데이터: Nielsen; 차트: Axios Visuals

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• Apple, Amazon, Disney, Comcast/NBCUniversal의 경우, 각각 기기 판매, 이커머스 구독, 테마파크/영화 티켓, 초고속 인터넷(broadband) 판매를 의미합니다.
• Fox의 경우, 라이브 프로그래밍(live programming)에 더 많은 시청자를 유입시키고 더 많은 디지털 TV 광고를 판매하는 것을 의미합니다.

작동 방식: 이번 합병을 통해 Fox는 미국 내 최고의 디지털 TV 운영체제(operating system) 소유주가 될 것입니다.

• 이번 계약을 통해 Fox는 가장 큰 광고 기반 주문형 비디오(AVOD) 네트워크 중 하나인 The Roku Channel을 소유하게 되며, 이는 기존의 AVOD 네트워크인 Tubi와 결합하여 디지털 광고 거물을 형성하게 될 것입니다.
• Roku의 경우, Amazon 및 Google과 같이 자금력이 풍부한 빅테크 기업들로부터 심각한 경쟁에 계속 직면해 있는 상황에서, 이번 계약은 일반적인 거래 가격보다 눈에 띄는 프리미엄을 얹은 엑시트(exit) 기회를 제공합니다.

확대 해석: 이번 합의는 Lachlan Murdoch가 2019년 Fox의 회장 겸 CEO로 임명된 이후 단행한 가장 큰 도박을 의미합니다.

• Fox는 구독형 스트리밍 전쟁(subscription streaming wars)에서 경쟁하려 하지 않았으며, 대신 무료 스트리밍 대안인 Tubi에 집중해 왔습니다.

현실 점검: Roku 인수는 Fox에게 콘텐츠에서 유통(distribution)으로 초점을 넓히는 획기적인 전환점이 됩니다. 하지만 이는 위험한 도박입니다.

• 투자자들이 주식 가치 희석(stock dilution) 가능성과 저마진 하드웨어 사업을 운영하는 것이 회사에 무엇을 의미할지에 대해 고심하면서, 소식 이후 Fox의 주가는 급락했습니다.
• Roku의 가치는 콘텐츠 제공업체들에 대한 중립성에서도 비롯되는데, Fox의 소유 하에서는 이 점이 압박을 받을 수 있습니다.

전체적인 그림: 대부분의 기업들은 스트리밍 네트워크의 규모를 확장하려는 과정에서 많은 부채를 축적해 왔습니다.

• 2019년 710억 달러 규모의 거래를 통해 기존 엔터테인먼트 자산을 Disney에 매각했던 Fox는, 적절한 시기와 자산을 포착하기 위해 수년 동안 막대한 현금을 보유해 왔습니다.
• Murdoch는 투자자들에게 이번 거래가 현금과 주식의 혼합 방식으로 자금이 조달될 것이며, Fox의 절제된 전략(disciplined strategy)과 건전한 재무제표(healthy balance sheet)가 없었다면 불가능했을 것이라고 말했습니다.