BofA, 연준이 인플레이션에 대응해 올해 일련의 금리 인상을 단행하며 이전의 인하를 되돌릴 것이라고 전망

연방준비제도(Federal Reserve)는 일련의 충격들을 헤쳐 나가는 동안 5년 동안 인플레이션(inflation)이 목표치인 2%를 상회하는 것을 용인해 왔으나, Bank of America의 분석가들은 이러한 인내심이 끝나가고 있다고 말했습니다.

월요일 보고서에서 BofA는 전망을 변경하여, 연준이 올해 세 차례에 걸쳐 0.25%포인트씩 금리를 인상하여 기준 금리를 현재의 3.5%~3.75% 범위에서 4.25%~4.5%로 끌어올릴 것이라고 예측했습니다.

이 은행의 이전 기본 시나리오(base case)는 금리가 연말까지 안정적으로 유지되는 것이었습니다. 그러나 정책 입안자의 절반이 금리 인상을 예측했던 지난주 연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee, FOMC) 회의와, 새로운 연준 의장인 Kevin Warsh의 놀라울 정도로 매파적(hawkish)인 발언으로 인해 분석가들은 견해를 바꾸게 되었습니다.

연준은 지난주 금리를 동결했으며, BofA는 다음 달에도 동일한 행보를 보일 것으로 보고 있습니다. 그 후 첫 번째 인상은 9월에 이루어져야 하며, 이어 10월과 12월에 추가 인상이 뒤따를 것이라고 은행은 예측했습니다. 이는 중앙은행이 2025년 12월 10일에 연방기금금리(federal funds rate)를 0.25%포인트 인하했던 작년의 마지막 인하를 되돌리는 조치입니다.

그 이후 경제 환경은 급격하게 변했습니다. 가을에 연준은 고용 데이터가 약화됨에 따라 금리를 인하했으며, 도널드 트럼프(Donald Trump) 대통령의 관세가 인플레이션에 단기적인 영향만을 미칠 것이라고 예상했습니다. 그러나 올해 노동 시장은 강화되었고, 트럼프의 이란 전쟁은 유가를 급등시켰습니다.

"한편, 연준의 인플레이션 문제는 명백하게 악화되었습니다"라고 BofA는 밝혔습니다. "근원 개인소비지출(Core PCE)은 5월에 3.5%에 도달할 수 있으며, 이는 1년 전보다 거의 70bp 높습니다. 이러한 상승은 부분적으로 관세 및 기타 일회성 요인 때문입니다. 연준은 관세를 무시할 의사가 있었으나, 최근의 공급 충격(supply shocks) 이후 인내심을 잃고 있습니다. 또한, 주택 중심의 디스인플레이션(disinflation)은 이제 대부분 과정을 마친 반면, 다른 근원 서비스(core services)는 여전히 매우 끈적하게(sticky) 유지되고 있습니다."

해당 보고서는 실업률이 하락하지 않을 것으로 예상됨에도 불구하고, 여러 명의 연준(Fed) 정책 입안자들이 금리 인상을 예상하고 있다는 전망을 강조했습니다. 이는 노동 시장의 긴축(tighter labor market)이 금리 인상의 전제 조건이 될 것이라는 BofA의 가정을 뒤엎는 것입니다.

또한, 해당 전망치는 내년 말 인플레이션을 연준의 목표치를 상회하는 2.5%로 예측하고 있으며, 이는 올해의 일회성 효과가 사라진 후에도 물가가 끈적하게(sticky) 유지될 것임을 시사합니다.

월가(Wall Street)는 매파적(hawkish)인 연준의 위험을 가격에 반영하기 시작했습니다. 월요일, 브렌트유(Brent crude) 가격이 배럴당 4% 하락한 77.29달러를 기록했음에도 불구하고, 10년 만기 국채 수익률은 4.6 베이시스 포인트(basis points) 급등하여 4.497%를 기록했습니다.

BofA에 따르면, 고용 성장이 급격히 둔화되거나, 인플레이션이 냉각되거나, 혹은 주가가 폭락할 경우 연준이 긴축을 유보할 가능성도 있습니다. 또한 Warsh가 나중에 금리를 인하하기 위해 시간을 벌면서도 신뢰성을 확보하기 위해 "전략적으로 매파적(strategically hawkish)"인 태도를 취할 수도 있다고 덧붙였습니다.