이미지 출처: The Motley Fool.

날짜

2026년 7월 22일 수요일 오전 11시 (미국 동부 표준시)

컨퍼런스 콜 참가자

회장, 사장 및 최고경영자 (CEO) - Ken Bockhorst

최고재무책임자 (CFO) 및 재무 담당 - Dan Weltzien

북미 지방 유틸리티 부문 부사장 - Bob Wrocklage

전체 컨퍼런스 콜 녹취록

운영자: 이제 컨퍼런스 콜을 최고재무책임자(CFO) 및 재무 담당인 Dan Weltzien에게 넘기겠습니다. Weltzien 씨, 시작해 주십시오.

Dan Weltzien: 좋은 아침입니다. Badger Meter의 2026년 2분기 실적 발표 컨퍼런스 콜에 참여해 주셔서 감사합니다. 오늘 이 자리에는 저희 회장, 사장 및 최고경영자(CEO)인 Ken Bockhorst와 북미 지방 유틸리티 부문 부사장인 Bob Wrocklage가 함께하고 있습니다. 오늘 아침, 저희는 웹사이트에 실적 발표 자료와 관련 슬라이드 발표 자료를 게시했습니다. 간단히 말씀드리자면, 본 통화에서 이루어지는 모든 미래 예측 진술(forward-looking statements)은 다양한 위험과 불확실성을 수반하며, 그 중 가장 중요한 사항들은 저희의 뉴스 릴리스와 SEC 제출 서류에 요약되어 있습니다. 오늘 통화에서는 2026년 5월 1일에 인수한 UDlive의 영향을 제외한 기본 결과(base results)를 포함하여, 특정 비일반회계기준 (non-GAAP) 재무 지표를 언급할 수 있습니다.

저희의 발표 자료와 실적 발표 자료에는 가장 직접적으로 비교 가능한 일반회계기준 (GAAP) 측정치와 논의된 비일반회계기준 (non-GAAP) 재무 측정치 간의 조정(reconciliation) 내용이 제공됩니다. 이제 Ken에게 마이크를 넘기겠습니다.

Ken Bockhorst: 감사합니다, Dan. 좋은 아침입니다. 예상했던 대로, 이전에 수주한 여러 AMI (Advanced Metering Infrastructure) 프로젝트들의 초기 출하량이 증가하기 시작함에 따라 2분기 매출이 전분기 대비 개선되었습니다. 또한 단기 주문율과 유량 계측 (flow instrumentation) 분야에서도 완만한 증가를 확인했습니다. 중요한 점은, 2026년 전체 유기적 매출 (organic revenue)이 2025년 수준과 거의 비슷할 것으로 여전히 예상됨에 따라, 올해 남은 기간 동안 매출 상단 (top-line) 결과가 전분기 대비 개선될 것이라는 전망을 재확인한다는 것입니다. 팀은 지난 분기에 상세히 설명드린 대로 운영 비용 통제를 지속적으로 관리하며 마진 측면에서 훌륭한 성과를 냈습니다. 이번 분기의 세부 사항을 설명하기 위해 Dan에게 마이크를 넘기겠습니다.

Bob이 최근 연례 AWWA ACE 무역 박람회에서의 상업적 활동 및 종합적인 고객 피드백에 대한 업데이트를 제공할 것입니다. 저는 전망을 다루고 여러분의 질문을 받기 위해 다시 돌아오겠습니다. 계속하세요, Dan.

Dan Weltzien: 감사합니다, Ken. 슬라이드 3으로 넘어가면, 2분기 총 매출은 2억 2,230만 달러로 전년 동기 대비 7% 감소했습니다. 약 200만 달러 규모의 UDlive 판매에 따른 2개월간의 이익을 제외하면, 기본 매출 (base sales)은 전년 동기 대비 7.5% 감소했습니다. 중요한 것은, 예상했던 대로 수주된 여러 프로젝트가 파이프라인에서 초기 출하량을 늘리기 시작함에 따라 기본 매출이 1분기 수준보다 9% 높았다는 점입니다. 지난 분기에 공유했던 '수주되었으나 아직 시작되지 않은 프로젝트'의 익명화된 하위 집합에 대해 개별 프로젝트 수준의 세부 정보는 제공하지 않을 예정임을 유의해 주시기 바랍니다. 지난 5월 인베스터 데이 (Investor Day)에서 언급했듯이, PRASA 프로젝트를 위한 제품 출하가 시작되었습니다.

