ChatGPT가 ‘새 채팅 시작’을 요청할 때마다 Micron의 하락론이 실현됩니다. Burry의 MU 공매도가 같은 맥락일 수 있습니다.

Michael Burry는 최근 Micron (MU) 주식에 대해 새로운 공매도 (short position) 포지션을 공개하며, 소셜 미디어를 통해 Micron과 Nvidia (NVDA)에 대한 하락 베팅을 추가했다고 주장했습니다. Burry는 $933.86 가격에서 MU 주식을 추가로 공매도했다고 발표했습니다.

이전의 Micron 관련 보도에서, 저는 MU 주식이 매도 대상인 이유를 나쁜 펀더멘털 (fundamentals) 때문이 아니라 엄격히 리스크 관리 (risk control) 관점에서 지적했습니다. 그 이후 주가는 변동성이 컸고 하락 추세에 있었지만, 저는 또한 펀더멘털이 온전하기 때문에 매도세가 지속되지 않을 것이라고 이전에 지적한 바 있습니다. 하지만 시장 심리 (market sentiment)를 무시하는 것은 어리석은 일일 것입니다. 이에 따라, 저는 무엇이 Micron의 폭락을 유발할 수 있는지에 대해 계속해서 깊이 파고들었습니다. 7월 말, 저는 경영진이 회사 지분의 거의 절반을 자사주 매입할 수 있다는 UBS의 보고서를 비현실적인 기대라며 일축했습니다. 이제, 미래에 Burry와 같은 공매도 세력이 옳았음을 증명할 수도 있는 또 다른 논거 (thesis)가 등장했습니다.

Barchart의 추가 뉴스

하락론 (bear thesis)을 이해하려면 KV 캐시 (KV cache)가 무엇인지 알아야 합니다. AI 에이전트와 대화할 때, 에이전트가 대화 중에 이전에 말한 내용을 기억하는 경향이 있다는 것을 눈치채셨을 것입니다. 그 지식은 KV 캐시 (KV cache)에 저장됩니다. 하드웨어의 한계로 인해 이 메모리는 단순히 계속 커지도록 허용될 수 없으며, 이것이 바로 AI 에이전트가 종종 사용자에게 새 채팅을 시작하거나 멤버십을 업그레이드하라고 요청하는 이유입니다. 이러한 한계를 개선하는 모든 기술적 진보가 바로 실제 Micron 하락론의 핵심입니다. 이것이 실현될지는 알 수 없지만, 기술적 한계가 있다면 세상에서 가장 똑똑한 인재들이 해결책을 찾기 위해 밤을 지새울 것이라는 점은 확실합니다. Micron 강세론자 (bull)는 본질적으로 그 사람들에게 반대로 베팅하는 것이며, Burry는 아마도 그들에게 베팅하고 있는 것일지도 모릅니다.

투자자들은 TurboQuant 뉴스를 기억할지도 모릅니다. Alphabet(GOOGL)의 Google은 정확히 이 문제를 해결하려 노력해 왔으며, 상당한 품질 저하 없이 KV 캐시 (KV cache)를 개선하는 데 성공했습니다. 지난달에는 Moonshot AI의 Kimi가 Kimi Delta Attention (KDA)을 사용하여 캐시 크기를 75% 줄이는 유사한 성과를 거두었습니다.

이 중 그 어떤 것도 아직 Micron에 타격을 주지는 못했습니다. 왜냐하면 Micron의 고대역폭 메모리 (HBM) 공급은 KV 캐시 효율성 향상 여부와 관계없이 연말까지 계약상 모두 매진되었기 때문입니다. 하지만 하락론자(bears)들이 베팅하고 있는 지점은 바로 이것입니다. 만약 이러한 개선이 계속된다면, 결국 메모리 병목 현상 (memory bottleneck)이 그리 심각하지 않게 될 것이며, 이는 단기적인 완화는 없을지라도 장기적으로는 메모리 수요 감소로 이어질 것입니다. 이러한 시나리오는 "메모리는 극도로 주기적이다"라는 내러티브에 딱 들어맞게 되며, 결과적으로 투자자들이 안전 자산으로 도피하는 상황을 초래할 수 있습니다.