이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 7월 21일 화요일, 오전 8:30 (ET)

통화 참여자

커뮤니케이션 부문 수석 부사장 (Senior Vice President of Communications) - Jessica Hansen

사장 겸 최고경영자 (President and Chief Executive Officer) - Paul Romanowski

최고운영책임자 (Chief Operating Officer) - Mike Murray

최고재무책임자 (Chief Financial Officer) - Bill Wheat

전체 컨퍼런스 콜 녹취록

**운영자: **
안녕하십니까. 미국의 건설사, D.R. Horton의 2026년 3분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 오신 것을 환영합니다. 현재 모든 참가자는 듣기 전용 모드로 참여하고 있습니다. 공식 발표 후에 질의응답 세션이 이어질 예정입니다. 컨퍼런스 도중 운영자의 도움이 필요하시면 전화기 키패드에서 별표(star)와 0을 눌러주시기 바랍니다. 본 컨퍼런스는 녹음되고 있음을 알려드립니다. 이제 D.R. Horton의 커뮤니케이션 부문 수석 부사장인 Jessica Hansen에게 마이크를 넘기겠습니다.

Jessica Hansen:
감사합니다, Paul. 안녕하십니까. 2026 회계연도 3분기 재무 결과에 대해 논의하기 위한 이번 통화에 참여해 주셔서 감사합니다.

시작하기에 앞서, 오늘 통화에는 1995년 민사증권소송개혁법 (Private Securities Litigation Reform Act of 1995)에 정의된 미래 예측 진술 (forward-looking statements)이 포함되어 있습니다. D.R. Horton은 이러한 진술이 합리적인 가정에 근거한다고 믿고 있으나, 실제 결과가 실질적으로 다를 수 있다는 보장은 없습니다. 모든 미래 예측 진술은 본 컨퍼런스 콜 날짜에 D.R. Horton이 이용 가능한 정보에 근거합니다. D.R. Horton은 미래 예측 진술을 공개적으로 업데이트하거나 수정할 의무를 지지 않습니다. 실적에 실질적인 변화를 초래할 수 있는 요인에 대한 추가 정보는 증권거래위원회 (Securities and Exchange Commission)에 제출된 D.R. Horton의 연례 보고서 (Form 10-K) 및 가장 최근의 분기 보고서 (Form 10-Q)에 포함되어 있습니다.

오늘 아침의 실적 발표와 보충 데이터 프레젠테이션은 당사 웹사이트(investor.drhorton.com)에서 확인하실 수 있습니다. 이번 주 후반에 10-Q 보고서를 제출할 계획입니다. 이번 통화가 끝난 후, 참고하실 수 있도록 당사 IR(Investor Relations) 사이트의 뉴스 및 이벤트(news and events) 섹션 내 프레젠테이션 항목에 업데이트된 투자자 프레젠테이션을 게시할 예정입니다. 이제 통화 권한을 당사의 사장 겸 CEO인 Paul Romanowski에게 넘기겠습니다.

Paul Romanowski: 감사합니다, Jessica. 좋은 아침입니다. 이번 통화에 당사의 최고 운영 책임자 (COO)인 Mike Murray와 최고 재무 책임자 (CFO)인 Bill Wheat가 함께하게 되어 기쁩니다. D.R. Horton 팀은 희석 주당 순이익 (EPS) $3.20를 기록하며 견고한 3분기 실적을 달성했습니다.

연결 기준 세전 이익은 총 $12억 달러, 매출은 $92억 달러로, 13.3%의 세전 이익률 (pre-tax profit margin)을 기록했습니다. 이번 분기 동안 23,983채의 주택을 분양 완료했으며, 이는 당사 가이던스 범위의 상단에 해당합니다. 주택 판매 매출 총이익률 (gross margin)은 20.7%를 달성했습니다. 당사는 강력한 영업 현금 흐름 (operating cash flows)을 창출하고 주주들에게 매력적인 수익을 제공하기 위해 자본 효율성 (capital efficiency)에 계속 집중하고 있습니다. 지난 12개월 동안 당사는 영업 활동을 통해 $34억 달러의 현금을 창출했습니다. 이 금액 전액을 자사주 매입 및 배당을 통해 주주들에게 환원했습니다. 6월 30일 기준 직전 12개월 동안, 당사의 주택 건설 재고에 대한 세전 수익률 (pre-tax return on inventory)은 17%였으며, 연결 기준 자기자본 이익률 (ROE) 및 총자산 이익률 (ROA)은 각각 12.8%와 8.5%였습니다.

