Berkshire, 올해 들어 가장 큰 격차로 급등하는 S&P 500에 뒤처지다

기술주들의 열기로 인해 5월에 5.1%의 견고한 상승을 기록한 S&P 500은 금요일에 새로운 사상 최고치로 마감했습니다.

이와 극명한 대조를 이루며, Berkshire Hathaway의 주가는 이번 달 동안 거의 변동이 없었습니다.

그 결과, Berkshire의 널리 보유된 B주(B shares)는 현재 연초 대비 벤치마크 지수(benchmark index)보다 16.3%포인트 뒤처져 있으며, 이는 2026년 들어 현재까지 가장 큰 격차입니다.

3월 말까지만 해도 Berkshire는 S&P 대비 1.8%포인트라는 작은 우위 마진을 유지하고 있었습니다.

하지만 그 후 S&P가 4월과 5월에 35% 이상 급등하는 동안 Berkshire는 거의 11% 하락했습니다.

AI 수익에 대한 거대한 기대와, 미래의 인공지능 (Artificial Intelligence)을 생성하는 데 필요한 인프라를 구축하기 위한 막대한 지출은 시가총액 가중 방식(market-capitalization-weighted)인 S&P를 지배하는 기술주들을 급격히 상승시키고 있습니다.

반면, Berkshire는 AI에 대한 노출(exposure)이 최소화되어 매우 보수적이며, 약 4,000억 달러의 현금을 보유하고 있고, 견고한 수익을 내고는 있지만 눈부시지는 않은 운영 기업들을 보유하고 있습니다.

일부 전문가들이 (수개월 동안) 경고해 온 것처럼, 만약 열광적인 AI 투자가 거품(bubble, 이 개념은 자체 Wikipedia 페이지가 있음)으로 판명된다면, Warren Buffett가 1990년대 후반의 급등하던 인터넷 주식들을 피했던 것처럼, 그러한 신중함이 시간이 지나면서 결실을 볼 수도 있습니다.

전반적인 AI 노출은 여전히 상대적으로 작게 유지되고 있지만, 새로운 CEO인 Greg Abel이 Buffett답지 않은 결정적인 행보로 1분기 동안 회사의 Alphabet 지분을 세 배로 늘린 것으로 보입니다. 약 220억 달러에 달하는 이 지분은 포트폴리오 내에서 다섯 번째로 큰 주식 보유 자산입니다.

Berkshire 주가는 Buffett가 2025년 말에 CEO직에서 물러날 계획임을 밝히기 직전인 작년 5월의 사상 최고 종가 이후 현재 12% 하락한 상태입니다.

CNBC.com이 보도한 22V Research의 차트 분석에 따르면, S&P 대비 Berkshire의 상대적 성과 비율(relative performance ratio)은 2007년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

해당 기업은 고객들에게 보내는 노트에서 "Berkshire Hathaway는 S&P의 좋은 지표(bellwether)였으나, 그 관계가 변하고 있는 것으로 보인다"라고 밝혔습니다.

미국 지상운송위원회(Surface Transportation Board, STB)는 Union Pacific과 Norfolk Southern 간의 850억 달러 규모의 합병 제안에 대한 검토를 일시 중단하고 있습니다.

두 회사가 미국 최초의 대륙 횡단 화물 철도를 구축할 수 있을지 여부에 대해 최종 결정권을 가진 규제 기관은, 이번 결합이 경쟁에 어떤 영향을 미칠지에 대해 7월 말까지 더 많은 정보를 요구하고 있습니다.

UNP와 NSC는 지난 1월 첫 제안이 거부된 이후, 이미 4월에 수정된 신청서를 제출한 바 있습니다.

현재 STB는 "수정된 신청서의 몇몇 측면이... 불분명하거나 미비하며, 현 단계에서는 보완이 필요하다"라고 밝혔습니다.

최종 결정은 2027년 가을까지 지연될 수 있습니다.

합병 초기부터 반경쟁적이라며 비판해 온 Berkshire의 BNSF는 최근 경쟁 철도 회사, 고객 및 노동조합이 결성한 '철도 합병 저지 연합(Stop the Rail Merger Coalition)'의 일원입니다.

지난 8월, BNSF는 미국 서부와 동부 사이를 운송하기 위한 "매끄럽고 효율적인 대륙 횡단 솔루션"을 제공하기 위해 CSX와 "협력"한다고 발표했습니다.

며칠 후, Buffett는 Berkshire가 CSX 인수를 통해 UNP-NSC 거래에 맞설 것이라는 추측을 일축하며, CNBC에 회사가 철도를 매수할 시장 상황이 아니라고 말했습니다.

일부 링크는 구독이 필요할 수 있습니다:

• MSN의 Wall Street Journal: 그는 Berkshire Hathaway의 또 다른 Charlie로, 보험 거물의 후계자입니다.

닷컴 버블이 팽창하던 당시, Warren Buffett는 Microsoft와 같은 기술주 대신 Coca-Cola와 같은 전통적인 기업에 투자하겠다고 말했습니다. 그는 "확실한 수익을 위해서라면 큰 수익을 포기할 의사가 충분하다"라고 밝혔기 때문입니다.

청중: 당신이 성공 사례에 투자하는 것을 좋아한다는 것은 알지만, 하이테크(high tech) 기업을 사는 것은 좋아하지 않는군요.

제 생각에는, 예를 들어 Microsoft의 경우를 보면, 10년 후에도 그들은 지금처럼 소프트웨어 개발을 하고 있을 것 같습니다. 마치 10년 후의 Coca-Cola가 설탕물을 팔고 있을 것과 마찬가지로 말이죠.

