CEO가 직접 서울을 방문할 때, 병목 현상은 메모리다

Lisa Su는 수요일 한국에서 삼성의 칩 책임자 Jun Young-hyun과 만날 예정이며, 배경에는 현재 AI 인프라 구축을 제한하는 메모리 부족 사태가 있다. 양측 모두 테이블에 무엇이 놓여 있을지에 대해서는 언급하지 않을 것이다. 그들은 이미 차세대 HBM(High Bandwidth Memory) 및 고급 메모리를 다루는 공급 계약을 3월에 체결했다.

마지막 부분이 핵심이다. 순조롭게 진행되는 계약을 이행하기 위해 CEO급 회의가 필요하지 않다. 필요한 것은 약속된 물량이 충분하지 않거나, 가격이 변동하여 누군가가 이를 감수해야 할 때이다.

$AMD에게 GPU 스토리는 항상 별표와 함께 따라온다: SK Hynix의 최고의 HBM 배분은 Nvidia가 먼저 가져갔고, 따라서 삼성은 AMD가 발표하는 가속기를 실제로 출하할 만큼 충분한 스택을 확보하기 위한 레버리지(지렛대)이다. 월스트리트는 급격한 데이터센터 GPU 증가를 예측하고 있다. 만약 메모리가 관문이라면, 그 증가는 Santa Clara가 아닌 서울에서 설정되며, 상승하는 메모리 비용은 AMD가 이 가속기들을 작동시키기 위해 확보해야 하는 매출총이익(gross margin)에서 직접 빠져나간다.

$NVDA도 더 큰 레버리지로 같은 문제를 겪는다. 가장 큰 구매자이기 때문에 먼저 서비스를 받으며, 비용을 전가할 수 있다. 희소성은 리더와 도전자 사이의 격차를 좁히기보다는 넓히는 경향이 있다.

가장 깨끗한 승자는 메모리를 판매하는 사람이다. 이와 같은 모든 CEO 방문은 $MU에 대한 가격 신호이며, $MU는 고객들이 회의를 요청하는 시장에서 HBM 및 DRAM 계약을 협상할 수 있는 위치에 있다.

방문에서 발표되는 HBM 물량이나 가격 책정 여부, 그리고 AMD의 다음 가이던스(guide)가 공급 제한에 대해 언급하는지 주시하라. 그때까지는 AMD가 대기열에 남아 있기 위해 비용을 지불하고 있다고 해석하라.