RS Large Cap Value Strategy를 관리하는 Victory Capital이 2026년 2분기 투자자 서신을 발표했습니다. 서신 사본은 여기에서 다운로드할 수 있습니다. RS Large Cap Value Strategy는 불리한 종목 선정 (stock selection) 및 섹터 배분 (sector allocation)이 상대적 성과에 부담을 주면서 2026년 2분기에 Russell 1000 Value Index 대비 저조한 성과를 기록했습니다. 미국 주식은 이란 갈등, 높은 인플레이션 (inflation), 노동 시장 우려 및 연방준비제도 (Federal Reserve) 리더십에 대한 불확실성에도 불구하고 회복력을 유지했으며, S&P 500은 15% 상승했고 Russell 1000 Value는 13.9%의 수익률을 기록했습니다. 시장 주도력은 Magnificent Seven을 넘어 반도체 (semiconductor), 메모리 (memory), 전력 (power) 및 기타 AI 인프라 수혜주로 확대되었으며, 투자자들이 시가총액 규모 (cap spectrum)를 낮추는 방향으로 이동함에 따라 Russell 2000 Value는 17.2% 상승하는 데 도움이 되었습니다. 정보 기술 (Information Technology)은 80.63%의 수익률을 기록한 반면, 에너지 (Energy)는 13.77% 하락했습니다. 기술 (Technology) 및 산업 (Industrials) 섹터에서의 종목 선정과 기술 섹터에 대한 비중 축소 (underweight) 포지션이 주요 저해 요인이었습니다. 향후 전망과 관련하여, 당사는 리스크 관리 (risk management), 밸류에이션 규율 (valuation discipline), 그리고 유능한 경영진, 개선되는 ROIC (자본수익률), 매력적인 재투자 기회 및 추정 내재 가치 (intrinsic value)보다 낮은 주가를 가진 재무적으로 강력하고 소외되었거나 오해받고 있는 기업을 식별하는 데 집중하고 있습니다. 또한, 2026년 최고의 선택을 확인하려면 해당 전략의 상위 5개 보유 종목을 확인하시기 바랍니다.

2026년 2분기 투자자 서신에서 RS Large Cap Value Strategy는 CVS Health Corporation (NYSE:CVS)을 강조했습니다. CVS Health Corporation (NYSE:CVS)은 미국의 선도적인 다각화된 헬스케어 서비스 기업입니다. 2026년 7월 21일, CVS Health Corporation (NYSE:CVS)은 주당 110.60달러로 마감했습니다. CVS Health Corporation (NYSE:CVS)의 1개월 수익률은 8.57%였으며, 지난 52주 동안 주가는 78.82% 상승했습니다. CVS Health Corporation (NYSE:CVS)의 시가총액 (market capitalization)은 1,411억 2,000만 달러이며, 52주 거래 범위는 58.50달러에서 110.62달러 사이입니다.

RS Large Cap Value Strategy는 2026년 2분기 투자자 서신(investor letter)을 통해 CVS Health Corporation (NYSE:CVS)에 대해 다음과 같이 밝혔습니다:

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CVS Health는 약제 급여 관리 (PBM), 소매 약국 (retail pharmacy), 그리고 건강 보험 (Aetna 브랜드를 통해) 분야에서 선도적인 위치를 차지하고 있는 다각화된 헬스케어 서비스 기업입니다. 당사는 2025년 초, 주가가 하락했을 때 투자를 시작했습니다. 주가 하락의 주요 원인은 이전 경영진의 Medicare Advantage (메디케어 어드밴티지)에 대한 "비용을 불문한 성장 (growth at any cost)" 전략이었습니다. 이러한 공격적인 확장은 코로나19 이후 의료 이용량 (medical utilization)의 급격한 반등과 맞물려 상당한 마진 압착 (margin compression)을 초래했습니다. 2022년부터 2024년까지, 건강 관리 혜택 (HCB) 부문의 의료 급여 비율 (medical benefit ratio; 의료 비용 / 보험료 수익)은 2022년 84.0%에서 2024년 92.5%로 증가했습니다. 이는 CVS의 영업 이익률 (operating margins)에 큰 부담이 되었으며, 2022년 6.9%에서 2024년 0.2%로 하락했습니다. 2분기 동안 CVS는 기업 자체의 실행력 개선과 산업 펀더멘털 (fundamentals)의 호전 모두로부터 이익을 얻었습니다. 회사는 강력한 1분기 실적을 발표하고 연간 가이던스 (guidance)를 상향 조정했으며, S&P는 신용 전망을 '부정적 (negative)'에서 '안정적 (stable)'으로 수정했습니다. 또한, 미국 의료보험서비스센터 (CMS)가 2027년 요율 인상안을 당초 제안되었던 0.1%를 훨씬 상회하는 2.5%로 확정함에 따라 Medicare Advantage 보험사들에게 유의미한 순풍 (tailwind)이 불어왔으며, 최근의 의료 이용 데이터는 의료 비용 추세가 완화되고 있음을 보여줍니다. 높은 환급률 (reimbursement)과 완화되는 비용 압박의 결합은 지불자 마진 (payer margins)의 의미 있는 회복을 뒷받침할 것이며, 당사는 향후 2~3년에 걸쳐 수익이 증가할 수 있는 신뢰할 만한 경로를 계속해서 확인하고 있습니다. 다만, 당사는 포트폴리오 내의 다른 매력적인 아이디어들에 자금을 투입하기 위해 기회주의적으로 해당 포지션을 일부 축소했습니다."