Disney는 2026년 15% 하락했습니다. Netflix가 주춤하는 가운데, House of Mouse는 역발상 스트리밍 매수 기회일까요?

Netflix는 지난주 스트리밍 투자자들에게 충격을 주었습니다. 업계 선두 주자인 이 회사는 자체적으로는 괜찮은 2분기 실적을 발표했으나, 향후 전망에서 3분기 매출 성장세가 다시 둔화될 것이라고 예고했습니다. 이에 따라 이미 1년째 하락세를 보이던 주가는 금요일에 더 떨어졌습니다.

Walt Disney (NYSE: DIS) 주주들도 그 기분을 알고 있습니다. 이 엔터테인먼트 거대 기업의 주가는 2026년 현재 약 15% 하락하여 이 글을 쓰는 시점 기준으로 약 96달러를 기록하고 있으며, 52주 신고가 대비 약 22% 낮은 수준에서 거래되고 있습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

하지만 시기적으로 아이러니한 면이 있습니다. 시장이 스트리밍 선두 주자의 성장 둔화를 우려하는 동안, Disney의 자체 스트리밍 사업은 반대 방향, 즉 더 빠른 성장과 더 높은 이익을 향해 움직여 왔습니다.

따라서 선두 주자가 주춤하는 지금, House of Mouse는 스트리밍 분야의 역발상 매수(contrarian buy) 대상일까요?

하락의 이면

올해 Disney의 매도세는 근거 없는 것이 아니었습니다. 2026 회계연도 1분기(2025년 12월 27일 종료 기간)에 회사의 총 부문 영업 이익은 전년 대비 9% 감소했습니다. 가장 큰 문제는 엔터테인먼트(entertainment) 부문이었는데, 프로그래밍, 제작 및 마케팅 비용이 매출보다 빠르게 증가하면서 영업 이익이 35% 감소한 11억 달러를 기록했습니다. 스포츠 부문의 영업 이익 또한 23% 감소했는데, 이는 YouTube TV와의 송출 분쟁으로 인해 Disney 네트워크가 일시적으로 제외되면서 약 1억 1,000만 달러의 타격을 입은 영향이었습니다.

여기에 장기화되고 있는 선형 TV (linear television)의 쇠퇴와 소비자들에 대한 경영진의 신중한 태도(Disney는 "오늘날 소비자들이 직면한 거시 경제적 불확실성을 유념하고 있다"고 밝힘)가 더해지면서, 투자자들이 주식에 대해 부정적인 태도를 가질 만한 이유가 생겼습니다.

스트리밍 수익이 마침내 나타나고 있습니다

하지만 회계연도 2분기(2026년 3월 28일 종료)는 주가보다 회사의 상태가 더 양호함을 보여주었습니다. 매출은 전년 동기 대비 7% 증가한 252억 달러를 기록했으며, 전체 부문 영업 이익(segment operating income)은 4% 성장했습니다. Non-GAAP (조정) 주당 순이익(EPS)은 8% 증가한 1.57달러를 기록했습니다.

스트리밍이 눈에 띄는 성과를 보였습니다. Disney의 구독 스트리밍 매출은 전년 동기 대비 13% 성장하며 회계연도 1분기의 11% 성장률보다 가속화되었으며, 구독료는 16% 상승했습니다. 또한 스트리밍 사업의 영업 이익은 전년 동기 3억 1,000만 달러에서 5억 8,200만 달러로 증가하며 거의 두 배 가까이 늘어났습니다. 이는 스트리밍 영업 이익률(operating margin)이 전년의 약 6%에서 약 11%로 상승했음을 의미합니다.