Citi는 일본 엔화가 올해 남은 기간 동안 미국 달러 대비 강세를 보일 것으로 예상하며, USDJPY가 현재 은행이 적정 수준(fair value)이라고 간주하는 수준 근처에서 거래되고 있음에도 불구하고 155엔 미만으로 후퇴할 것이라고 전망했습니다.

2017년부터 2025년까지의 시장 데이터에 기반한 해당 기관의 가치 평가 프레임워크(valuation framework)는 달러당 약 161엔의 적정 가치를 시사합니다. 2023년부터 2025년까지의 더 짧은 기간을 사용하는 두 번째 모델은 이보다 약간 낮은 약 159엔의 추정치를 산출합니다.

시장 동력은 대체로 균형을 이루고 있음

Citi에 따르면, 현재 달러-엔 환율은 현저하게 고평가되거나 저평가된 것으로 보이지 않습니다.

은행은 금리 격차 축소로 인한 엔화 지원 효과가 일본 주식의 강세로 인한 약세 요인에 의해 상쇄되어, 통화 쌍이 균형 상태에 가깝게 유지되고 있다고 언급했습니다.

이러한 요인들의 균형은 USDJPY를 은행이 추정한 적정 가치 범위 근처에 머물게 하는 데 도움이 되었습니다.

위험 선호 심리에도 불구하고 조정 예상

Citi는 투자자들의 긍정적인 심리가 엔화에 단기적인 압박을 지속적으로 가할 수 있다는 점을 인정하면서도, 달러의 추가 상승 여력은 제한적이라고 믿고 있습니다.

해당 기관은 USDJPY의 장기적인 상한선을 160엔 근처로 설정하고 있으며, 하반기 동안 환율이 하향 조정될 것으로 예상합니다.

Citi의 전망은 연말까지 해당 통화 쌍이 155엔 미만으로 떨어질 것을 예고합니다.

통화 개입이 여전히 중요할 수 있음

Citi는 또한 글로벌 투자자들이 위험 자산(risk assets)을 계속 선호할 경우, 일본은행(Bank of Japan)의 정책 정상화만으로는 엔화 약세 기간을 저지하기에 충분하지 않을 수 있다고 주장했습니다.

그 결과, 은행은 일본 당국이 엔화 매수를 통해 실시하는 개입이 통화 안정성을 유지하기 위한 중요한 도구로 남아 있다고 믿습니다.

시장에 영향을 미치는 상충하는 힘들에도 불구하고, Citi의 분석은 현재 환율이 근본적인 펀더멘털(fundamentals)을 광범위하게 반영하고 있으며 적정 가치에 가깝게 유지되고 있음을 나타냅니다.