우리의 총자산 이익률 (ROA)은 지난 3년, 5년, 10년 기간 동안 모든 S&P 500 기업 중 상위 20%에 해당하며, 이는 우리의 절제되고 수익 중심적인 운영 모델이 지속 가능한 결과를 제공하고 지속적인 가치 창출을 위한 유리한 위치를 확보하고 있음을 입증합니다. 우리는 업계 선도적인 플랫폼, 타의 추종을 불허하는 규모, 효율적인 운영, 그리고 숙련된 팀을 활용하여 더 많은 미국인에게 저렴한 가격대의 주택 소유 기회를 제공하기 위해 매일 노력하고 있습니다. 이번 분기 당사 모기지 회사의 클로징 (closings) 중 65%가 생애 첫 주택 구매자였습니다. 당사의 팀은 수요를 충족하고 수익을 극대화하기 위해 속도, 가격, 인센티브 및 재고 수준의 균형을 맞추며 각 커뮤니티를 규율 있게 관리하고 있습니다. 감당 가능한 가격 (Affordability) 제약과 신중한 소비자 심리는 신규 주택 수요에 계속해서 영향을 미치고 있습니다.

당사의 운영진은 시장 상황이 변화함에 따라 계속해서 조정해 나갈 것입니다. 마이크? 마이크 머레이 (Mike Murray), 2026 회계연도 3분기 수익은 희석 주당 순이익 (EPS) 기준 3.20달러로, 전년 동기 주당 3.36달러와 비교되었습니다. 이번 분기 순이익은 연결 매출 92억 달러 기준 9억 500만 달러였습니다. 3분기 주택 판매 매출은 총 87억 달러로 23,983채의 주택이 클로징되었으며, 이는 전년 동기 23,160채의 주택이 클로징되어 86억 달러를 기록한 것과 비교됩니다. 당사의 평균 클로징 가격은 전 분기 대비 보합세를 보였으며, 전년 대비 2% 하락한 362,000달러였습니다. 이는 미국 신규 주택 평균 가격보다 약 155,000달러, 즉 30% 낮은 수준으로, 감당 가능한 가격에 대한 당사의 지속적인 집중을 반영합니다. 빌?

빌 휘트 (Bill Wheat): 3분기 순 판매 주문 가치 (Net sales order value)는 총 23,084채의 주택 판매를 통해 84억 달러를 기록했으며, 두 수치 모두 전년 동기와 동일한 수준입니다. 이번 분기 취소율 (cancellation rate)은 20%로, 전년 동기 17% 및 전 분기 16%에서 상승했으나, 당사의 일반적인 역사적 범위 내에 있습니다. 활성 판매 커뮤니티 (active selling communities)의 평균 수는 전 분기 대비 2%, 전년 대비 9% 증가했습니다. 순 판매 주문의 평균 가격은 365,600달러로, 전 분기 및 전년 대비 실질적으로 보합세를 유지했습니다. 제시카?

**Jessica Hansen: **3분기 주택 판매 매출에 대한 매출총이익률 (gross profit margin)은 20.7%로, 가이드라인 범위의 상단보다 높았습니다. 이는 건축 자재 및 인건비 (stick and brick costs)의 하락과 2분기 대비 약간 낮아진 인센티브 (incentives)를 반영한 결과입니다.

하지만 인센티브는 과거 수준에 비해 높은 상태를 유지할 것으로 예상합니다. 평방피트 (square foot) 기준으로 주택 판매 매출과 필지 비용 (lot costs)은 전 분기 대비 보합세를 보였으나, 건축 자재 및 인건비 (stick and brick costs)는 2% 감소했습니다. 전년 대비로는 주택 판매 매출이 3% 감소했고, 건축 자재 및 인건비는 5% 감소했으며, 필지 비용은 5% 증가했습니다. 현재 저희는 4분기 주택 판매 매출총이익률 (home sales gross margin)이 3분기 대비 비교적 보합세를 유지할 것으로 예상하고 있습니다. Bill?

