있게 해줄 것입니다. 이 투자 또한 간접비로 반영되어 매출총이익률에 유사한 저하 효과를 미쳤습니다. 주문과 수요가 유입되고 있는 상황에서, 당사는 해당 사업에 대비하고 더 빠르게 작업을 완료하기를 점점 더 원하는 고객들에게 초과 서비스(super serve)를 제공할 수 있도록 준비하는 것이 장기적으로 신중한 결정이라고 생각합니다.

우리는 가장 가혹한 환경에서 최고 수준의 성능을 발휘하는 미션 크리티컬 (mission-critical) 제품을 점점 더 많이 제공함에 따라, 이것이 높은 증분 마진 (incremental margins)과 함께 주주들에게도 의미 있는 이익을 가져다줄 것이라고 믿습니다. 우리의 새로운 콜로라도 (Colorado) 시설과 팀에 투입한 투자는 이미 양자 센싱 (quantum sensing) 및 초저잡음 마이크로파 소스 (very low-noise microwave sources) 분야에서 기회를 창출하고 있습니다. 이는 우리의 2026 회계연도 투자가 큰 보상으로 돌아올 것이라고 기대하는 수많은 방식 중 단 하나의 예시일 뿐입니다. 이러한 투자가 이제 완료되었으므로, 우리의 3개년 매출 목표를 달성하기 위해 추가적으로 의미 있는 투자를 할 필요는 없습니다. 우리는 그저 실행하기만 하면 됩니다.