BlackRock은 2026년 6월 16일 Nasdaq에 iShares Premium Income Bitcoin ETF (BITA)를 출시하였으며, 미국의 주요 ETF 발행사를 통해 비트코인 노출을 통한 월간 현금 분배를 최초로 제공합니다.

이 상품은 연간 15~25%의 수익률을 목표로 하며, 수익 지향적인 기관 자본이 비트코인 시장에서 소외되었던 구조적 격차를 직접적으로 해결합니다.

상황은 명확합니다: BITA는 투자자에게 BTC로부터 발생하는 현금 흐름을 제공하지만, 해당 수익은 강세장에서의 상승 폭이 제한되는 대가로 제공되며, 비트코인이 하락할 경우에 대한 보호 장치는 없습니다.

비트코인은 출시 당시 약 $67,000 부근에서 거래되었으며, 이는 연초 대비 약 -23% 하락한 수치로, 역설적으로 이러한 상황이 수익 전략(income strategy)을 실행하기에 매력적인 타이밍을 만들었습니다. 2025년 말 고점 대비 낮은 가격과 여전히 높은 내재 변동성 (implied volatility)의 결합은 옵션 프리미엄 (option premiums)을 풍부하게 유지시켰으며, 이는 BITA의 분배를 뒷받침하는 동력이 됩니다.

커버드 콜 (Covered Call) 메커니즘의 실제 작동 방식

커버드 콜 (Covered call) 전략은 IBIT 주식 및 Coinbase Custody의 직접적인 BTC를 통해 비트코인과 같은 자산을 보유하는 동시에, 해당 포지션의 일부에 대해 콜 옵션 (call options)을 매도하는 것을 포함합니다.

이러한 접근 방식은 펀드가 미래의 가격 변동과 관계없이 주주들에게 수익으로 제공될 프리미엄을 수취할 수 있게 합니다. BITA는 매달 순자산 가치(NAV)의 약 25~35%에 대해 커버드 콜을 매도하며, 이를 통해 액티브하게 관리되는 ETF (actively managed ETF)로서 기능합니다.

비트코인의 높은 내재 변동성 (implied volatility)에서 발생하는 프리미엄은 주식 커버드 콜 펀드보다 현저히 크기 때문에 15~25%의 수익률 목표 달성이 가능합니다. 투자자들은 옵션의 영향을 받지 않는 포트폴리오 비중을 반영하여 IBIT 가격 상승분의 약 70%를 유지할 수 있습니다.

비트코인 ETF (BITA)의 대상 고객 및 비용

(SOURCE: BlackRock)

BlackRock의 미국 주식 ETF 부문 책임자인 Jay Jacobs는 대상 투자자를 상당한 비트코인 자산을 보유하고 있으나 수익 흐름이 필요한 이들로 정의했습니다. 이는 주로 반복적인 비용 지출에 직면한 장기 BTC 보유자들과 관련이 있습니다.

BlackRock의 디지털 자산 부문 책임자인 Robert Mitchnick은 수익률(yield)의 부재가 재무 상담사(financial advisors)와 기관 투자자들의 관심을 저해해 왔다고 언급했습니다. 현재 조건 하에서, 이 전략은 "10% 중후반의 연간 수익률"을 목표로 합니다.

BITA 펀드의 연간 비용 비율(expense ratio)은 0.65%로, IBIT의 0.25%보다는 높지만 최대 0.99%까지 부과될 수 있는 다른 비트코인 인컴 ETF(Bitcoin income ETFs)들에 비해서는 낮습니다. 약 1,065만 달러의 순자산(net assets)과 함께 출시되었으며 Susquehanna Securities의 지원을 받는 BITA는 비트코인을 인컴 자산(income asset)으로 취급하도록 설계되었습니다.

하지만 리스크도 수반합니다. BITA는 하락 방어(downside protection)를 제공하지 않습니다. 만약 비트코인이 30% 하락하면, BITA도 동일한 수치만큼 하락합니다. 투자 설명서(prospectus)에 따르면, BITA는 옵션 프리미엄(option premiums)이 유리한 박스권(range-bound) 또는 완만한 강세장(moderately bullish markets)에 맞춰져 있기 때문에, 급격한 가치 상승기에는 순수 현물 비트코인 ETF(pure spot Bitcoin ETF)보다 성과가 낮을 수 있습니다.