Comcast는 오늘 아침, 두 개의 상장 기업으로 분할할 계획을 발표하며 미디어 업계를 뒤흔들었습니다.

분할 방식은 NBCUniversal와 Sky를 필두로 하는 미디어 및 엔터테인먼트 자산의 비과세 스핀오프 (spinoff) 형태가 될 것입니다.

현황 (State of play): 분할이 내년 중 어느 시점에 완료된다고 가정할 때, 다음에 어떤 거래 (deal)가 나타날지가 핵심 질문입니다.

Comcast 경영진은 애널리스트 콜 (analyst call) 기간 중 향후 M&A (인수합병) 가능성에 대해 선을 그었습니다. 회장 겸 공동 CEO인 Brian Roberts는 애널리스트 콜에서 투자자들이 이번 분할을 향후 전략적 거래를 향한 단계로 보아야 하는지에 대한 질문에 "절대 아니다"라고 답했습니다.

심층 분석 (Zoom in): Roberts가 독립된 사업체로서 Comcast와 NBCUniversal 모두의 강점을 보여주고자 하는 것은 타당해 보입니다.

하지만 업계 전반의 통합 (consolidation) 추세와 책임자들이 모두 베테랑 딜메이커 (dealmaker)라는 점을 고려하면, 그의 발언은 공허하게 들리기도 합니다.

전망 (Look ahead): Comcast는 더 작은 무선 또는 광대역 통신 사업자를 추구하거나, Charter가 (3분기에 Cox Communications와의 합병을 완료하면) 대규모 거래 (mega-deal)를 추진할 수도 있습니다.

NBCUniversal는 Lionsgate와 같은 기업을 추가하여 콘텐츠 라이브러리를 확장하려 할 수도 있고, 혹은 스스로 인수 대상이 될 수도 있습니다. Netflix의 플랜 B가 될까요? 미국과 유럽 모두에서 케이블 뉴스 네트워크를 통제한다는 아이디어에 흥미를 느낄 테크 거인 (tech titan)이 있을까요?

그들의 발언 (What they're saying): Comcast 공동 CEO인 Mike Cavanagh는 애널리스트들에게 "미디어와 통신 환경 모두 점점 더 경쟁이 치열해지고 있으며, 변화의 속도는 계속해서 가속화되고 있습니다"라고 말했습니다.

"따라서 이전에는 규모의 경제와 다각화의 이점이 이 사업들을 하나의 회사로 운영할 가치가 있다고 믿었으나, 이제는 그에 대한 생각을 바꾸었습니다. 우리는 이제 각 사업의 미래 성공이 이번 분할을 통해 확보될 집중력, 속도 및 전략적 유연성에 달려 있다고 결론지었습니다."

조직도 (Org chart): JPMorgan과 Carlyle Group에서의 경력을 보유한 Cavanagh는 분할 후 NBCUniversal를 이끌 예정입니다.

• 현재 사모펀드(Private Equity) 기업인 Atairos를 이끌고 있는 전 Comcast CFO Michael Angelakis가 Comcast의 CEO가 될 예정입니다. Atairos의 대변인은 Angelakis가 분할 시점까지 자리를 지킬 것이며, 그 시점부터는 Alex Evans, David Caplan, 그리고 Clare McGrory가 회사를 이끌 것이라고 밝혔습니다.

최근 Warner Bros. Discovery 인수를 시도했던 Roberts는 두 CEO와 함께 협력할 예정입니다. 그의 지속적인 관여는 트럼프 대통령과의 긴장된 관계를 고려할 때, 양사 모두의 주요 인수 계획을 복잡하게 만들 수 있습니다.

월스트리트 반응 (Wall Street reax): 월요일 개장 시 Comcast 주가는 거의 12% 상승했으며, 회사는 몇 주 후 실적을 발표할 때 1분기 가이던스(Guidance)를 충족할 계획이라고 밝혔습니다.

결론 (The bottom line): 이는 거대한 진전이지만, Paramount/WBD 및 Charter/Cox 거래가 아니었다면 일어나지 않았을 수도 있는 과도기적인 단계처럼 느껴집니다.