사모 신용 (Private credit) 시장이 낮은 기준 금리, PIK (Payments-in-kind, 현물 지급) 수익에 대한 높은 의존도, 그리고 다가오는 만기 벽(maturity wall) 등 사이클 내의 어려운 시기를 지나고 있습니다. 이에 따라 분위기도 어두워졌습니다. 2분기 연속으로 설문 응답자들은 신용 스트레스 (credit stress)보다 해당 자산군에 대한 부정적인 인식을 가장 큰 과제로 꼽았습니다. 2분기 BDC (Business Development Company, 기업개발회사) 공시에서는 더 많은 조용한 구조조정과 문제 있는 포지션의 회수가 나타날 것으로 예상됩니다.

데이터는 이러한 불안감을 뒷받침합니다. 스트레스는 차입자 수와 달러 노출액 모두에서 증가하고 있으며, 소프트웨어 기업들이 압박을 받는 기업의 4분의 1 이상을 차지하고 있습니다. 170개 이상의 BDC를 분석한 LCD의 분석에 따르면, 3월 말 기준 BDC가 보유한 약 5,000개의 기업 중 538개(10.6%)가 어느 정도의 신용 압박 징후를 보였습니다.

주요 조사 결과:

어느 정도의 신용 압박을 보이는 BDC 보유 기업의 수는 1분기에 15% 증가하여 538개로 늘어났습니다.

압박을 받는 1순위 담보 대출 (first-lien TL) 및 유니트랜치 (unitranche) 투자 규모는 1분기에 44% 증가하여 354억 달러를 기록했습니다.

소프트웨어 산업은 압박을 받는 차입자 중 가장 큰 비중을 차지하고 있으며, 2026년 1분기 기준 공정 가치 투자액의 26%를 차지하여 2025년 말의 19%에서 상승했습니다.

가장 스트레스를 받는 차입자들도 여전히 현금으로 상환하고 있습니다. 3월 말 관찰 대상(watchlist)에 오른 538개 기업 중 절반은 지난 12개월 동안 PIK (payments-in-kind)를 사용하지 않았습니다.

미국 및 유럽의 대출, 채권, 사모 신용 등에 대한 주간 커버리지.

Featured image: Shaunl/Getty Images

이 기사는 원래 PitchBook News에 게재되었습니다.