Microsoft는 2026년에 보유하기 쉬운 주식이 아니었다. 연초 대비 20% 이상 하락했으며, 지난 한 해 동안에는 거의 23%나 떨어졌다. 이는 회사의 AI 추진력이 벌써 주가에 반영될 것이라 기대했던 많은 투자자들을 실망시켰다. 지출은 엄청났고, Azure는 계속 성장했지만, 주가는 어쨌든 잘못된 방향으로 움직였다.

7월 15일은 Microsoft 보유자들에게 또 다른 소식을 가져왔다. Citi는 해당 주식의 목표가를 $620에서 $570으로 하향 조정했다. 'Buy' 등급은 유지되었으며, 은행 측은 여전히 강력한 4분기를 예상한다고 밝혔다. 하지만 낮은 목표가는 더 낮은 목표가이며, 그 배경과 앞으로 몇 달 동안 이것이 무엇을 의미하는지 정확히 이해할 가치가 있다.

Citi가 목표가를 낮춘 이유와 실제 의미

Citi의 하향 조정은 Microsoft 자체보다는 소프트웨어 주식이 전반적으로 거래되는 상황에 더 관련이 있었다. Seeking Alpha에 따르면, 소프트웨어 부문 전반의 밸류에이션(Valuations)이 조정되었고, Citi는 이전 추정치에 내재되어 있던 높은 배수(multiples) 대신 현재 배수를 반영하여 목표가를 수정했다. 은행은 Microsoft 비즈니스에 대한 견해는 변하지 않았다고 말했다.

Citi가 보고서를 발표하기 전에 진행한 제품 점검(product checks)도 긍정적인 결과를 가져왔다. Copilot 채택률이 양호해 보이며, 은행은 기업들이 AI 토큰 지출을 최적화하기 시작함에 따라 Microsoft가 수요를 포착하는 데 좋은 위치에 있다고 생각한다. Citi는 'Buy' 등급을 유지했으며, Wall St.에 따르면 Microsoft가 7월 29일에 보고할 회계(fiscal) 4분기 실적이 견고할 것으로 예상한다고 밝혔다.

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Citi만이 그날 Microsoft에 대해 움직인 것은 아니었다. Mizuho의 Gregg Moskowitz도 목표가를 $515에서 $490으로 낮췄지만, 'Outperform' 등급은 유지했으며 소프트웨어 전반에 대한 점검 결과가 좋고 AI 채택률이 강력해 보인다고 말했다. Wells Fargo는 좀 더 신중했다.

해당 회사는 목표가 625달러를 유지했지만, 클라우드 시장 점유율과 자본 지출 속도 모두 의문을 제기하며 4분기 실적 발표 준비 상황은 혼재되어 보인다고 말했다. 이러한 내용들은 광범위한 애널리스트 커뮤니티에 큰 영향을 미치지 못했다. FactSet에 따르면 이 주식은 매수(Buy) 등급 54개, 보유(Hold) 등급 3개, 그리고 매도(Sell) 등급은 단 하나도 없다.

7월 29일 실적 보고서가 전달해야 할 내용

Microsoft는 현지 시간 마감 후인 7월 29일에 회계연도 4분기 실적을 발표할 예정이다. 애널리스트들은 Fiscal AI와 Koyfin의 컨센서스 추정치에 기반하여 주당 순이익(EPS) 4.24달러와 매출 866억 6,000만 달러를 기대하고 있다. Azure 성장 수치와 영업 이익률에 대한 논평이 가장 큰 주목을 받을 것이다.