Cerebras (NASDAQ: CBRS)는 AI 칩 제조사로, 5월 14일에 주당 185달러로 상장했습니다. 주가는 350달러로 시작했으나 현재 약 205달러에 거래되고 있습니다. 이는 여전히 IPO 가격보다 11% 높은 수준이지만, 상장 후 상승세를 쫓았던 투자자들은 현재 손실 구간에 있습니다. 왜 Cerebras의 주가가 힘을 잃었는지, 그리고 오늘날 매수할 가치가 있는지 알아보겠습니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년, 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 100분의 1에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

Cerebras는 무엇을 하는 회사인가?

Cerebras는 Nvidia (NASDAQ: NVDA)처럼 작은 GPU를 생산하지 않습니다. 대신, 단일 실리콘 웨이퍼(silicon wafer)를 개별 칩으로 자르지 않고 거대한 AI 프로세서를 구축합니다. Nvidia의 GPU가 우표 크기라면, Cerebras의 칩은 접시만큼 큽니다.

Cerebras는 자사의 더 큰 칩이 전통적인 GPU 클러스터(cluster)를 연결할 때 발생하는 네트워킹 병목 현상(networking bottlenecks), 데이터 지연 시간(data latency), 전력 제약(power constraints)을 우회한다고 주장합니다. 또한 이들은 추론(inference) 작업(애플리케이션이 학습된 데이터에 접근할 때)에서 전통적인 GPU 클러스터보다 뛰어난 성능을 보였습니다. 이 회사는 웨이퍼 스케일(wafer-scale) 프로세서와 CS-3 시스템을 판매하고, 고객에게 추론 작업을 수행할 수 있도록 자체 웨이퍼에 대한 클라우드 기반 액세스를 제공함으로써 수익을 창출합니다.

Cerebras는 최근 OpenAI와 750메가와트(MW) 규모의 웨이퍼 스케일 추론 시스템을 배치하기 위한 200억 달러 규모의 다년 계약을 체결했습니다. 또한 세계 최대의 클라우드 인프라 플랫폼인 Amazon (NASDAQ: AMZN) Web Services (AWS)에 자사의 CS-3 시스템을 통합하고 있습니다.

Cerebras는 얼마나 빠르게 성장하고 있는가?

Cerebras의 핵심 매출(고객이 지불한 유틸리티, 전력 및 부동산 비용을 데이터 센터 임대인에게 전달하는 "패스스루(pass-through)" 매출 제외)은 2025년에 76% 급증하여 5억 1,000만 달러를 기록했습니다. 회사는 이 수치가 2026년에 68%~70% 증가하여 8억 5,500만 달러에서 8억 6,500만 달러 사이가 될 것으로 예상하고 있습니다.

Cerebras는 또한 250억 달러의 수주 잔고 (backlog)를 보유하고 있으며, 이는 가까운 미래에 매출이 계속 상승할 것임을 보장합니다. 하지만 회사가 자체 데이터 센터를 구축하면서 일부 컴퓨팅 용량을 고객으로부터 다시 임대하고 있기 때문에 매출 총이익률 (gross margins)은 줄어들고 있습니다. 이러한 압박은 자체 인프라 (first-party infrastructure)를 확장함에 따라 완화될 것이나, 수익성이 없는 상태는 지속될 가능성이 높습니다.

시가총액 (market cap) 464억 달러를 기준으로, Cerebras는 올해 매출의 54배에 거래되고 있습니다. 하지만 2028년 예상 매출인 73억 2,000만 달러의 6배 수준에서도 거래되고 있는데, 이는 2025년부터 3년간 143%의 연평균 성장률 (CAGR)을 나타냅니다. 분석가들은 또한 회사의 조정 이자, 세금, 감가상각비 및 무형자산 상각 전 영업이익 (EBITDA)이 2027년과 2028년에 양수로 전환될 것으로 예상하고 있습니다.