Barclays 분석가들에 따르면, 여러 주요 중앙은행들 사이에서 보다 긴축적인 통화 정책 기조(restrictive monetary stance)로의 전환은 정책 입안자들이 인플레이션 통제에 다시금 강조를 두고 있음을 시사할 수 있으며, 이러한 추세는 글로벌 주식 시장에 대한 유동성 지원을 감소시킬 수 있습니다.

지난 한 주 동안, 다수의 주요 중앙은행들은 이란이 연루된 갈등과 그것이 에너지 시장에 미치는 영향과 관련된 인플레이션 우려에 의해 형성된 정책 결정을 내렸습니다.

유럽 중앙은행(ECB)은 2023년 이후 처음으로 금리를 인상하며 이러한 움직임을 주도했습니다. 일본은행(BoJ)은 이에 뒤이어 금리를 인상하여 차입 비용을 1995년 이후 최고 수준으로 끌어올렸습니다. 두 기관 모두 호르무즈 해협(Strait of Hormuz) 폐쇄로 인한 에너지 시장 혼란과 관련된 인플레이션 위험, 그리고 그러한 압력이 경제 전반으로 더 광범위하게 확산될 가능성을 지적했습니다.

미국 연방준비제도(Fed)는 금리를 동결했으나, 정책 입안자들은 더 단호한 어조를 채택했습니다. 3월에 발표된 전망치에서는 금리 인상 가능성이 없었던 것과 달리, 현재 9명의 연준(Fed) 위원들은 올해 말 이전에 최소 한 차례의 금리 인상을 예상하고 있습니다. 또한 시장은 Kevin Warsh 의장 체제하에서 발표된 첫 정책 성명서가 연준의 이중 책무(dual mandate) 중 전통적인 요소인 '최대 고용'에 대한 언급을 생략하는 대신 '물가 안정(price stability)' 달성 목표를 강조했다는 점에 주목했습니다.

한편, Barclays는 영국은행(BoE)이 인플레이션과 노동 시장 지표가 완화되었음에도 불구하고 금리를 유지하면서 매파적 편향(hawkish bias)을 지속적으로 보여주었다고 언급했습니다.

주식에 대한 통화적 순풍이 사라질 수 있음

Barclays의 전략가 Emmanuel Cau와 동료들은 최근의 전개 상황이 "글로벌 통화 정책 배경의 명확한 변화"를 나타낸다고 주장했습니다.

그들은 다음과 같이 말했습니다: “서구권 전역에서 동시다발적인 금리 인하가 오랫동안 지속된 이후, 통화 완화 정책(monetary policy easing)으로부터 오는 순풍은 이제 지나갔습니다. 동시에, 중앙은행의 반응 함수(reaction function), 특히 성장과 인플레이션 리스크 사이의 균형을 둘러싼 불확실성이 채권 시장의 변동성을 높이는 요인이 될 수 있습니다.”

해당 은행에 따르면, 더욱 공격적인 긴축 사이클(tightening cycle)—특히 연방준비제도(Federal Reserve)의 경우—은 금융 시장에 유의미한 영향을 미칠 수 있습니다.

분석가들은 만약 연준(Fed)이 인플레이션을 우선시하는 방향으로 “더 단호하게” 움직이고 정책 긴축을 다시 시작한다면, “유동성을 압박하고 지난 2년 동안 강세장인 주식 시장 수익률을 뒷받침해 온 핵심 지지축을 약화시키기 시작할 것”이라고 경고했습니다.

Barclays는 이것이 자신들의 “기본 시나리오(base case)”는 아니라고 강조하면서도, 여전히 “모니터링해야 할 리스크”라고 밝혔습니다.