투자자들은 현재 시점에 훨씬 더 단순한 경제 상황을 예상했습니다.

인플레이션 (Inflation)은 계속 완화될 것으로 예상되었고, 소비자들은 높은 물가에 굴복할 것으로 예상되었으며, 다음 주요 연준 (Fed) 논쟁은 금리 인하가 언제 시작될 수 있을지에 관한 것이 될 예정이었습니다.

하지만, Bank of America는 그런 이야기를 하고 있지 않습니다.

이 은행은 전형적인 경기 침체를 피할 수 있을 만큼 충분한 모멘텀을 여전히 보유한 경제를 보고 있습니다. 저와 공유한 상반기 전망에 따르면, 지출 수준은 유지되었고, 노동 시장은 무너지지 않았으며, 성장은 여전히 활기차게 지속되고 있습니다.

그럼에도 불구하고, 그 회복력은 고르게 퍼지지 않고 있으며, 이것이 불편한 반전입니다.

미국 경제는 인플레이션에 중요한 부분에서는 강할 수 있지만, 가계에 가장 중요한 부분에서는 취약할 수 있습니다.

이는 더 어려운 질문을 불러일으킵니다: 경제가 구제책을 쓰기에는 너무 과열되어 있고, 건강하다고 부르기에는 너무 불균형할 때 어떤 일이 벌어질까요?

Bank of America가 미국의 두 경제에 대해 언급한 내용

아마도 BofA의 가장 놀라운 경제적 예측은 미국이 본질적으로 몇 개의 서로 다른 궤도 위에서 움직이고 있다는 점일 것입니다.

상반기 전망에서 이 은행은 경제를 K자형으로 묘사하며, 이를 **"고소득층을 위한 리플레이션 (reflation), 저소득층을 위한 스태그플레이션 (stagflation)"**이라고 불렀습니다.

부유한 가계는 더 강력한 대차대조표, 자산 이익, 더 나은 고용 안정성, 그리고 수익성 강화와 AI 투자가 주도하는 시장에 대한 노출에 힘입어 계속해서 강력한 속도로 지출하고 있습니다.

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반대로, 저소득 가계는 끈적한 물가 (sticky prices), 더 높은 차입 비용, 그리고 다시 가중되는 유가 압박과 함께 사이클의 더 힘든 측면을 계속해서 감내하고 있습니다.

이러한 격차는 BofA의 카드 데이터에서 명확하게 나타납니다.

6월 6일이 속한 주간에 저소득층 지출은 전년 대비 5.5% 증가한 반면, 고소득층 지출은 6.1% 증가했습니다.

하지만 상위 계층으로 갈수록 격차는 훨씬 더 커집니다. **상위 5%**의 지출은 7.8% 증가한 반면, **상위 1%**의 지출은 9.0% 급증했습니다. 5월 30일의 경우, 저소득층 지출은 4.0% 증가한 것에 비해 상위 5%는 7.6%, 상위 1%는 **8.6%**를 기록했습니다.

간단히 말해, 소비자가 보편적으로 탄탄한 것은 아니며, 가장 강력한 가계들이 단순히 총계 데이터(aggregate data)가 건강해 보이도록 유지할 만큼 충분히 강력할 뿐입니다.

연준(Fed)이 고통을 더 가중시켜야 할 수도 있는 이유

아마도 BofA 전망에서 가장 불편한 부분은 경제가 완화 조치를 정당화할 만큼 충분히 약화되지 않았다는 점일 것입니다.

사실, 경제는 새로운 금리 문제를 일으킬 만큼 충분히 강해 보입니다.

BofA는 실질 GDP(real GDP)가 2026년에 2.3% 성장하고, 실업률은 4.3% 근처를 유지할 것으로 보고 있습니다. 그러나 동일한 예측에서 PCE 인플레이션(inflation)은 3.5%, **근원 PCE(core PCE)는 3.3%**로 나타나, 성장이 계속되는 와중에도 인플레이션이 연준(Fed)의 목표치를 훨씬 상회하는 상태로 남게 됩니다.