Alphabet은 7월 22일에 2026년 2분기 실적을 발표합니다. 실적 발표를 앞둔 대부분의 투자자들은 검색 (Search) 성장과 클라우드 (Cloud)가 가속화를 유지할 수 있을지에 집중하고 있습니다.

하지만 Bank of America의 최신 보고서는 헤드라인 수치를 이례적으로 보이게 만들 수 있는 무언가를 강조합니다. 바로 Alphabet의 핵심 사업과는 거의 관련이 없는, 2분기 영업 이익을 약 800억 달러 증가시킬 것으로 예상되는 요인입니다.

이 은행은 Alphabet에 대해 매수 (buy) 의견과 목표 주가 430달러를 재확인했으며, 2분기 주당순이익 (EPS) 추정치를 시장 컨센서스인 2.90달러를 훨씬 상회하는 8.38달러로 상향 조정했습니다. 이러한 격차는 단 하나의 항목에서 비롯됩니다. 바로 Alphabet이 Anthropic 지분 가치 상승을 어떻게 회계 처리하느냐 하는 점입니다.

Anthropic 지분 재평가가 Alphabet의 2분기 수치를 변화시키는 이유

Motley Fool의 보도에 따르면, Alphabet은 Anthropic의 지분 약 14%를 보유하고 있으며, 이는 Anthropic의 최신 기업 가치인 9,650억 달러를 기준으로 약 1,350억 달러의 가치가 있습니다. 1분기 말에 Anthropic의 가치는 3,800억 달러로 평가되었습니다.

650억 달러 규모의 자금 조달 라운드 이후, 2분기까지 그 가치는 9,650억 달러로 상승했습니다. Bank of America는 Alphabet의 14% 지분이 약 800억 달러의 미실현 이익 (unrealized gains)을 창출했으며, 이것이 해당 분기의 영업 이익 (operating income)으로 반영될 것으로 추정합니다.

추가적인 Google 정보:

이러한 패턴은 이미 1분기에도 나타났습니다. Fortune의 보도에 따르면, Alphabet의 순이익은 2026년 1분기에 기록적인 626억 달러를 달성했지만, 그 이익의 거의 절반은 광고 및 클라우드 사업이 아닌 Anthropic과 SpaceX에 대한 지분 가치를 높게 평가한 데서 발생했습니다.

2분기에는 Anthropic의 기업 가치가 두 분기 사이에 거의 세 배로 뛰었기 때문에, 이러한 효과가 훨씬 더 크게 나타납니다.

Alphabet을 추적하는 대부분의 분석가들은 Anthropic으로부터의 이익을 2분기 모델에 완전히 반영하지 않았으며, 이것이 Bank of America의 EPS 추정치인 8.38달러가 시장 컨센서스인 2.90달러보다 훨씬 높게 나타나는 이유입니다. 투자자들은 기초 사업이 실제로 어떻게 성과를 냈는지 정확히 파악하기 위해 해당 항목을 제외하고 살펴볼 필요가 있습니다.

Bank of America가 2026년 2분기 Google Cloud에 기대하는 것

Anthropic 회계 관련 이야기 이면에는, Cloud가 Bank of America가 가장 집중하고 있는 핵심 항목입니다. 해당 은행은 강력한 기업 수요 지표와 향후 8분기 동안 최소 2,300억 달러의 약정 수익(committed revenue)을 시사하는 백로그(backlog) 데이터를 근거로, 2분기 Cloud 성장률 전망치를 Alphabet이 1분기에 발표한 63%보다 높은 70%로 상향 조정했습니다.

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TheStreet의 보도에 따르면, 1분기 이후 Alphabet의 Cloud 백로그(backlog)는 4,620억 달러를 기록하며 전 분기 대비 거의 두 배 가까이 증가했습니다. CNBC의 보도에 따르면, 1분기 Cloud 매출은 전년 동기 대비 63% 증가한 200억 달러를 기록했으며, 영업 이익(operating income)은 66억 달러로 3배 증가했습니다.