영국에 본사를 둔 비트코인(Bitcoin) 재무 관리 기업인 Satsuma Technology의 주주들이 이사회 멤버 6명 중 4명의 의견을 뒤엎고, 회사의 비트코인 포지션을 전량 청산하고 사업을 종료하기로 의결했습니다.

월요일 공시 자료에 따르면, 투표자의 90% 이상이 약 4,350만 달러 상당의 668 BTC를 매각하고 회사의 런던 증권거래소(London Stock Exchange) 상장을 취소한다는 두 가지 결의안을 지지했습니다. 이번 조치는 디지털 자산 재무 관리(Digital Asset Treasury, 이하 DAT)를 해체하는 것으로, 2025년 DAT 트렌드가 탄력을 받은 이후 사업을 종료하는 가장 최근의 사례가 되었습니다.

같은 달, Satsuma는 ParaFi Capital이 주도하고 Pantera Capital, Digital Currency Group, Kraken이 참여한 전환사채(Convertible Notes)—투자자가 현금으로 상환받거나 회사 주식으로 전환할 수 있는 채무 증권—를 통해 1억 6,360만 파운드(2억 1,800만 달러)를 조달했습니다. 투자자들은 약 9,700만 달러의 현금 대신 1,097 BTC를 직접 출자했습니다.

해당 주식은 2025년 6월에 주당 약 14파운드, 시가총액 약 6,600만 파운드로 정점을 찍었습니다. 이후 비트코인은 10월에 126,000달러라는 사상 최고치를 기록했으나, 현재의 크립토 윈터(Crypto Winter)로 불리는 수개월간의 하락세에 진입하며 Satsuma의 주식을 포함한 나머지 시장을 함께 끌어내렸습니다.

12월 무렵, Satsuma는 지급 능력을 유지하기 위해 이미 자산을 매각하고 있었습니다. 연말까지 채무를 주식으로 전환하지 않기로 선택한 채권자들에게 상환할 충분한 현금을 확보하기 위해 579 BTC를 4,000만 파운드에 매각했습니다.

해체 과정

회사의 CFO(최고재무책임자)는 2026년 2월에 떠났고, CEO는 3월에 뒤를 따랐습니다. 4월까지 주가는 2025년 6월 가치의 99% 이상을 잃고 1페니 미만의 가격으로 거래되었으며, Satsuma 주식의 약 6.7%를 보유한 Pantera Capital은 공개적으로 완전 청산을 압박하기 시작했습니다.

그 논리는 명확했습니다. Satsuma의 시가 총액(Market Cap)—발행된 모든 주식의 총 달러 가치 합계—이 자체 대차대조표(Balance Sheet)에 보유 중인 비트코인의 가치보다 훨씬 낮게 떨어졌으며, 이는 주식을 보유하는 것이 코인을 직접 보유하는 것보다 엄연히 불리한 지점에 도달했음을 의미했습니다. 발행 자본의 20% 이상을 나타내는 주주 그룹은 공식적으로 결의안을 투표에 부쳤습니다.

이사회는 극명하게 갈렸습니다. 6명의 이사 중 4명은 Satsuma가 여전히 실행 가능한 상장 비트코인 투자 수단(Bitcoin Vehicle)이라고 주장하며 청산에 반대했습니다. 나머지 2명은 청산을 추진하는 주주들의 편에 섰습니다. 주주들은 압도적인 차이로 이사회 다수의 의견을 뒤집었습니다.