이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 7월 30일 목요일, 동부 표준시(ET) 오전 9시

컨퍼런스 콜 참가자

IR(Investor Relations) 책임자 - Michael Zhao

사장 겸 최고경영자(CEO) - Daniel Leib

수석 부사장 겸 최고재무책임자(CFO) - David Gardella

전체 컨퍼런스 콜 녹취록

운영자: 안녕하세요, 여러분. 참여해 주셔서 감사합니다. Donnelley Financial Solutions의 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환환영합니다. [운영자 지침] 이제 컨퍼런스를 IR(Investor Relations) 책임자인 Mike Zhao에게 넘기겠습니다. 진행해 주세요.

Michael Zhao: 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. Donnelley Financial Solutions의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 아침, 저희는 과거 실적에 대한 일련의 보충적인 추세 일정(supplemental trending schedules)을 포함한 실적 보고서를 발표했으며, 해당 사본은 저희 웹사이트 dfinsolutions.com의 투자자(Investors) 섹션에서 확인하실 수 있습니다. 이번 통화 중에 저희는 위험과 불확실성이 따르는 미래 예측 진술(forward-looking statements)을 언급할 것입니다. 완전한 논의를 위해서는 실적 발표 자료에 포함된 주의 사항과 SEC(미국 증권거래위원회)에 제출된 가장 최근의 연례 보고서(Form 10-K), 분기 보고서(Form 10-Q) 및 기타 공시 서류에 자세히 설명된 내용을 참조하시기 바랍니다. 또한, 저희는 조정 EBITDA(adjusted EBITDA) 및 조정 EBITDA 마진(adjusted EBITDA margin)과 같은 특정 비GAAP(non-GAAP) 재무 정보를 논의할 것입니다.

저희는 비GAAP(non-GAAP) 재무 정보의 제시가 회사의 지속적인 운영에 관한 유용한 보충 정보를 제공하며, 회사의 성과를 평가하는 적절한 방법이라고 믿습니다. 그러나 이는 정보 제공 목적으로만 제공됩니다. GAAP(일반적으로 인정된 회계 원칙) 재무 정보 및 GAAP에서 비GAAP(non-GAAP) 재무 정보로의 조정(reconciliations)에 대해서는 실적 발표 자료와 관련 표를 참조하십시오. 오늘 아침 저와 함께 Dan Leib와 Dave Gardella가 참석했습니다. 이제 Dan에게 마이크를 넘기겠습니다.

Daniel Leib: 감사합니다, Mike. 여러분, 좋은 아침입니다. 우리는 불확실한 환경 속에서도 연결 순매출 (consolidated net sales) 성장, 조정 EBITDA (adjusted EBITDA)의 전년 대비 성장, 조정 EBITDA 마진 (adjusted EBITDA margin) 확대, 그리고 영업 현금 흐름 (operating cash flow) 및 잉여 현금 흐름 (free cash flow)의 증가를 특징으로 하는 2분기 운영 실적의 긍정적인 모멘텀을 지속적으로 구축해 나가고 있습니다. 우리는 2분기 순매출 2억 2,420만 달러를 달성했으며, 이는 2025년 2분기 대비 2.8% 증가한 수치입니다. 여기에는 소프트웨어 솔루션 (software solutions) 순매출이 약 8% 성장하고, 기술 기반 서비스 (tech-enabled services) 순매출이 거의 6% 증가한 반면, 인쇄 및 배포 (Print and distribution) 순매출은 15% 감소하는 등 강력한 매출 믹스가 포함되었습니다. 향후에도 이러한 역학 관계가 지속될 것으로 예상합니다.

인쇄 및 배포가 전체 매출에서 차지하는 비중이 작아짐에 따라, 이 분야의 장기적인 구조적 감소 (secular decline)는 포트폴리오 내 다른 부문의 성장으로 충분히 상쇄되어 지속적인 연결 매출 성장을 가져올 것입니다. 개선된 매출 프로필, 완만한 연결 순매출 성장, 그리고 절제된 비용 관리의 결합으로 2분기 조정 EBITDA는 8,230만 달러, 조정 EBITDA 마진은 36.7%를 기록했습니다. 이 두 수치 모두 작년 2분기를 상회했으며, 유사한 매출 프로필을 가졌던 과거 기간보다 다시 한번 현저히 강력한 수치를 보여주었습니다. 제가 강조하고 싶은 한 가지 분야는 소프트웨어 제품군의 지속적인 모멘텀으로, 여기서 우리는 약 1억 달러에 달하는 기록적인 분기 순매출을 달성했으며, 이는 전년 대비 약 8%의 순매출 성장을 나타냅니다.

