Colgate-Palmolive (NYSE:CL)가 금요일에 2026년 2분기 실적을 발표합니다. 실적 발표를 앞두고 주가가 어떤 위치에 있는지 분석해 보겠습니다.

Colgate는 지난 4분기 동안 각각 주당순이익 (EPS) 예상치를 상회했으며, 평균적으로 약 3%의 상회(beat)를 기록했습니다.

지난 분기의 상황

Colgate의 1분기 실적은 현재 이 주식의 특징을 정의하는 양극화를 보여주었습니다. 순매출은 8.4% 성장했습니다. 환율과 인수합병 (acquisitions)을 제외한 유기적 매출 (Organic sales)은 단 2.9% 성장하는 데 그쳤습니다. 이러한 격차는 큰 순풍 (tailwind) 역할을 했던 외환 (foreign exchange) 요인에서 발생했습니다.

매출총이익률 (Gross margin)은 20 베이시스 포인트 (basis points) 하락하여 60%를 기록했습니다.

성장은 북미 이외의 지역에서 발생했습니다. 라틴 아메리카, 유럽, 아시아 태평양 지역 모두 강력한 수치를 기록했습니다. 반면 북미 지역은 매출이 감소하고 영업이익 (operating profit)이 급감하며 반대의 모습을 보였습니다.

마진 문제

이것이 금요일에 주목해야 할 수치입니다.

1분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에서 경영진은 2026년 기준으로 약 3억 달러의 추가 원자재 및 물류 비용이 발생할 것이라고 경고했습니다. 그중 3분의 2는 원자재에서, 3분의 1은 물류에서 발생합니다. 수지 (resins), 석유화학 제품 (petrochemicals), 지방 (fats) 및 오일 (oils)을 포함하는 석유 부산물에 대한 지출은 전년 대비 20% 이상 높게 나타나고 있습니다. 물류 비용은 해상 및 육상 운송 모두에서 거의 10% 상승했습니다.

그 결과 Colgate는 연간 매출총이익률 가이던스 (guidance)를 하향 조정했습니다. 당초 마진이 상승할 것으로 예상했으나, 현재는 보고된 기준(reported basis)과 조정된 기준(adjusted basis) 모두에서 하락할 것으로 예상하고 있습니다. 회사는 매출 및 EPS 가이던스는 유지했습니다: 순매출은 2%에서 6% 증가, 유기적 매출은 1%에서 4% 증가할 것으로 전망합니다.

중동의 긴장감이 다시 고조됨에 따라 유가가 상승하고 있습니다. 만약 유가가 90달러 근처로 복귀함에도 불구하고 경영진이 연간 가이던스를 유지한다면, 이는 강력한 자신감의 신호가 될 것입니다. 만약 가이던스를 축소한다면 시장은 이를 부정적으로 받아들일 것입니다.

강세론 (The bull case)

신흥 시장이 성과를 내고 있습니다. 아시아 태평양과 라틴 아메리카 모두 가격 책정 조치 (pricing actions)와 물량 (volumes) 개선에 힘입어 지난 분기에 강력한 성장을 기록했습니다. 경영진은 신흥 시장의 물량 추세를 밝은 전망 (bright spot)으로 지목해 왔습니다.

Hill's의 지속적인 성장. 반려동물 영양 (Pet nutrition) 분야는 견고하게 유지되고 있으며, 소비자들은 반려동물을 위한 지출을 줄이기 전에 자신들을 위한 지출을 먼저 줄이는 경향이 있습니다.

배당금은 건드릴 수 없는 영역입니다. Colgate는 수십 년 동안 배당금을 인상해 왔습니다. 분기별 배당금은 주당 $0.53이며, 수익률 (yield)은 약 2.3%에 달합니다.

시장 점유율 리더십은 실재합니다. 41%의 글로벌 치약 시장 점유율은 사람들이 경제 상황과 관계없이 구매하는 카테고리 내에서 진정한 경제적 해자 (moat) 역할을 합니다.

하락론 (Bear case) 및 리스크

투입 비용 (Input costs)이 개선되기는커녕 악화되고 있습니다. 유가 상승은 현재 가이던스 (guidance)의 전제가 되는 가정들을 밑돌고 있습니다. 수지 (Resins), 석유화학 제품 (petrochemicals), 지방 (fats) 및 오일 (oils)은 Colgate의 포장재 및 배합 (formulations)에 직접적으로 영향을 미칩니다. 만약 원유 가격이 높은 수준을 유지한다면, 지난 5월에 발표된 마진 가이던스 (margin guidance) 하향 조정이 마지막이 아닐 수도 있습니다.