1984년에 설립된 Dell Technologies (DELL)는 개인용 컴퓨터 (PC) 회사로 시작했습니다. 수십 년 동안 투자자들은 Dell을 수익이 컴퓨터 시장과 밀접하게 연관된 PC 제조사로 주로 간주해 왔습니다. 하지만 오늘날 이 회사는 매우 다르게 보입니다. Dell의 가장 큰 성장 기회는 노트북이나 데스크톱이 아닌 인공지능 (AI) 인프라, 서버, 스토리지(storage), 그리고 데이터 센터(data centers)에서 오고 있습니다. 그리고 이러한 기회는 1분기에 막대한 AI 수주 잔고(backlog)를 기록하며 Dell의 사업을 폭발적으로 성장시켰습니다.

Dell이 단순한 PC 제조사에서 AI 및 데이터 센터 강자로 진화함에 따라 투자자들은 DELL 주식에 자금을 쏟아붓고 있습니다. 이 주식은 연초 대비 (YTD) 209% 상승하며, S&P 500 지수 ($SPX)의 8% 상승률을 크게 상회했습니다. 최근의 랠리에도 불구하고 DELL 주식이 여전히 매력적으로 보이는 이유는 다음과 같습니다.

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PC 사업은 이제 주력이 아닌 보너스입니다

Dell은 고객에게 PC를 제작하고 판매함으로써 명성을 쌓았습니다. 하지만 이제 Dell의 미래는 PC보다는 점점 더 AI에 의해 형성되고 있습니다. 2027 회계연도 1분기에 Dell은 244억 달러의 AI 주문을 기록했으며, 161억 달러의 AI 서버 매출을 창출했습니다. Dell AI Factory 이니셔티브를 통해, 이 회사는 컴퓨팅(compute), 스토리지(storage), 네트워킹(networking), 소프트웨어(software), 그리고 서비스(services)를 결합한 통합 솔루션을 제공합니다. 이를 통해 고객은 AI 프로젝트를 테스트 환경에서 본격적인 생산 단계로 더 빠르게 전환할 수 있습니다.

고무적이게도, Dell의 AI 수주 잔고(backlog)는 현재 513억 달러에 달하며, 이는 고객들이 Dell의 AI 플랫폼에 장기적인 약속을 하고 있음을 나타냅니다. 경영진은 또한 AI 파이프라인(pipeline)이 현재의 수주 잔고보다 여전히 몇 배나 더 크다고 언급했습니다. 나아가, Dell의 전통적인 인프라(infrastructure) 사업은 지속적인 고객 관계와 매력적인 마진(margin)을 계속해서 끌어들이고 있습니다. 기업들이 노후화된 시스템을 교체하고, 컴퓨팅 용량을 확장하며, 점점 더 까다로워지는 AI 워크로드(workloads)에 맞춰 데이터 센터를 준비함에 따라, 전통적인 서버 및 네트워킹 매출은 전년 대비(YoY) 92% 급증했습니다. 이번 분기 총 매출은 88% 급증한 438억 달러를 기록했으며, 주당 순이익(bottom line)은 전년 대비(YoY) 214%라는 인상적인 상승을 기록하며 주당 4.86달러에 도달했습니다.

아이러니하게도, Dell의 PC 사업은 더 이상 투자자들이 이 주식을 보유하는 주요 이유가 아님에도 불구하고 여전히 건전한 상태를 유지하고 있습니다. 이번 분기 상업용(Commercial) 매출은 18% 증가하며 7분기 연속 성장을 기록했습니다. 경영진은 또한 설치된 PC 기반(installed PC base)의 약 3분의 1이 현재 4년 이상 되었다는 점을 강조했습니다. 이는 AI 기반 애플리케이션(AI-powered applications)을 포함한 업그레이드 여지가 많이 남아 있음을 의미합니다.