2분기 소프트웨어 솔루션 (Software solutions) 매출은 전체 순매출의 44.3%를 차지했으며, 이는 작년 소프트웨어 솔루션 순매출 비중보다 약 200 베이시스 포인트 (basis points) 증가한 수치입니다. 참고로, 2분기는 연례 회의 및 위임장 권유 시즌 (proxy season)으로 인해 역사적으로 전체 매출이 가장 큰 분기이지만, 매출 대비 소프트웨어 비중은 계절적으로 낮은 시기에 해당합니다. 직전 4분기 (trailing 4-quarter) 기준으로 소프트웨어 솔루션 순매출은 전체 순매출의 47.9%를 구성하였으며, 이는 2025년 2분기 직전 4분기 기간 대비 약 280 베이시스 포인트 (basis points) 증가한 것입니다.

당사의 2분기 소프트웨어 솔루션 순매출 성장은 ActiveDisclosure의 실적이 계속해서 견인하고 있으며, ActiveDisclosure는 전년 대비 약 29% 성장하여 4분기 연속 20% 이상의 성장을 기록했습니다. ActiveDisclosure의 강력한 성장은 순 고객 수의 증가와 고객당 평균 가치의 상승에 의해 지속적으로 추진되고 있으며, 이와 더불어 기존의 서비스 제공 항목을 통해 처리되던 활동들이 이전되는 현상이 결합되어 나타나고 있습니다. 여기에는 작년 2분기와 비교하여 ActiveDisclosure에서 완료되는 거래 문서 (transactional documents) 수의 증가가 포함되며, 이러한 추세는 향후에도 지속될 것으로 예상합니다. 시장에서 가장 현대적인 기술, 개선된 시장 진출 (go-to-market) 실행력, 그리고 SEC 공시를 위한 iXBRL 태깅과 같이 Active Intelligence에 의해 구동되는 기능을 포함하여 확장되는 AI 기반 역량(AI-driven capabilities)을 통해 성장을 이어가고 있습니다.

우리는 ActiveDisclosure가 미래 성장을 위한 유리한 위치에 있다고 믿습니다. Venue와 Arc Suite는 각각 2분기에 완만한 매출 성장을 기록했습니다. Venue의 경우, 강력한 영업 실행력, 견고한 수준의 기초 활동(underlying activity), 그리고 New Venue에 대한 지속적인 고객 채택이 결합되어, Venue의 강력한 2025년 2분기 실적에 기여한 대규모 딜(large deal)의 영향을 상쇄하고도 남는 성과를 거두었습니다. 우리는 Venue의 성과에 고무되어 있으며, New Venue의 채택이 Venue의 실적에 계속 기여할 것으로 기대합니다. Arc Suite와 관련하여, 우리는 약 2%의 매출 성장을 기록했으며, 이는 올해 1분기의 완만한 성장률이 지속된 결과입니다.

이전에 말씀드린 바와 같이, 우리는 규제 변화가 없는 기간 동안 Arc Suite의 성장 프로필이 더 완만할 것으로 예상하지만, 장기적으로는 역동적이고 진화하는 규제 환경에 기반하여 역사적으로 보여주었던 강력한 성장을 여전히 보여줄 것으로 기대합니다. 규제 변화가 발생할 때 대응하는 것 외에도, 우리는 사모 투자(private investments)의 확대와 관련된 시장 기회에 대해 긍정적으로 보고 있습니다. 사모 투자 기관과 관리자들이 확대되는 보고, 컴플라이언스(compliance) 및 공시(disclosure) 요구 사항에 직면함에 따라, DFIN은 ArcFlex를 포함한 소프트웨어 솔루션 제공을 통해 이들의 진화하는 요구 사항을 지원할 수 있는 유리한 위치에 있습니다.

