2022년, 브라질 중앙은행의 정책 금리는 13.75%였습니다. 일본 은행의 금리는 -0.1%였습니다. 두 국가 모두 지구상의 거의 모든 경제에 영향을 미친 팬데믹 이후의 인플레이션(Inflation) 파동이라는 동일한 글로벌 충격에 대응하고 있었지만, 그 대응 방식은 거의 정반대였습니다. 한 국가는 수년째 공격적인 긴축 사이클 (Tightening cycle)을 진행 중이었고, 다른 국가는 10년 넘게 금리를 0% 이상으로 올리지 않은 상태였습니다.

이러한 차이는 거시 데이터 (Macro data)가 보여주는 가장 흥미로운 점입니다. 즉, 경제가 함께 움직인다는 것이 아니라, 동일한 사건을 통해 얼마나 다르게 움직이는지를 보여준다는 것입니다. Finance Toolkit의 Economics 모듈은 OECD와 Global Macro Database를 소스로 하여 60개국 이상의 실업률, GDP 성장률, 인플레이션 (Inflation), 정부 부채, 중앙은행 금리, 채권 수익률 (Bond yields) 데이터를 제공하며, 일부 시리즈는 1세기 전까지 거슬러 올라갑니다. Toolkit의 나머지 부분과 달리, 이 모듈은 FMP API 키를 필요로 하지 않습니다. 이는 공개된 거시 데이터이며 자유롭게 쿼리할 수 있으므로, 별도의 설정 없이도 MCP가 연결된 어시스턴트(Assistant)가 활용하기 가장 쉬운 모듈 중 하나입니다.

이 글에서는 미국, 영국, 독일, 일본, 브라질 등 5개 경제국을 통해 2021-2023년 인플레이션 충격과 그 이후의 기간을 추적합니다. 모든 계산에 대한 소스 코드는 GitHub에 있습니다. MCP 서버 문서는 여기에서 확인할 수 있습니다.

설정하기 (Setting Things Up)

먼저 Finance Toolkit을 설치하여 시작하세요:

pip install financetoolkit

Economics 모듈은 티커 (Ticker)나 API 키 없이 단독으로 작동합니다:

from financetoolkit import Economics

economics = Economics(start_date="2019-01-01")

아래의 모든 메서드는 countries 인자를 받습니다. 지원되는 국가 및 지표의 전체 목록은 문서 (Documentation)에 있으며, 이 글에서는 완전성보다는 대조를 위해 선택된 5개 경제국에 집중합니다.

인플레이션: 하나의 충격, 서로 다른 타이밍 (Inflation: One Shock, Different Timing)

전 세계적인 인플레이션 급등은 단일한 사건으로 논의되곤 하지만, 데이터를 살펴보면 그것이 한꺼번에 일어난 것이 아니라 파도처럼 밀려왔음을 알 수 있습니다.

inflation = economics.get_inflation_rate(
    countries=["United States", "United Kingdom", "Germany", "Japan", "Brazil"]
)

반환 결과:

브라질의 인플레이션은 다른 국가들보다 무려 1년 앞서 치솟았습니다. 미국이 여전히 4.7%에 머물고 일본이 -0.2%의 완만한 디플레이션 (Deflation) 상태에 있을 때, 브라질은 2021년에 8.3%를 기록했습니다. 2022년에는 선진국 경제들이 따라잡아 독일 6.9%, 영국 7.9%, 미국 8.0%를 기록했지만, 브라질은 이미 정점을 찍고 2023년까지 4.6%로 내려가는 중이었습니다. 일본은 국제적 기준에서 볼 때 진정한 인플레이션 문제를 겪은 적이 없습니다. 이 전체 기간 중 가장 높았던 수치는 3.3%였는데, 이는 다른 거의 모든 곳에서는 양호한 수준으로 간주되었을 숫자입니다.

Finance Toolkit MCP로 시도해 보세요: "2019년부터 2025년까지 미국, 영국, 독일, 일본, 브라질의 인플레이션율을 비교해 줘. 어느 나라의 인플레이션이 가장 먼저 정점에 도달했지?"

