Bank of America는 FTSE 100 지수에 포함된 항공우주 그룹인 Melrose Industries PLC (LSE:MRO, OTC:MLSPF)에 대해 '매수 (buy)' 등급과 720p 목표 주가를 재확인하며, 주가가 올해 최저 수준에 근접해 거래되고 있어 저렴해 보인다고 주장했습니다.

GKN Aerospace 엔지니어링 사업을 소유한 Melrose는 주가가 12개월 최저치 근처에 있는 가운데 상반기 실적 발표를 앞두고 있습니다.

해당 브로커는 4월 거래 업데이트(trading update)에서 그룹 매출이 11% 증가하고 두 부문 모두에서 조정 영업 이익(adjusted operating profit)이 상승한 점을 지적하며, 실질적인 상황이 주가보다 더 강력하다고 밝혔습니다.

엔진 사업은 1분기에 20% 성장하며 주요 동력 역할을 지속하고 있으며, Bank of America는 상반기에 18% 성장을 예상하고 있습니다.

이러한 모멘텀은 수리, 군사 작업, 그리고 위험 및 수익 공유 파트너십(risk and revenue-sharing partnerships) 하에서의 인도가 주도하고 있습니다. 이 파트너십은 Melrose가 엔진 프로그램의 비용과 수익을 제조업체와 공유하는 방식입니다.

항공기 구조물을 제작하는 에어프레임(airframes) 부문은 국방 분야의 강세가 민수 수요의 약세로 상쇄되면서 다소 엇갈린 모습을 보이고 있습니다.

브로커는 지난 5월 캘리포니아에 있는 회사의 Garden Grove 시설 철수가 2분기 구조물 성장과 마진에 타격을 주었을 가능성이 있다고 언급하며, 상반기 에어프레임 마진을 약 7%로 예상했습니다.

민수용 에어프레임 성장은 Airbus가 연초의 부진 이후 항공기 인도를 늘림에 따라 하반기에 개선될 것으로 보입니다.

Bank of America는 상반기 잉여 현금 유출(free cash outflow)이 지난해와 비슷한 약 6,000만 파운드 수준을 기록할 것으로 보임에 따라, 현금 창출이 투자자들의 주요 관심사로 남을 것으로 예상합니다.

잉여 현금 흐름(Free cash flow)은 기업이 자본 지출(capital spending) 후에 생산하는 현금을 측정하는 지표입니다.

브로커는 회사가 연간 잉여 현금 흐름 가이던스인 1억 5,000만 파운드에서 2억 파운드를 반복할 것으로 예상하며, 2027년에는 현금 창출이 2억 5,000만 파운드에서 3억 파운드 규모로 단계적으로 증가할 것으로 보고 있습니다.

보고서에 따르면 Melrose는 2029년 예측치 기준 약 11%의 내재 잉여현금흐름 수익률 (implied free cash flow yield)로 거래되었으며, 이는 하락 여력이 더 이상 정당화되기 어려울 정도로 낮은 수준이라고 분석했습니다.

해당 브로커는 전반적으로 예상치에 부합하는 상반기 실적이 발표될 경우, 밸류에이션 (valuation)의 하한선에 대한 신뢰를 강화할 수 있다고 덧붙였습니다.