Visa (V), Mastercard (MA), Stripe, BlackRock (BLK), Coinbase (COIN), Ripple, 그리고 Standard Chartered를 포함한 140개 이상의 핀테크 기업 연합이 경쟁 스테이블코인(stablecoin) 벤처를 출시한다는 Bloomberg의 보고서 이후, 6월 30일 Circle (CRCL) 주가가 폭락했습니다.

"Open Standard"라고 명명된 이 새로운 이니셔티브는 달러 기반 토큰인 Open USD (OUSD)를 발행할 예정입니다. 이 발표로 인해 CRCL의 상대강도지수 (RSI)는 30대 초반으로 급락하며 주가가 "과매도 (oversold)" 영역에 진입했음을 나타냈습니다. 그러나 주가는 어제의 저점으로부터 이후 약간 반등했습니다.

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Circle 주식은 5월 중순 이후 투자자들에게 큰 실망을 안겨주었으며, 현재 연초 대비 최고점 대비 50% 이상 하락한 상태입니다.

이번 발표로 인해 Circle 주식이 하락한 이유

Open Standard 컨소시엄은 Circle의 USDC가 기업 결제 인프라를 지배할 수 있게 했던 핵심 가치 제안 (value proposition)을 정면으로 겨냥하고 있습니다.

올해 말 출시 시점에 Open USD를 Visa, Mastercard, Stripe와 같은 기관급 거물들의 결제망 (payment rails)에 직접 통합함으로써, 컨소시엄은 기존 스테이블코인 네트워크를 효과적으로 우회하게 됩니다.

이러한 조율된 네이티브 생태계 통합은 Circle Internet Group에 주목할 만한 진입 장벽을 제시합니다.

Google과 같은 기술 게이트키퍼(gatekeepers)와 Coinbase와 같이 유동성이 풍부한 암호화폐 거래소들이 Open USD를 통해 트랜잭션을 네이티브하게 라우팅하게 되면, CRCL 주식은 인터넷 경제를 위해 구축되고 있는 가장 거래량이 많은 디지털 결제 채널로부터 구조적 배제에 직면하게 됩니다.

OUSD는 CRCL 주식에 주요 위협이 될 수 있음

Open USD의 결정적인 특징은 전통적인 스테이블코인 비즈니스 모델을 깨뜨릴 수 있는 파괴적인 경제 구조입니다.

USDC를 뒷받침하는 수십억 달러 규모의 단기 국채에서 발생하는 이자 수익의 대부분을 보유하는 Circle과 달리, Open Standard는 예비금 수익 (reserve yield)의 거의 전부를 해당 토큰을 채택하고 확장하는 기업들에게 분배할 예정입니다.

이는 핀테크 기업과 은행들이 USDC를 완전히 버리게 만들 강력한 금융적 인센티브를 생성합니다.

Circle은 수익성을 위해 거의 전적으로 이 예비금 이자 수익 (reserve interest income)에 의존하기 때문에, 이러한 새로운 수익 공유 메커니즘은 CRCL의 시장 점유율을 잠식하고, 순이자마진 (net interest margins)을 압박하며, 장기적인 기업 가치 (valuation)에 심각한 타격을 줄 위협이 됩니다.