Costco의 디지털 매출 21% 급증 및 가스 판매량 기록 경신, 그런데 왜 COST 주가는 5% 하락했을까?

Costco Wholesale (NASDAQ: COST) 투자자들은 최근의 강력해 보이는 매출 및 수익 보고서 이후의 주가 움직임에 대해 다소 의아해하고 있을지도 모릅니다.

6월 3일, 이 대형 소매업체(big-box retailer)는 5월 매출이 전년 동월 대비 14% 증가한 240억 달러를 기록하며 엄청난 증가세를 발표했습니다. 회계연도 첫 39주 동안의 순매출(Net sales)은 전년 동기 대비 10% 증가했습니다. 동일 매장 매출(Comparable store sales)은 5월에 12.5% 상승했으며, 첫 39주 동안 8% 급증했습니다.

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이러한 성장은 두 가지 분야의 강세에 의해 촉진되었는데, 여기에는 디지털 또는 온라인 매출이 포함됩니다. 온라인 매출은 5월에 전년 대비 21%라는 인상적인 상승을 기록했으며, 첫 39주 동안에도 21% 증가했습니다.

또 다른 주요 급증은 가스(gas) 판매에서 발생했습니다. 가스를 제외한 동일 매장 매출(Comp sales)은 8%였으므로, 가스 판매 증가분이 동일 매장 매출 증가분의 3분의 1을 차지했습니다.

이는 5월 10일에 종료된 기간에 대해 5월 29일에 발표된 강력한 3분기 수익 보고서에 뒤따른 것입니다. 당시 동일 매장 매출은 10% 상승했고, 디지털 매출은 21% 급증했으며, 가스 판매는 기록을 세웠습니다. 또한 주당 순이익(earnings)은 15% 급증하여 주당 4.94달러를 기록했습니다.

그렇다면 왜 Costco 주가는 하락하고 있는 것일까요?

Costco 주가 정체

일반적으로 이 정도로 강력한 보고서는 주가 상승의 촉매제(catalyst)가 되어야 하지만, Costco 주가는 지난 한 주 동안 정체되었습니다. 5월 매출 보고서(6월 3일 발표)는 일시적인 급등을 일으켜, 6월 5일 시장 개장 시 주가가 주당 962달러에서 997달러로 뛰었습니다. 하지만 이후 주가는 다시 폭락하여 약 5% 하락한 960달러 부근에서 마감되었습니다.

6월 5일 하락의 큰 부분은 Costco와 관련이 없었습니다. 예상보다 뜨거운 고용 보고서가 금리 인하 전망에 찬물을 끼얹으면서, 그날 전반적인 매도세(sell-off)가 나타났습니다.

하지만 투자자들이 Costco의 높은 밸류에이션 (valuation)을 경계하고, 이란 전쟁의 장기화된 영향과 금리 인하를 통한 완화 효과가 없을 수도 있다는 점을 감지하며 차익 실현 (profit taking)에 나서면서, Costco의 주가는 시장 전체보다 더 많이 하락했습니다. 또한, 폭발적인 실적에도 불구하고 Costco가 일부 주요 품목의 가격을 인하하고 특정 분야(운송 등)에서 비용 상승에 직면함에 따라, 전체 매출 총이익률 (gross margin)은 21 베이시스 포인트 (basis points) 하락했습니다. 이는 수익의 상당 부분이 가스 가격의 일시적인 급등에서 비롯되었다는 우려를 낳았습니다.

이러한 것들은 모두 겉보기에는 사소한 우려 사항처럼 보이지만, 주가가 주가수익비율 (PER) 49배 및 선행 주가수익비율 (forward PER) 43배에서 거래되고 있을 때는 실수가 용납될 여지가 많지 않습니다. 투자자들은 잠재적인 역풍 (headwinds)을 예상하고 밸류에이션이 낮아질 때까지 차익 실현을 하기로 결정했을 가능성이 높습니다.