Benchmark, Strategy의 STRC를 Terra Luna와 비교하는 것은 근본적으로 잘못된 것이라고 분석

Benchmark-StoneX의 Mark Palmer에 따르면, Strategy의 STRC는 상당한 압박에 직면해 있지만, 2022년 암호화폐 시장을 무너뜨렸던 스테이블코인(stablecoin)과는 닮지 않았습니다.

비트코인을 매수하는 이 기업의 주력 우선주(preferred stock)가 지난주 기록적인 저점으로 하락하며 고통스러운 기억을 떠올리게 했음에도 불구하고, 이와 Terra의 붕괴된 생태계를 비교하는 것은 "근본적으로 잘못된 것(fundamentally misguided)"이라고 해당 투자은행의 분석가는 월요일 보고서에서 밝혔습니다.

Palmer는 STRC의 약세가 "소셜 미디어 전반에 걸쳐 공포를 조장하는 논평을 부채질했다"고 주장하며, 배당을 지급하는 상품과 수년 전 폭락하며 400억 달러의 시가총액을 증발시킨 두 토큰인 TerraUSD 및 LUNA 사이의 핵심적인 차이점을 간과하고 있다고 지적했습니다.

"STRC는 스테이블코인(stablecoin)이 아닙니다."라고 Palmer는 강조했습니다. "이것은 알고리즘 차익거래(algorithmic arbitrage) 메커니즘에 의해 뒷받침되지 않으며, 재귀적 토큰 구조(reflexive token structure)에 대한 신뢰에 의존하지도 않습니다."

대부분의 스테이블코인은 현금과 미국 국채(U.S. Treasuries)의 조합으로 뒷받침되지만, TerraUSD는 실질적인 예비 자산 없이 새로운 "민트 앤 번(mint-and-burn)" 프레임워크를 통해 자매 토큰인 LUNA를 활용하여 페깅(peg)을 인위적으로 유지하려 함으로써 그 틀을 깨려고 시도했습니다.

반대로 STRC는 Strategy의 비트코인 보유량에 의해 간접적으로 뒷받침됩니다. 버지니아주 타이슨스 코너에 본사를 둔 이 기업은 월요일 현재 847,363개의 비트코인을 보유하고 있다고 밝혔으며, 이는 디지털 자산 가격이 약 64,400달러를 기록할 때 545억 달러의 가치에 달하는 금액입니다.

Terra의 생태계가 해체되면서 TerraUSD는 "디페깅(depegged)"되었고, 투자자들이 프로토콜의 안정 유지 능력에 대한 신뢰를 빠르게 잃으면서 미국 달러와의 가치 균형을 상실했습니다. 이 프로젝트의 Anchor Protocol은 예치금에 대해 연 20%의 연간 수익률(APY)을 제공하는 것으로 유명했습니다.

목요일 STRC의 약세와 관련해서도 동일한 논리가 사용되었습니다. 현재 연 11.5%의 배당을 제공하는 이 상품은 82.53달러까지 하락했습니다. Yahoo Finance에 따르면, 월요일 해당 우선주는 88.65달러로 보합 마감했으며, 이는 액면가 100달러보다 약 11.3% 낮은 수준입니다.

Palmer는 STRC가 100달러 부근에서 거래되도록 설계되었으나, 출시된 지 1년이 채 되지 않은 시점부터 가격이 주기적으로 변동해 왔다고 언급했습니다. STRC가 해당 임계값(threshold) 이상 또는 그 수준에서 거래될 때, Strategy는 더 많은 주식을 발행하며 그 수익금을 사용하여 더 많은 Bitcoin을 매수합니다.

이 상품은 몇 주 동안 액면가인 100달러 미만에서 머물러 왔으며, 일부 분석가들은 이제 회사가 해당 수준으로의 회복을 지원하기 위해 상품의 배당률 (dividend rate) 인상을 시도할 것으로 예상하고 있습니다.