레버리지 광풍이 절정에 달했습니다. ETF 카테고리는 상반기에 상당한 수익을 기록하는 동시에 그만큼 눈을 의심케 하는 손실도 기록했습니다. ETF.com의 사장 겸 연구 책임자(President & Director of Research)인 Dave Nadig와 선임 ETF 애널리스트(Senior ETF Analyst)인 Sumit Roy는 이번 주 Bloomberg Intelligence의 선임 ETF 애널리스트인 Eric Balchunas, 그리고 ETF Central의 CETF 선임 ETF 애널리스트인 Tony Dong과 함께합니다. 이 그룹은 레버리지 ETF로 유입되고 유출되는 상당한 금액을 포함하여 자금 흐름(flows), 올해의 트렌드와 쇠퇴한 분야 등 다양한 주제에 대해 논의합니다.

최근 ETF 유입액(inflows)은 정체되거나 하락하는 시장 상황에 완전히 잠식된 반면, 지루한 자산들이 계속해서 승리하고 있습니다. Eric Balchunas는 AI 및 반도체 관련 종목에 대한 모든 관심 속에서도, 올해 들어 약 2,000억 달러가 VOO, SPY, IVV, VTI와 같은 일반적인(plain-vanilla) 거대 종목들로 조용히 쌓였다는 점을 지적했습니다. 이 거래의 반대 급부는 더 이상 아무도 분산 투자 수단으로서 원자재(commodities), 암호화폐(crypto), 또는 사모 신용(private credit)을 건드리지 않으며, 심지어 요인 투자(factor investing)조차 침체된 것으로 보인다는 것입니다. 투자자들이 안전 자산인 지루한 베타(beta)와 현금(4%의 머니마켓 수익률 덕분)에 돈을 묶어두면서 신중한 투자가 다시 돌아왔습니다. 그렇긴 하지만, 안전한 자금을 확보해 두는 것은 투자자들이 자산 가치가 폭락할 때 패닉에 빠지지 않고 무엇이든 뜨거운 것에 도박을 할 수 있는 여유를 제공하기도 합니다.

Roundhill DRAM 메모리 칩 ETF는 2026년 투기 열풍의 상징이 되었습니다. 이 ETF는 iShares Bitcoin ETF인 IBIT의 자금 유입 기록을 경신했으나, 이후 40%의 가격 하락을 겪었습니다. 그럼에도 불구하고 자산 규모는 250억 달러의 정점에서 거의 움직이지 않았는데, 이는 돈이 계속해서 유입되었기 때문입니다. Sumit Roy는 진짜 논쟁의 핵심은 메모리/AI 칩 사이클이 이번에는 정말로 다른 것인지, 아니면 단순히 붕괴로 향하는 또 다른 호황일 뿐인지에 관한 것이라고 언급했습니다. 한편, Tony Dong은 더 어리석은 측면을 지적했습니다. 바로 SpaceX IPO(기업공개)를 전후해 출시된 레버리지 및 인버스 단일 종목 ETF(single-stock ETFs)의 물결인데, 그중 하나는 일주일 만에 거의 30% 폭락했습니다. 하지만 레버리지 전략의 격렬한 변동성에도 불구하고, Balchunas는 TQQQ와 같은 상품들이 실제로 투자자들에게 수백억 달러의 실질적인 수익을 안겨주었다고 주장합니다.

'Zoo' 팀은 또한 자녀를 위한 Trump 계좌의 장기적인 영향에 대해서도 조사했으며, Balchunas는 부유한 기부자들이 결국 주식을 세금 없이 물려주는 용도로 이 계좌를 사용할 것이라고 예측했습니다. 암호화폐(crypto)에 대해 Roy와 Balchunas는 현재의 정체기가 단순히 Bitcoin의 약 50% 하락(drawdown)을 따르는 것이라는 점에 동의하면서도, 월스트리트와 정부가 암호화폐를 주류로 만들면서 진정한 암호화폐 신봉자들이 정체성 위기를 겪고 있기 때문일 수도 있다는 의문을 제기했습니다. 마지막으로, 팀은 Kimi AI 발표에 대한 열기에도 불구하고 더 큰 지정학적 구도를 고려할 때 중국으로의 실질적인 순환매(rotation)에 대해서는 회의적인 시각을 보였습니다. 그리고 소형주(small caps)와 국제 주식에 대해서는, 수치는 유망하지만 대형주(large caps)가 몇 달 이상 폭락하기 전까지는 아무도 이를 진정한 체제 변화(regime change)라고 부를 준비가 되어 있지 않다는 것이 공통된 의견이었습니다.