중앙은행의 대응, 그러나 서로 다른 시계 (Central Banks Respond, But Not on the Same Clock)

인플레이션의 타이밍은 다음에 이어지는 현상의 많은 부분을 설명해 줍니다. 왜냐하면 중앙은행은 타국이 아닌 자국의 데이터에 반응하여 움직이기 때문입니다.

policy_rate = economics.get_central_bank_policy_rate(
    countries=["United States", "United Kingdom", "Germany", "Japan", "Brazil"]
)

반환 결과:

브라질은 연방준비제도 (Federal Reserve) 및 영란은행 (Bank of England)보다 무려 1년 앞선 2021년에 금리 인상을 시작했으며, 18개월 만에 정책 금리 (policy rate)를 2.0%에서 13.75%로 끌어올렸는데, 이는 5개국 중 가장 가파른 긴축 사이클 (tightening cycle)이었습니다. 연준 (Fed)과 영란은행이 2022년에 움직이기 시작했을 때, 브라질은 이미 정점에 근접해 있었습니다. 유럽중앙은행 (European Central Bank, 여기에서 독일의 수치를 결정하는 금리)은 가장 뒤처졌으며, 2022년 중반까지 마이너스 금리를 유지하다가 2023년이 되어서야 3%를 넘어섰습니다.

일본은 가장 중요한 예외 사례입니다. 일본은행 (Bank of Japan)은 인플레이션 충격(inflation shock)이 지속되는 내내 정책 금리를 -0.10%로 유지했으며, 2024년에 0.25%, 2025년에 0.50%로 아주 조금씩 올렸을 뿐입니다. 이는 10년 넘게 디플레이션 (deflation)과 싸워온 표의 다른 모든 중앙은행들의 행보와는 완전히 상반되는 모습입니다.

Finance Toolkit MCP로 시도해 보세요: "2019년부터 2025년까지 동일한 5개국의 중앙은행 정책 금리를 보여줘. 어느 나라가 가장 먼저 금리를 올렸고, 어느 나라가 가장 많이 올렸으며, 어느 나라가 거의 움직이지 않았어?"

노동 시장의 문제: 고금리가 일자리를 앗아갔는가?

교과서적인 예상은 공격적인 금리 인상이 노동 시장 (labor market)을 냉각시킨다는 것입니다. 데이터는 이에 부분적으로만 동의합니다.

unemployment = economics.get_unemployment_rate(
    countries=["United States", "United Kingdom", "Germany", "Japan", "Brazil"]
)

반환 결과:

브라질은 가장 극적인 방식으로 정반대의 이야기를 들려줍니다. 3년 연속 이들 국가 중 가장 높은 정책 금리 (policy rate)를 유지했음에도 불구하고, 브라질의 실업률은 2020년 이후 매년 하락하여 2025년에는 13.8%에서 7.2%가 되었습니다. 높은 금리도 노동 시장의 회복을 막지 못했습니다. 브라질의 고용을 견인한 요인이 무엇이든, 그것은 한계 차입 비용 (cost of borrowing at the margin)과는 거의 관련이 없었습니다. 금리 변동이 가장 적었던 두 경제국인 독일과 일본 또한 실업률 변동폭이 가장 작았으며, 이는 이론이 예측하는 바에 더 가깝습니다.

Finance Toolkit MCP로 시도해 보세요: "2019년부터 2025년까지 이 5개국의 실업률을 가져와 줘. 중앙은행이 금리를 인상했을 때 실업률이 상승했니? 그리고 어떤 국가가 가장 명확한 연착륙 (soft landing)을 보여주고 있어?"

정부 부채: 누가 코로나 비용을 상환했는가?

인플레이션 (Inflation)과 금리 인상은 가계와 기업뿐만 아니라 정부 부채의 계산 방식에도 영향을 미칩니다. 즉, 부채 상환 비용과 인플레이션으로 인해 부채 가치가 상쇄되는 속도 모두에 변화를 줍니다.

debt_to_gdp = economics.get_government_debt_to_gdp_ratio(
    countries=["United States", "United Kingdom", "Germany", "Japan", "Brazil"]
)

반환 결과:

일본의 GDP 대비 부채 비율(debt-to-GDP ratio)은 약 249%로 여기에 나열된 다른 모든 국가를 압도하며, 미국의 두 배 이상이자 영국의 거의 2.5배에 달합니다. 이 수치는 수년간 좁은 범위 내에서 유지되어 왔는데, 그 자체로 주목할 만한 점입니다. 10년 동안 지속된 제로 금리(near-zero rates)는 해당 부채를 차환(rolling over)하는 비용을 거의 들지 않게 만들었으며, 이는 일본은행(BOJ)의 금리 인상 주저함이 유지하는 데 도움을 주는 일종의 사치입니다.