제가 궁금한 점은, 어떤 기업들, 즉 하이테크 (high-tech) 기업들은 예측 가능하다는 점에도 불구하고 왜 그렇게 느끼시는가 하는 점입니다...

WARREN BUFFETT: 제 생각에 Coca-Cola가 청량음료 세계에서 누릴 상대적인 강점을 예측하는 것이, Microsoft가 소프트웨어 세계에서 보유할 강점 — 즉 강점의 정도 — 을 예측하는 것보다 훨씬 쉽다고 생각합니다.

그것이 Microsoft를 비하하려는 의도는 전혀 아닙니다. 만약 제가 누군가에게 걸어야 한다면, 저는 분명 Microsoft에 걸 것이고, 걸어야 한다면 아주 크게 걸 것입니다. 하지만 저는 걸어야 할 필요가 없습니다. 그리고 저는 그 세계를 청량음료 세계만큼 명확하게 보지 못합니다.

이제 소프트웨어에 대해 매우 잘 아는 누군가는 충분히 그렇게 볼 수 있으며, 그들은 그럴 권리가 있습니다. 만약 그들이 우월한 지식을 가지고 있고 그것에 따라 행동한다면, 그 우월한 지식으로부터 돈을 벌 권리가 있습니다. 그것은 잘못된 것이 아닙니다.

저는 그런 종류의 지식이 없다는 것을 알고 있으며, 저는 단순히 — 그리고 저는 이렇게 생각합니다 — 수십 년간 비즈니스에 대한 일반적인 지식을 가지고 있다면, 그들이 속한 산업이 청량음료 산업보다 예측하기 어렵다고 간주할 것이라고 생각합니다.

물론 예측하기는 더 어렵더라도 훨씬 더 많은 돈을 벌 수 있을 수도 있습니다. 즉, 당신이 맞다면 그 보상 (payoff) 이 훨씬 더 클 수도 있다는 것이죠.

하지만 우리는 확실한 보상을 위해 큰 보상을 포기할 의사가 충분히 있습니다. 그것이 우리의 구성 방식입니다.

이것이 다른 사람들이 그런 결정을 내리는 능력을 깎아내리는 것은 아닙니다.

제 말은, 제가 1991년에 Bill Gates를 처음 만났을 때 이렇게 물었습니다. "만약 당신이 무인도에 10년 동안 가야 한다면, 하이테크 비즈니스 분야의 두 회사에 주식을 걸어야 한다면 어떤 회사에 걸겠습니까?"

그리고 그는 매우 좋은 두 종목을 꼽았습니다. 만약 제가 그 두 종목을 모두 샀더라면, Coca-Cola를 사는 것보다 훨씬 더 많은 돈을 벌었을 것입니다.

하지만 그는 동시에 만약 자신이 자리를 비우게 된다면, 차라리 Coca-Cola를 사겠다고 말했을 것입니다. 왜냐하면 그는 그 일이 일어날 것이라고 확신했기 때문입니다.

그것은 — 아시다시피, 사람마다 서로 다른 비즈니스를 이해합니다. 그리고 중요한 것은 당신이 어떤 비즈니스를 이해하고 있는지, 그리고 당신이 소위 말하는 "능력 범위 (circle of competence)" 안에서 움직이고 있는지를 아는 것입니다.

그리고 소프트웨어 비즈니스는 저의 능력 범위 안에 있지 않으며, Charlie의 능력 범위 안에도 있다고 생각하지 않습니다.

Charlie?

CHARLIE MUNGER: 글쎄요, 저도 확실히 그 점에는 동의합니다. 이 분야 전체가 어디까지 갈 수 있는지에 대해서도 흥미로운 질문들이 있다고 생각합니다...

집 안에 무제한의 대역폭 (bandwidth)이 들어오고 훨씬 더 많은 옵션이 생기면 어떤 일이 벌어질지는 모르겠습니다, 그리고 —

어느 지점을 넘어서면, 이 분야에 대한 그 누구의 관심도 과잉 상태가 될 수도 있다는 생각이 듭니다.

그 지점이 20년 후인지 30년 후인지는 모르겠지만, 그것은 저에게도 약간의 영향을 미칠 것입니다.

4주

12개월

BRK.A 주가: $710,900.00

BRK.B 주가: $474.48

BRK.B P/E (TTM): 14.13

Berkshire 시가총액: $1,022,973,515,650

3월 31일 기준 Berkshire 현금 보유액: $397.4 billion (12월 31일 대비 6.5% 증가)

철도 현금 제외 및 미지급 T-Bills 차감 시: $380.2 billion (12월 31일 대비 3.0% 증가)

Berkshire는 2026년 1분기에 2억 3,400만 달러 규모의 자사주를 매입했습니다.

(별도로 표시되지 않는 한 모든 수치는 발행일 기준입니다)

최근 종가 기준 시장 가치에 따른 미국 및 일본 내 공개 거래 주식 중 Berkshire의 상위 보유 종목입니다.

보유 종목은 2026년 5월 15일에 보고된 Berkshire Hathaway의 13F 보고서를 바탕으로 한 2026년 3월 31일 기준입니다. 단, 다음은 제외됩니다:

• Mitsubishi: 2026년 4월 30일 기준

전체 보유 종목 리스트와 현재 시장 가치는 CNBC.com의 Berkshire Hathaway 포트폴리오 추적기(Portfolio Tracker)에서 확인할 수 있습니다.

또한, Buffett의 주주 대상 연례 서한은 필독서로 강력히 추천됩니다. Berkshire 웹사이트에 모여 있습니다.

-- Alex Crippen, Editor, Warren Buffett Watch