Fox Corp., Roku 인수 발표 후 주가 15% 하락. 매수 기회일까?

매우 경쟁적인 스트리밍 및 TV 공간은 계속해서 통합을 경험하고 있습니다.

Fox Corp. (NASDAQ:FOX)는 6월 15일, 양사 이사회로부터 이미 승인된 거래를 통해 Roku (NASDAQ:ROKU)를 인수하는 계약에 도달했다고 발표했습니다.

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Fox는 Roku에 기업 가치(enterprise value) $220억을 지불할 것이며 (지분 가치(equity value) $250억), 이를 통해 하드웨어 스트리밍 회사의 주당 가치를 $160으로 평가했습니다. 이는 6월 10일 가격 대비 28% 프리미엄입니다.

이 거래는 현금으로 60%, 지분으로 40%가 조달될 예정입니다.

거래 자금을 마련하기 위해 Fox는 $83억의 신규 부채를 부담하고 브릿지 파이낸싱을 확보할 계획이며, 또한 클래스 A 주식 1억 5,200만 주를 발행할 것입니다.

오늘 ET 기준 오후 1시 17분 현재, Fox 주가는 14% 이상 하락하며 거래되었습니다. Roku 주가는 약간 하락했지만, 지난주 후반 인수 루머로 인해 상당히 상승한 바 있습니다. Fox의 하락세에 이어 이것이 매수 기회일까요?

이미지 출처: Getty Images.

Fox가 얻는 것

둘 다 TV 및 스트리밍 공간에 속하지만, Fox와 Roku는 다른 회사입니다.

Roku는 스트리밍 서비스 및 기타 TV 제공업체에 장치를 라이선스하고, Roku 기기에서 구매되는 콘텐츠 및 구독에 대한 수수료를 벌어들입니다. Roku는 또한 강력한 광고 사업을 가지고 있습니다.

지난 한 해 동안 Roku는 약 50억 달러의 매출을 창출했습니다. 이 중 절반 정도가 광고에서, 39%가 구독에서, 그리고 11%가 다양한 Roku 장치 판매에서 발생했습니다.

Roku는 지난 한 해 동안 44%의 매출총이익(gross margin)을 기록했으며, 2028년에는 10억 달러 이상의 잉여 현금 흐름(free cash flow)을 예상하고 있습니다.

이 조합은 지난 9개월 동안 매출의 58% 이상을 광고에서 창출한 Fox에게 매력적일 것입니다. Fox의 나머지 매출은 유통 및 콘텐츠에서 발생합니다.

Fox는 또한 약 1억 명의 월간 활성 사용자(MAU)와 월간 10억 시간 이상의 스트리밍 시간을 보유한 스트리밍 서비스 Tubi를 소유하고 있습니다.

Roku는 선도적인 커넥티드 TV (Connected TV) 기기로, 2025년 4분기 기준 미국 내 커넥티드 TV 기기를 통한 전체 콘텐츠 시청 시간의 44%를 차지하고 있습니다.

Roku 인수를 통해 Fox는 시장 점유율 10.2%를 기록하며 TV 시청률 부문에서 세 번째로 큰 미디어 제공업체가 될 것이며, 이는 Paramount Skydance와 Netflix를 앞지르는 도약이 될 것입니다.

이것은 매수 기회일까?

Fox의 주가는 오늘 크게 하락했는데, 이는 이번 거래로 인한 예상되는 주주 가치 희석 (Shareholder dilution) 때문일 가능성이 높습니다. 오늘의 하락 이후 Fox의 시가 총액 (Market cap)은 220억 달러를 약간 상회하며, 이는 기업 가치 (Enterprise-value) 기준으로 Roku 인수 규모와 거의 맞먹는 수준입니다.