**Bill Wheat: **3분기 주택 건설 판매관리비 (SG&A expenses)는 전년 대비 8% 증가했습니다. 매출 대비 판매관리비 (SG&A) 비율은 8.3%로, 전년 동기 7.8%에서 상승했습니다.

저희는 효율적으로 시장 점유율을 확보하기 위해 규율 있게 플랫폼을 관리하는 데 계속 집중하고 있으며, 매출 성장이 재개되고 평균 판매 가격과 커뮤니티 흡수율 (absorption rates)이 안정화되면 판매관리비 영업 레버리지 (SG&A operating leverage)가 다시 플러스로 전환될 것으로 기대합니다. Paul?

**Paul Romanowski: **저희는 3분기에 23,900채의 주택 착공 (starts)을 시작했습니다. 분기 말 재고 (inventory)는 38,000채로, 전 분기 및 전년 대비 모두 1% 감소했습니다. 6월 30일 기준 미판매 주택은 23,300채였습니다. 전체 미판매 주택 중 7,600채는 완공된 상태였으며, 그중 600채는 완공된 지 6개월 이상 경과되었습니다. 3분기에 잔금 처리 (closed)된 주택의 경우, 주택 착공부터 잔금 처리까지의 중앙값 사이클 타임 (median cycle time)이 전년 대비 약 3주 개선되었습니다.

개선된 사이클 타임 덕분에 주택 재고를 적게 보유하면서도 더 효율적으로 회전시킬 수 있게 되었습니다. 4분기 착공 (starts)은 3분기보다 낮을 것으로 예상합니다. 저희는 시장 상황에 따라 재고 수준과 착공 속도를 계속해서 관리할 것입니다. Mike?

Mike Murray: 6월 30일 기준 저희의 주택 건설용 대지(lot) 보유 현황은 약 570,000개였으며, 이 중 22%는 소유(owned)된 것이었고 78%는 매수 계약(purchase contracts)을 통해 통제(controlled)되는 상태였습니다. 저희는 시장 상황에 따라 대지(lots), 토지(land) 및 개발(development)에 대한 투자를 지속적으로 적극적으로 관리하고 있습니다. 또한 타인이 개발한 대지 위에 더 많은 주택을 건설할 수 있도록 전국 각지의 토지 개발업자(land developers)들과의 관계 구축에 계속 집중하고 있습니다. 이러한 접근 방식은 저희의 자본 효율성(capital efficiency), 수익률(returns) 및 운영 유연성(operational flexibility)을 향상시킵니다.

저희가 직접 소유한 대지(lot) 보유량은 1년 전보다 13% 감소했습니다. 3분기에 저희가 완공(closed)한 주택 중 67%는 Forestar 또는 제3자가 개발한 대지 위에 건설되었으며, 이는 전년 동기 66%에서 상승한 수치입니다. 3분기 동안 대지(lots), 토지(land) 및 개발(development)에 대한 저희의 주택 건설 투자는 총 21억 달러였으며, 여기에는 완공된 대지(finished lots)에 15억 달러, 토지 개발(land development)에 5억 2,000만 달러, 토지 인수(land acquisition)에 7,500만 달러가 포함되었습니다. Paul?

Paul Romanowski: 3분기에 저희의 임대 운영(rental operations) 부문은 601채의 단독 주택 임대(single-family rental homes) 및 339채의 다세대 임대 유닛(multi-family rental units) 판매를 통해 2억 6,600만 달러의 매출을 기록하며 3,100만 달러의 세전 이익(pretax income)을 창출했습니다.

6월 30일 기준, 저희의 임대 자산 재고(rental property inventory)는 총 30억 달러였으며, 여기에는 27억 달러의 다세대 임대 자산(multi-family rental properties)과 3억 2,100만 달러의 단독 주택 임대 자산(single-family rental properties)이 포함됩니다. 저희는 임대 운영의 자본 효율성(capital efficiency)과 수익률(returns)을 개선하는 데 계속 집중하고 있으며, 현재 임대 재고(rental inventory)가 약 30억 달러 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 금융 서비스 운영(financial services operations)으로 넘어가면, 3분기 세전 이익은 2억 2,100만 달러의 매출에 대해 7,000만 달러를 기록하여 31.9%의 세전 이익률(pretax profit margin)을 달성했습니다. Mike?

Mike Murray: 저희가 대주주로 있는 주거용 대지 개발 회사인 Forestar는 3,659개의 대지를 판매하여 4억 700만 달러의 3분기 매출을 보고했으며, 세전 이익(pretax income)은 4,900만 달러였습니다. 6월 30일 기준, Forestar의 소유 및 통제 대지(owned and controlled lot) 보유량은 총 92,000개였습니다.

