신뢰를 주는 데 비용이 거의 들지 않는 신뢰 투표의 한 버전이 있습니다. 월스트리트(Wall Street)는 이를 완벽하게 다듬었습니다.

분석가는 실적이 좋든 나쁘든 상관없이 수년간 특정 주식에 대해 매수(buy) 의견을 유지할 수 있는데, 그 이유는 해당 등급이 상당히 단순한 질문에 답하기 때문입니다. '당신은 이 주식이 현재 가격에서 소유할 가치가 있다고 생각합니까?'

목표 주가(price target)는 훨씬 더 어려운 질문에 답합니다. 이는 약 1년 후 주식이 거래되어야 할 지점에 대한 분석가의 추정치이며, 끊임없이 변동합니다.

등급(Ratings)은 고착화되어 있습니다. 목표가는 그렇지 않습니다. 그 격차야말로 가장 유용한 정보가 담긴 곳이며, 대부분의 투자자가 '매수' 또는 '매도'라는 단어를 향해 스크롤을 내리는 과정에서 그냥 지나치는 부분입니다.

따라서 은행이 등급은 그대로 둔 채 그 아래의 숫자를 재조정한다면, 그 숫자가 실제 이야기입니다. 등급만 읽는 투자자들은 이를 절대 알아차리지 못할 것입니다.

이것이 바로 7월 27일 Tesla (TSLA)에 일어난 일이며, 그 이유는 회사가 얼마나 많은 자동차를 판매하는지와는 거의 관련이 없었습니다.

실적 발표 후 월스트리트의 목표 주가가 움직이는 이유

목표 주가는 주식이 특정 수치에 도달할 것이라는 약속이 아닙니다. 그것은 모델의 결과물이며, 모델은 거래량(volume), 마진(margin), 지출(spending), 그리고 무엇보다도 타이밍(timing)에 대한 가정(assumptions)을 바탕으로 구축됩니다.

가정 하나를 바꾸면 숫자가 바뀝니다. 제품 출시를 두 분기 뒤로 미루면, 밸류에이션(valuation)을 정당화하는 현금 흐름(cash flows)이 더 늦게 도착하게 되며, 이는 오늘날의 가치를 더 낮게 만듭니다.

Tesla 관련 추가 정보:

이것이 실적 보고서가 나온 다음 주에 외부에서 보기에는 모순되어 보일 수 있는 수정의 물결이 발생하는 이유입니다. 은행은 스스로 모순되지 않으면서도 동일한 보고서 내에서 매출 전망치를 높이는 동시에 목표가를 낮출 수 있습니다.

저는 이번 분기가 시작되기도 전에 Bank of America가 2028년까지의 Tesla 매출 추정치를 상향 조정하면서도 목표 주가는 정확히 이전과 동일하게 유지하는 것을 지켜보았습니다.

대부분의 독자가 듣지 못하는 두 번째 복잡한 점이 있습니다. 매수(buy) 등급은 해당 은행이 커버하는 전체 유니버스(universe)와 비교하여 판단되는 상대적인 판단인 반면, 목표가는 절대적인 숫자라는 점입니다.

주가가 465달러일 때 매수(buy) 대상이었던 것과 같은 이유로 420달러에서도 매수 대상일 수 있습니다. 등급은 순위(ranking)를 측정하는 반면, 목표가(target)는 산술(arithmetic)을 측정하기 때문입니다.

밸류에이션(valuation)이 아직 수익을 거의 창출하지 못하는 제품들에 의존하는 기업의 경우, 손익계산서(income statement)의 그 어떤 항목보다 타이밍에 대한 가정이 더 큰 역할을 합니다.

Deutsche Bank가 Tesla에 대한 의견에서 변경한 사항

MarketScreener에 따르면, Deutsche Bank (DB)는 월요일에 Tesla에 대한 매수(buy) 등급은 유지하면서 목표가를 465달러에서 420달러로 하향 조정했습니다.