Citi는 현재 수준이 공정 가치 (fair value)에 가깝게 유지되고 있음에도 불구하고, 달러-엔 환율이 연말 이전에 하락하여 달러당 155엔 미만으로 떨어질 가능성이 높다고 전망합니다.

2017년부터 2025년까지의 데이터를 기반으로 한 가치 평가 모델 (valuation model)을 사용하여, 이 은행은 USDJPY의 공정 가치를 달러당 약 161엔으로 추정합니다. 2023년부터 2025년까지의 기간을 다루는 단기 모델은 달러당 약 159엔의 공정 가치 추정치를 산출합니다.

현재 환율은 적정 가치로 보임

Citi에 따르면, 현재 USDJPY 환율이 크게 잘못 책정되었다는 증거는 거의 없습니다.

이 은행은 국내 주식 시장의 역사적 강세로 인한 일본 엔화의 하락 압력이 일본과 다른 주요 경제국 간의 금리 차이 (interest-rate differentials) 축소로 인한 긍정적 영향을 상당 부분 상쇄했다고 언급했습니다.

그 결과, Citi는 환율이 상충하는 시장 동력 간의 균형을 대체로 반영하고 있다고 보고 있습니다.

장기적 상승 여력은 제한적일 것으로 전망

Citi는 엔화 대비 달러의 장기적인 상승 여력이 달러당 약 160엔 수준에서 제한될 것으로 추정합니다.

이 회사는 위험 선호적인 시장 상황이 단기적으로 일본 통화에 계속 부담을 줄 수 있음을 인정하면서도, 향후 몇 달 동안 USDJPY의 하향 조정이 이루어질 것으로 예상합니다.

이 은행은 해당 통화 쌍이 연말까지 달러당 155엔 미만으로 떨어질 것이라고 예측합니다.

BOJ 정책만으로는 충분하지 않을 수 있음

Citi에 따르면, 일본은행 (Bank of Japan, BOJ)의 지속적인 통화 정책 정상화는 투자자들의 위험 선호 심리가 강하게 유지될 경우, 주기적인 엔화 약세를 막기에 그 자체만으로는 충분하지 않을 수 있습니다.

이러한 환경에서는 일본의 통화 정책 변화에도 불구하고, 수익률이 더 높은 자산으로의 자본 흐름이 엔화 대비 달러를 계속 지지할 수 있습니다.

개입은 여전히 필요할 것으로 고려됨

이 은행은 일본 당국이 환율을 안정시키기 위해 엔화를 매수함으로써 외환 시장에 계속 개입해야 할 수도 있다고 믿습니다.

Citi의 분석에 따르면, 여러 상충하는 요인들이 통화 쌍(currency pair)에 계속 영향을 미치고 있음에도 불구하고 현재 수준은 시장 펀더멘털(market fundamentals)에 의해 대체로 정당화됩니다.

서로 다른 역사적 기간을 통합한 해당 기업의 가치 평가 모델(valuation models)은 모두 현재의 시장 수준과 근접한 공정 가치(fair-value) 추정치를 가리키고 있습니다.

외환(Forex) 가격