Dow 지수에서 제외되는 것이 특정 주식 또는 모든 주식에 있어 궁극적인 매수 신호인 이유

만약 당신이 "Dow의 저주 (Dow curse)"를 믿지 않는다면, Nvidia (NVDA)가 2024년 11월 Dow Jones Industrial Average (DJIA)에 편입된 이후에 어떤 일이 일어났는지 살펴보십시오.

Nvidia는 미국 시장에서 가장 성과가 좋은 주식 중 하나였습니다. Nvidia가 30개의 Dow 구성 종목 중 하나가 된 지 5개월 만에, Nvidia 주가는 40% 하락했습니다.

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그 이후로 회복되기는 했지만, Dow에 편입된 이후 Nvidia의 누적 주가 성과는 예를 들어 기술주 중심의 Invesco QQQ ETF (QQQ)보다 연간 기준 3%포인트 뒤처져 있습니다.

대조적으로, Dow에서 퇴출되는 것은 Intel (INTC) 투자자들에게 수익성이 있는 것으로 나타났습니다. 이 주식은 Nvidia를 위한 자리를 만들기 위해 Dow에서 제거되었습니다. 그 이후로 약 170%의 연간 수익률을 기록했습니다.

일부에서는 Nvidia의 실망스러운 성과가 Dow가 기술주에게 우호적인 곳이 아니라는 점과 어떻게든 관련이 있다고 추측해 왔습니다. 하지만 비기술주들도 비슷한 운명을 겪었습니다.

Nvidia와 동시에 Dow에 추가된 Sherwin-Williams (SHW)를 예로 들어보겠습니다. LSEG에 따르면, 그 이후로 이 페인트 회사의 주가는 연간 약 9% 하락했습니다. 또는 2020년 8월에 Dow에 추가된 바이오테크 거물 Amgen (AMGN)과 산업계의 강자 Honeywell (HON)을 보십시오. 그 이후로 두 주식 모두 S&P 500 (SPX)에 비해 평균적으로 연간 9.5%포인트 뒤처졌습니다.

아마도 Dow의 저주에 대한 가장 극적인 사례는 1939년 IBM (IBM)을 지수에서 제외하기로 결정한 이후에 나타났을 것입니다. 이 주식은 1979년이 되어서야 다시 편입되었습니다. 그 40년 동안, Dow에서 IBM을 대체한 기업인 AT&T (T)의 주가는 대부분 정체되어 있었던 반면, IBM의 주가는 급등했습니다.

이러한 결과는 역발상 분석가(contrarian analysts)들이 이번 지수 재편(index reshuffling)에서 기대하는 바와 일치합니다. 기업들은 일반적으로 주가가 시장 수익률에 뒤처지는(market-lagging) 긴 기간을 겪은 후에 Dow(또는 다른 어떤 지수든 마찬가지)에서 제외되는 반면, 새로 추가되는 기업들은 대개 인기의 흐름을 타고 있는 경우가 많습니다. 새로운 종목 대신 제외된 Dow 종목에 베팅하는 것은 평균 회귀 (regression to the mean)에 대한 역발상적 베팅입니다.

Verizon의 새로운 지평

Alphabet (GOOG, GOOGL)과 Verizon Communications (VZ)를 예로 들어보겠습니다. 기술 거물인 Alphabet은 이번 달 말 Dow에 추가되는 반면, Verizon Communications는 제외됩니다. 위의 차트는 두 기업 간의 성과 격차를 보여줍니다. Verizon은 지난 12개월 동안 10% 미만으로 상승했습니다. 반면 Alphabet은 100% 이상 상승했습니다.