블랙록(BlackRock)의 글로벌 채권 투자 책임자인 Rick Rieder는 CNBC와의 독점 인터뷰에서, 현재 일부 채권 시장에 영향을 미치는 변동성 때문에 투자자들이 경계심을 가질 수 있지만, 고품질 신용 부문에서 매력적인 수익률을 확보할 '역사적' 기회가 있다고 말했다.
그는 가설적으로, 투자자들이 3년 미만의 기간(duration)과 평균 A-의 신용 등급으로 7%가 넘는 수익률을 제공하는 분산 포트폴리오를 구축하는 것이 이제 가능하다고 설명했다. 여기서 기간(Duration)이란 채권 가격이 금리 변동에 얼마나 민감한지를 측정하는 지표이며, 만기가 짧은 채권일수록 일반적으로 낮은 기간을 갖는 경향이 있다.
Rieder는 수요일에 발표된 4분기 전망 관련 인터뷰에서 "수익률 자체가 역사적일 뿐만 아니라, 이러한 수익률이 나타나는 유일한 시점은 경제 문제나 부도 문제가 있을 때"라고 말했다.
하지만 그는 현재 상황은 그렇지 않다고 지적했다. 그는 "경제가 여전히 강하기 때문에, 심각한 규모의 채무 불이행(default)에 대해 실제로 걱정할 필요는 없다"고 덧붙였다.
Rieder가 언급한 포트폴리오 내 특정 신용 부문을 구체적으로 밝히지는 않았지만, iShares Aaa - A Rated Corporate Bond ETF (QLTA)는 30일 SEC 수익률이 5.68%이고 유효 기간(effective duration)은 6.48년으로, 이는 Rieder가 강조한 낮은 기간의 초점보다 높은 수치다.
Rieder가 운용하는 iShares Flexible Income Active ETF (BINC)는 30일 SEC 수익률이 5.66%이고 유효 기간이 3년이지만, 이 포트폴리오는 투자 등급(investment-grade) 신용을 넘어 확장되어 있다.
Rieder는 현재 투자 등급 회사채에서 최고의 기회를 보고 있으며, 이는 그가 "아주 오랜만에" 언급하는 것이라고 강조했다. 투자 등급 채권은 S&P와 Fitch에 의해 AAA부터 BBB-까지, Moody's에 의해 Aaa부터 Baa3까지의 등급을 받는다.
이러한 흐름에는 hyperscaler 채권이 포함되는데, 이들은 AI 인프라 확충에 박차를 가하면서 올해 시장에 발행 물량을 쏟아냈습니다. LSEG에 따르면, Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Oracle은 현재까지(10월 20일 기준) 총 약 2,284억 달러 규모의 채권을 발행했습니다.
리더는 hyperscaler 전반에 대해 "레버리지가 매우 낮고 막대한 현금 흐름이 들어오고 있다"고 말했습니다. 이어 "이제 투자자들은 더 높은 품질을 가진 이들 기업을 매수할 수 있게 되었으며, 아주 매력적인 수익률(yield)까지 얻을 수 있다"고 덧붙였습니다.
리더가 운용하는 iShares Flexible Income Active ETF는 투자 등급 회사채에 대한 배분을 14.3%로 늘렸습니다. 이는 지난 7월의 8.5%에서 증가한 수치입니다.
그럼에도 불구하고, 그는 금리가 아직 더 오를 수 있기 때문에 투자자들이 인내심을 갖고 기다려야 한다고 조언했습니다.
그는 "가장 좋은 기준점은 여러분이 어떤 수익률을 얻게 될지 보여주는 가장 확실한 지표"라고 언급하며, "만약 7.25%를 받는다면 어쩌면 8%를 받을 수도 있고, 어쩌면 6%를 받을 수도 있지만... 만약 보유 기간이 1년 이상이라면 그 수익률을 받게 될 것"이라고 설명했습니다.
또한 투자 등급 외의 신용(credit)에 대해서도 주의해야 하며, 여기에는 더 많은 선택과 심층적인 조사가 필요하다고 경고했습니다. AI 관련 기업들도 마찬가지입니다.
그는 "데이터 센터 공급 중 hyperscaler가 보증하거나 백업하지 않는 부분이 있다"며, "우리는 이 부분에 대해 더 신중하게 접근해 왔으며 앞으로도 그럴 것"이라고 말했습니다.
특히 고수익 채권(high-yield credit)을 포함한 채권 시장은 일부 기업들이 인공지능 구축 자금으로 막대한 부채를 지게 되면서 투자자들의 우려가 커지며 흔들리고 있습니다.
정크 등급인 CoreWeave는 주가가 하락하고, 채권 수익률이 급등하며, 신용 디폴트 스프레드(credit-default spreads)가 확대되면서 대표적인 사례가 되었습니다. 광범위한 AI 시장의 바로미터로 여겨지는 투자 등급 하단에 위치한 Oracle 역시 일부 타격을 입었습니다.
리더는 또한 인플레이션에 대응하기 위해 연방준비제도(Federal Reserve)가 12월에 연방기금 금리(federal funds rate)를 다시 인상할 것으로 예상되는 점을 주시하고 있습니다. CME Group의 FedWatch 도구에 따르면, 시장은 중앙은행이 그때 금리를 인상할 확률을 현재 거의 90%로 가격 책정하고 있습니다.
이 자산운용가는 그것이 일어날 것이라고 예상하지만, 동의하지는 않는다고 말했습니다. 그는 높은 금리가 주택과 같은 경제 부문에는 피해를 주고 있지만, 성장의 주요 동력이 된 기술 기업들의 자본 지출(capital expenditures)과 같은 다른 영역에는 큰 영향을 미치지 않고 있다고 언급했습니다.
리더는 "그들은 익일 자금 금리(overnight funds rate)를 통해 차입하는 것이 아닙니다. 주택, 신용카드, 자동차 대출 금융 등에서 변동금리(floating rate finance)가 많으며, 이미 해당 영역들이 압박을 받고 있는 것을 볼 수 있습니다"라고 지적했습니다.
대신 시장은 시장에 유입되는 AI 공급(AI supply)을 가격 책정하고 있으며 계속할 것이라고 덧붙였습니다.
리더는 전 세계적으로 증가하는 정부 부채 수준을 포함하여 여러 가지 가능한 위험을 보고 있습니다. 미국에서는 2026 회계연도(fiscal 2026)의 예산 적자액이 2조 달러로 증가했습니다.
그는 "중앙은행들이 금리를 더 올릴수록, 이미 부채가 많은 이러한 정부들에게 빚의 비용이 시간이 지남에 따라 우리가 주의해야 할 부분입니다"라고 말했습니다.
또한 AI 기업들로부터 나오는 채권 공급(Bond supply)도 주시해야 합니다.
그는 "데이터 센터, 하이퍼스케일러(hyperscaler) 등 공급되는 양으로 인해 일부 자금 대체 효과(crowding-out effect)가 발생하고 있습니다. 정부 금리가 높아짐에 따라, 이는 우리가 계속 주시해야 할 부분입니다"라고 말했습니다.
한편, 리더는 높은 투자 등급(investment-grade) 수익률의 보상을 계속 누리며 "많이 미소 지을 것"이라고 말했습니다.
