ECB의 금리 결정을 앞두고 에너지 가격이 핵심 쟁점으로 부상

유럽중앙은행(ECB)이 높은 에너지 가격 속에서 2차 인플레이션(second-round inflation) 효과의 위협에 대응함에 따라, 목요일에 금리를 인상할 것으로 예상됩니다.

미 연준(Fed)과 달리 ECB는 인플레이션을 목표치인 2%에 가깝게 유지한다는 단일 임무(single mandate)를 가지고 있으며, 최근 데이터는 헤드라인(headline) 및 근원(core) 수치 모두에서 상승세를 보여주고 있습니다.

에너지 가격이 전년 대비 10.9% 급등하면서 유로존의 헤드라인 인플레이션은 5월에 3.2%로 상승했습니다. 유로존은 주요 에너지 수입국이며, 이 지역은 이란 전쟁으로 촉발된 유가 급등에 특히 취약합니다.

하지만 근원 인플레이션 또한 서비스 비용 상승에 주로 힘입어 5월에 2.5%로 상승했습니다. 이는 2차 효과의 첫 신호일 수 있어 ECB에 큰 우려 사항입니다.

ECB는 또한 긴축 통화 정책(tighter monetary policy)이 유로존을 미약한 성장 상태에서 완전한 경기 침체(recession)로 몰아넣을 수 있다고 우려하고 있습니다. 그럼에도 불구하고, 은행의 정책위원회(Governing Council)는 핵심 예금 금리(key deposit rate)를 25 베이시스 포인트(basis points) 인상하여 2.25%로 만들 것으로 예상됩니다.

시장 관찰자들은 또한 ECB의 인플레이션 및 경제 성장 전망치를 면밀히 주시할 것입니다. 시장은 올해 남은 기간 동안 세 차례의 금리 인상을 가격에 반영하고 있습니다.

Goldman Sachs의 수석 유럽 경제학자인 Sven Jari Stehn은 5월 말 노트에서 "3월과 비교했을 때, ECB 직원들이 더 지속적인 에너지 충격과 가격에 미치는 더 강력한 간접 효과를 반영하여 2026-27년 성장 전망치를 하향 조정하고 헤드라인 및 근원 인플레이션 전망치를 모두 상향 조정할 것으로 예상합니다"라고 작성했습니다.

"우리의 에너지 가격 지수(석유와 가스의 평균)는 3월 회의 이후 전망 기간 동안 약 12% 상승했습니다."

Société Générale의 선임 유럽 경제학자인 Anatoli Annenkov는 5월 노트에서 "근원 인플레이션 예측은 특히 2027년에 대해 더 흥미로울 것입니다"라고 작성했습니다.

"이 예측은 특히 3월 이후 약화되는 활동 데이터를 고려할 때, 다가올 2차 효과에 대한 ECB 직원들의 확신에 대해 많은 것을 알려줄 것입니다."

"우리는 ECB가 시장 가격 책정(market pricing)을 상대적으로 변동 없이 유지할 것으로 예상합니다,"라고 도이치뱅크 증권(Deutsche Bank Securities)의 디렉터 마크 월(Mark Wall)은 이달 초 발표된 연구 보고서에서 밝혔습니다. "6월을 일회성 금리 인상으로 해석하는 것은 ECB에 적합하지 않을 것입니다."

수정 사항: 이 기사는 인플레이션(inflation)에 대한 언급이 4월이 아닌 5월인 점을 바로잡기 위해 업데이트되었습니다.