DFIN은 깊은 도메인 및 서비스 전문 지식과 결합하여, 성장하는 사모 펀드(private funds) 시장에 대응하기 위해 특수 제작된 타의 추종을 불허하는 엔드 투 엔드(end-to-end) 금융 및 규제 보고 솔루션을 제공합니다. 2분기 동안 소프트웨어 솔루션의 매출 비중(sales mix)이 더 높아지는 방향으로 계속 진화함에 따라, 이러한 비중 변화는 인쇄 및 배포(print and distribution) 순매출의 감소로 인해 가속화되었습니다. 인쇄 및 배포 순매출은 2025년 2분기 대비 약 600만 달러 또는 15% 감소했습니다. 이러한 감소는 주로 연례 보고서(annual reports) 및 위임장 권유서(proxy statements)의 인쇄 및 배포 감소로 인해 발생했습니다.

더 긴 관점에서 보면, 인쇄 및 배포(print and distribution) 순매출은 당사의 스핀오프(spin-off) 당시 약 3억 8,500만 달러에서 2026년 2분기 직전 4분기 합산 기준 약 1억 800만 달러로 감소하였으며, 이는 72%의 감소를 나타냅니다. 이러한 감소는 수요의 장기적인 구조적 감소(secular decline)와 특정 저마진 업무의 선제적인 철회를 반영하지만, 2021년 SEC Rule 30e-3 및 498A와 같은 규제 변화와 2024년 최근의 맞춤형 주주 보고서(Tailored Shareholder Reports) 규제 등으로 인해 감소 속도가 가속화되었으며, 이 모든 것들은 인쇄 제품에 대한 시장 수요를 구조적으로 감소시켰습니다. 향후를 전망해 볼 때, 업계는 인쇄물에서 벗어나는 또 다른 규제 주도의 변화에 진입하고 있습니다.

7월 16일, SEC는 투자 설명서(prospectuses), 뮤추얼 펀드 연례 및 반기 주주 보고서(mutual fund annual and semiannual shareholder reports), 위임장 권유서(proxy statements) 및 기타 필수 통지 자료를 포함한 광범위한 투자자 통신 자료의 기본 방식으로 전자 전달(electronic delivery)을 설정하는 새로운 규칙인 Regulation E-Delivery를 제안했습니다. 이 새로운 규제가 제정될 경우, 주주 통신 자료의 디지털 배포를 향한 장기적인 추세를 강화하고 업계의 인쇄물 탈피 이전을 더욱 가속화할 것입니다. 공청회 기간, 최종 규칙 채택 및 이후의 시행 및 전환 기간을 포함하는 SEC의 관례적인 규칙 제정 프로세스에 기반하여, 당사는 업계 전반에 걸친 영향이 2028년 중에 발생할 것으로 예상합니다.

당사는 추정치를 계속해서 정교화하고 있으나, 해당 제안이 시간이 지남에 따라 인쇄 제품에 대한 수요를 실질적으로 감소시킬 잠재력이 있다고 믿습니다. 당사의 유연한 운영 모델(operating model)과 디지털 전달(digital delivery) 역량은 인쇄 물량 감소의 영향을 관리하는 동시에, 고객들이 전자 전달(electronic delivery) 환경에서 콘텐츠 관리 및 디지털 배포의 복잡성을 관리할 수 있도록 지원할 수 있는 위치에 DFIN을 자리매김하게 합니다. Dave에게 발언권을 넘기기 전에, 몇 가지 조직 업데이트 사항을 강조하고자 합니다. 첫째, 당사가 소프트웨어 중심 기업(software-centric company)으로 계속 진화함에 따라, Ken Napolitano를 최고 수익 책임자(Chief Revenue Officer)로 임명하여 리더십 팀을 강화했습니다.