Forestar 소유 대지(lots)의 66%는 D.R. Horton과 계약되어 있거나 우선 매수권(right of first offer) 대상입니다. 3분기 동안 당사는 Forestar로부터 3억 6,000만 달러 규모의 완공 대지(finished lots)를 매입했습니다. Forestar의 강력하고 별도로 자본화된 재무제표(balance sheet), 전국적인 운영 플랫폼, 그리고 대지 공급 능력은 주택 건설 산업에 필수적인 완공 대지를 제공하고 향후 몇 년 동안 상당한 시장 점유율을 지속적으로 확보할 수 있는 유리한 위치를 점하게 합니다. Bill?

Bill Wheat: 당사의 자본 배분(capital allocation) 전략은 규율 있고 균형 잡힌 상태를 유지하고 있으며, 매력적인 수익과 상당한 영업 현금 흐름(operating cash flows)을 창출하는 운영 플랫폼을 지원하고 있습니다. 당사는 낮은 레버리지(leverage)와 건전한 유동성을 바탕으로 강력한 재무제표를 유지하고 있으며, 이는 변화하는 시장 상황과 기회에 적응할 수 있는 상당한 재무적 유연성을 제공합니다.

6월 30일 기준, 당사는 21억 달러의 현금과 신용 시설(credit facilities)의 가용 한도 40억 달러를 포함하여 총 61억 달러의 연결 유동성(consolidated liquidity)을 보유하고 있습니다. 분기 말 총 부채는 71억 달러였으며, 이 중 6억 달러의 주택 건설 선순위 채권(homebuilding senior notes)이 향후 12개월 이내에 만기됩니다. 6월 30일 기준 당사의 연결 레버리지는 23%였으며, 당사는 장기적으로 약 20%의 레버리지를 목표로 하고 있습니다. 올해 첫 9개월 동안 주택 건설 영업 활동으로 인한 현금 유입은 총 13억 달러였으며, 연결 영업 활동으로 인한 현금 유입은 8억 8,100만 달러였습니다.

3분기 동안 당사는 주당 0.45달러, 총 1억 2,700만 달러의 현금 배당을 지급했으며, 이사회는 8월에 지급될 동일한 수준의 분기 배당을 선언했습니다. 또한 당사는 이번 분기 동안 6억 1,600만 달러를 투입하여 420만 주의 보통주를 자사주 매입하였으며, 이를 통해 발행 주식 수를 1년 전 대비 6% 감소시켰습니다. 분기 말 기준 당사의 주주 지분(stockholders' equity)은 238억 달러로 1년 전보다 1% 감소했으나, 주당 장부가치(book value per share)는 1년 전보다 5% 증가한 84.85달러를 기록했습니다. Jessica?

**Jessica Hansen: **4분기를 전망해 보면, 현재 연결 매출(consolidated revenues)은 88억 달러에서 93억 달러 사이, 주택 건설 사업(homebuilding operations)을 통해 완공된 주택 수는 22,500채에서 23,000채 사이가 될 것으로 예상합니다. 4분기 주택 판매 매출 총이익률(home sales gross margin)은 20.5%~21% 범위, 연결 세전 이익률(consolidated pretax profit margin)은 12.3%에서 12.8% 사이가 될 것으로 예상합니다. 2026 회계연도 전체로 보면, 현재 연결 매출은 약 325억 달러에서 330억 달러, 주택 건설 사업을 통한 완공 주택 수는 83,800채에서 84,300채가 될 것으로 예상하고 있습니다.

현재 2026 회계연도의 법인세율(income tax rate)은 약 25%로 예측하고 있으며, 영업 현금 흐름(operating cash flow)은 최소 30억 달러 이상, 보통주 자사주 매입(common stock repurchases)은 약 25억 달러, 배당금 지급(dividend payments)은 약 5억 달러 수준을 유지할 것으로 기대합니다. Paul?

**Paul Romanowski: **마치며, 우리의 실적과 포지셔닝은 숙련된 팀의 역량, 업계 선도적인 시장 점유율(market share), 광범위한 지리적 거점(geographic footprint), 그리고 저렴한 가격대의 양질의 주택을 공급하는 데 집중하는 우리의 강점을 반영합니다. 이는 시장 점유율을 확대하고, 상당한 영업 현금 흐름을 창출하며, 주주들에게 지속적으로 자본을 환원하는 능력을 뒷받침하는 우리 운영 플랫폼(operating platform)의 핵심 요소입니다.