Delek Holdings가 오늘 급등한 이유

미국 항공유 정제 기업인 Delek U.S. (NYSE: DK)의 주가가 목요일, 시장 전체가 보합세를 보였음에도 불구하고 거래일 동안 6% 상승하며 급등했습니다.

Delek은 중소형 정제 주식으로, Delek Logistics Partners (NYSE: DKL)의 지분 63%를 보유하고 있습니다. 회사의 규모는 작지만, 대부분의 다른 국내 연료 정제소와 비교했을 때 항공유(jet fuel)에서 발생하는 정제 수익 비중이 높은 것으로 알려져 있습니다.

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오늘, 미국의 주요 항공사 중 한 곳이 소유하고 있으며 주로 항공유를 공급하는 다른 미국 정제소에서 화재가 발생함에 따라, 수혜를 입을 수 있는 Delek의 주가 상승을 촉발했습니다.

Delta의 Trainer 화재가 Delek의 마진 상승으로 이어질 수 있는 이유

오늘 펜실베이니아주 Trainer에 위치한 Trainer 정제소에서 화재가 발생했습니다. 주목할 점은 이 정제소가 Delta Air Lines (NYSE: DAL)의 완전 자회사인 Monroe Energy 소유라는 것입니다. Delta는 자체 정제소를 소유한 유일한 항공사로, 항공유 가격이 높은 시기에 이를 경쟁 우위로 활용합니다.

정제소는 연료 구매자에게 부과하는 마진(margin)에 따라 수익을 얻는 "스프레드(spread)" 사업이며, 이 스프레드는 주로 공급과 수요에 의해 결정됩니다. 따라서 경쟁 정제소가 화재 및 관련 수리로 인해 한동안 가동을 중단하면 공급이 제한되어 경쟁사의 가격과 마진이 상승하게 됩니다. 그러므로 Trainer 시설의 화재는 Delek에 이익이 될 수 있습니다.

Delek은 이미 이란과 러시아의 전쟁으로 인해 글로벌 공급이 차질을 빚으면서 올해 급증한 이익을 기록한 바 있습니다. 이제 경쟁사의 화재로 인해, 미국과 이란 사이의 "휴전" 양해각서(MOU) 이후임에도 불구하고 상황이 다시 타이트해질 수 있습니다.

Delek은 흥미로운 에너지 투자 기회입니다

투자자들은 이란과의 전쟁이 종료되었기 때문에 에너지 가격과 항공유 마진 (jet fuel margins)이 곧 "정상"으로 돌아갈 것이며, Delek의 높은 마진도 낮아질 것이라고 믿는 것으로 보입니다. 하지만 이는 지켜봐야 할 문제입니다. 한편, 투자자들은 Delek이 보유한 Delek Logistics Partners의 지분을 고려하지 않고 있는 것으로 보입니다. 해당 63%의 지분은 현재 약 17억 달러의 가치가 있으며, 이는 Delek 시가총액 (market cap)의 58%에 달합니다.

Trainer 정유소 (refinery)가 정확히 얼마나 오랫동안 가동 중단 상태로 있을지는 불분명합니다. 어찌 되었든, 현재의 밸류에이션 (valuation)에서 Delek은 상당히 저렴해 보입니다. 만약 Trainer 시설이 수리를 위해 몇 달 동안 가동 중단 상태를 유지한다면, 이는 현재 시점에서 Delek 주식을 매우 매력적으로 만들 것입니다.