이 새롭게 신설된 직책에서 Ken은 당사의 시장 진출(go-to-market) 역량을 강화하고 고객 관계를 심화함으로써 성장을 가속화하고, 당사의 장기 성장 전략을 지원하는 데 집중하고 있습니다. 또한, 기술 산업의 재무 리더인 Joe Binz를 이사회(Board of Directors)에 추가하여 이사회를 강화했습니다. Joe는 당사의 장기 전략을 지원하고 주주를 위한 가치 창출에 계속 집중할 수 있도록 하는 귀중한 경험과 관점을 제공할 것입니다. 마지막으로, 당사의 기업 문화 혁신 및 직원 경험(employee experience) 향상을 위한 노력이 시장에서 다시 한번 인정받고 있습니다. 2분기 동안 DFIN은 Economist가 발표한 '2026년 글로벌 100대 가장 사랑받는 직장(2026 Global 100 Most Loved Workplaces)' 목록에서 '가장 사랑받는 직장 1위(#1 Most Loved Workplace)'로 선정되었습니다.

이러한 인정은 책임감, 협업, 그리고 정직을 강조하는 우리의 문화를 공유하는 유능한 전문가들을 유치, 육성 및 유지하는 '선택받는 고용주 (employer of choice)'로 DFIN을 변화시키고 있는 과정의 또 다른 증거입니다. 직원의 웰빙 (well-being)을 전략적 우선순위로 두는 강력한 문화를 구축함으로써 우리는 비즈니스를 변화시키고 고객, 직원 및 주주를 위한 가치를 창출할 수 있었습니다. 몇 가지 마무리 발언을 하기 전에, 2분기 실적과 3분기 전망에 대해 더 자세한 내용을 전달하기 위해 Dave에게 마이크를 넘기겠습니다. Dave?

David Gardella: 감사합니다, Dan. 그리고 여러분, 좋은 아침입니다. Dan이 언급했듯이, 우리는 운영 성과의 긍정적인 모멘텀을 지속적으로 구축함으로써 2분기에 강력한 실적을 달성했습니다. 이는 3분기 연속 연결 순매출 (consolidated net sales) 성장, 조정 EBITDA (adjusted EBITDA) 증가, 조정 EBITDA 마진 (adjusted EBITDA margin) 확대, 그리고 작년 2분기 대비 영업 현금 흐름 (operating cash flow) 및 잉여 현금 흐름 (free cash flow)의 증가로 나타났습니다. 우리는 이번 분기 동안 소프트웨어 솔루션 (software solutions) 부문에서 견고한 성장을 지속하였으며, 해당 부문은 전년 동기 대비 7.8% 성장하여 분기 기준 역대 최고치인 9,940만 달러의 순매출을 기록했습니다. 또한, 작년 2분기와 비교했을 때 자본 시장 (capital markets) 거래 수준이 예상보다 더 강력하게 증가하는 것을 경험했습니다.

운영 효율성 (operating efficiencies)을 추진하는 동시에 더 수익성 있는 판매 믹스 (sales mix)로의 전환을 지속함으로써, 2분기 조정 EBITDA 마진을 약 170 베이시스 포인트 (basis points) 확대하여 36.7%를 기록했으며, 이 또한 DFIN의 분기별 최고 기록입니다. 연결 기준, 2026년 2분기 총 순매출은 2억 2,420만 달러로, 2025년 2분기 대비 610만 달러 또는 2.8% 증가했습니다.

소프트웨어 솔루션 (Software Solutions) 순매출이 전년 동기 대비 720만 달러 또는 7.8% 증가한 것과, 이벤트 중심의 트랜잭션 수익 (event-driven transactional revenue) 증가가 결합되어, 최근 추세와 일치하는 인쇄 제품 수요 감소와 관련된 자본 시장 (capital markets) 및 투자 회사 컴플라이언스 (compliance) 수익의 감소분을 상쇄하고도 남았습니다. 인쇄 및 배포 (print and distribution)를 제외하면, 2분기 순매출은 6.9% 증가했습니다. 2분기 조정 비일반회계기준 (adjusted non-GAAP) 매출총이익률 (gross margin)은 66%로, 소프트웨어 솔루션 및 자본 시장 트랜잭션 순매출의 성장, 비용 통제 이니셔티브 (cost control initiatives)의 영향, 그리고 가격 인상 (price uplifts)에 힘입어 2025년 2분기보다 약 230 베이시스 포인트 (basis points) 높았습니다.