미국과 영국은 모두 2020년 COVID 부양책으로 인해 급증했습니다. 미국의 경우 108%에서 132%로, 영국의 경우 86%에서 106%로 상승했으며, 두 국가 모두 이를 다시 낮추는 데 근접하지 못했습니다. 두 국가 모두 2025년의 수치가 2022년보다 높습니다. 독일과 브라질은 반대 양상을 보입니다. 두 국가 모두 2020-2021년에 정점을 찍은 후 감소세를 보였는데, 독일은 67.9%에서 62.1%로, 브라질은 96.0%에서 2022년 최저치인 83.9%까지 떨어졌다가 다시 92.0%로 상승했습니다. 브라질의 사례는 부분적으로 기계적인 측면이 있습니다. 중앙은행 금리를 13.75%까지 끌어올린 것과 동일한 고인플레이션(high inflation)이 부채의 실질 가치(real value)의 상당 부분을 인플레이션으로 상쇄(inflated away)시켰는데, 이는 정책 금리(policy rate)만을 단독으로 살펴볼 때는 나타나지 않는 부작용입니다.

Finance Toolkit MCP로 시도해 보세요: "2019년부터 2025년까지 이 5개국의 정부 GDP 대비 부채 비율을 비교해 줘. COVID 급증 이후 부채 부담을 줄인 국가는 어디이며, 계속 상승한 국가는 어디인가?"

이것이 다음 사이클에 의미하는 바

동일한 5개국에 대해 이 네 가지 지표를 나란히 살펴보면, 어느 하나만을 단독으로 보았을 때는 놓칠 수 있는 점을 시사합니다. 즉, 단일한 글로벌 경기 사이클(global business cycle)은 존재하지 않으며, 오직 각 경제가 흡수하고 각자의 일정에 따라 해소하고 있는 글로벌 충격(global shock)만이 존재한다는 것입니다. 이 일정은 각국의 초기 부채 수준, 중앙은행의 인플레이션 허용치, 그리고 노동 시장의 구조에 의해 결정됩니다.

Brazil는 가장 먼저 움직였으며, 미국과 영국이 여전히 금리를 인상하고 있을 때 조기에 금리를 인상하고 정점에 도달했으며 완화(easing)를 시작함으로써 정상화 과정에서 가장 앞서 나가고 있습니다. Japan은 이와 정반대의 모습으로, 글로벌 긴축 사이클(tightening cycle)에 거의 참여하지 않았으며 10년이 넘는 시간 끝에 이제서야 마이너스 금리에서 벗어나기 위한 첫 번째 조심스러운 발걸음을 내딛고 있습니다. US는 이 그룹 내에서 가장 깔끔한 연착륙(soft landing)을 실현했습니다. 노동 시장의 손상 없이 급격한 금리 인상 사이클을 진행했으나, GDP 대비 부채 비율(debt-to-GDP ratio)을 보면 COVID 부양책 비용이 사라지지 않았음을 보여줍니다. Germany는 여기서 교과서에 가장 가까운 사례로, 완만한 인플레이션과 완만한 금리 인상을 보였으며, 이 그룹 내에서 부채 부담을 꾸준히 줄여나가고 있는 유일한 경제국입니다.

향후 주목해야 할 사항: 인플레이션이 BOJ의 예상보다 더 지속적임이 증명됨에 따라 Japan의 마이너스 금리 탈출이 가속화될지 여부, US와 UK의 GDP 대비 부채 비율이 아무런 결과 없이 계속 상승할지 여부, 그리고 Brazil의 조기 금리 인하 우위가 다른 국가들이 따라잡고 있는 동안 성장을 지원할 여유를 제공할지 여부입니다.