유틸리티 용수 판매(Utility water sales)는 전년 동기 대비 8% 감소했으며, 인수 건을 제외하면 9% 감소했습니다. 이는 우리가 한동안 논의해 온 프로젝트 진행 속도의 역학 관계를 반영합니다. AMI(Advanced Metering Infrastructure) 관련 제품 매출 감소는 소프트웨어 및 계량기 외부(beyond the meter) 집합적 성장(collective growth)의 증가로 일부 상쇄되었습니다. 유틸리티 판매가 유기적(organic) 기준으로 전 분기 대비 8% 개선되었다는 점은 주목할 만합니다. 유량 계측(flow instrumentation) 제품군의 매출은 광범위한 용수 적용 수요에 힘입어 전년 동기 대비 6% 증가했습니다. 수익성 측면을 살펴보면, 전반적으로 전 분기 대비 개선된 영업 레버리지(operating leverage)를 달성했습니다. 이는 전 분기 대비 높아진 매출과 올해 초에 시행된 비용 절감 조치의 유리한 영향이 결합된 결과입니다.

전년 동기 대비 영업 이익은 12% 감소했으며, 마진은 110 베이시스 포인트(bps) 하락한 17.7%를 기록했습니다. UDlive를 제외한 기본 영업 이익률(Base operating profit margins)은 18.4%로, 작년 2분기 대비 40 베이시스 포인트 하락했습니다. 매출총이익률(Gross margin)은 40.8%로 2025년 2분기 대비 30 베이시스 포인트 하락했으며, 이는 주로 판매량 감소와 프로젝트 믹스(project mix)의 영향을 반영합니다. 매출총이익률은 당사의 정상 범위(normalized range) 상단 절반을 견고하게 유지하고 있으며, 이는 당사의 전반적인 구조적 믹스와 가격 결정력(pricing discipline)의 회복력을 나타냅니다. 제가 강조하고 싶은 한 가지 사항은 AI 및 데이터 센터 구축 수요의 부산물로 나타나는 전자 부품 비용 상승과 수급 압박의 증가 수준입니다.

지금까지는 이러한 영향들을 적절히 완화할 수 있었으나, 이러한 압박으로 인한 과제들이 완화되고 있지는 않습니다. 판매비, 엔지니어링 및 관리비(selling, engineering, and administrative expenses)로 넘어가면, 2분기 지출은 5,140만 달러로, 지출 통제의 이점, 인센티브 보상 감소, 그리고 특정 비용 억제 조치 덕분에 전년 동기 대비 160만 달러 감소했습니다. 이는 UDlive의 2개월분 추가 비용(관련 무형 자산 상각 포함)과 거래 관련 비용의 마지막 120만 달러가 합쳐져 전년 대비 지출을 약 300만 달러 증가시킨 요인을 충분히 상쇄했습니다. 향후 모델링을 위해 말씀드리자면, UDlive 무형 자산 상각에 대한 당사의 예비 예상치는 연간 약 500만 달러입니다. 유효 법인세율(effective income tax rate)은 25.2%로, 작년의 24.5%와 비교되었습니다.

마지막으로, 희석 주당순이익(diluted earnings per share)은 1.02달러로, 전년 동기 1.17달러 대비 13% 감소했습니다. 매출 대비 주요 운전자본(primary working capital) 비율은 22.9%로, 지난 분기 말의 20.0%에서 상승했습니다. 매출채권의 증가는 단순히 매출 인식 시점과 관련이 있으며, 회계연도 전반에 걸친 매출 속도 역학(revenue pacing dynamics)에 따른 평균 이상의 재고 수준을 줄여나갈 것으로 예상합니다. 잉여현금흐름(Free cash flow)은 순이익 감소와 운전자본의 일시적 증가로 인해 전년 동기 4,060만 달러에서 감소한 2,190만 달러를 기록했습니다. 언제나 그렇듯, 당사는 연간 현금 흐름 전환율(cash flow conversion)을 순이익의 100% 이상으로 달성하는 데 계속 집중하고 있습니다.

2026년 2분기에 당사는 총 2,530만 달러 규모의 주식 204,000주를 자사주 매입(repurchase)하였으며, 현재 자사주 매입 승인 잔액은 약 9,000만 달러입니다. 지난 3분기 동안 당사는 약 8,000만 달러를 자사주 매입에 투입했습니다. 마지막으로, 발표 자료에서 언급된 바와 같이 당사는 이번 분기에 1억 5,000만 달러 규모의 신용 한도(credit facility)에 대한 5년 연장을 완료했습니다. 이 한도는 현재 미인출 상태이며, 확장 기능(expansion feature)을 포함하여 매력적인 조건 하에 당사에 충분한 재무적 유연성(financial flexibility)을 제공합니다. 이제 발표를 Bob에게 넘기겠습니다.

Bob Wrocklage: 감사합니다, Dan. 지난달 저희는 워싱턴 D.C.에서 열린 ACE 2026에서 여러 고객, 엔지니어링 컨설팅 기업 및 투자자들과 소통할 기회를 가졌습니다. 직접 방문하지 못한 분들을 위해, 저희는 수원(source water)부터 폐수 처리(wastewater treatment)에 이르기까지 전체 물 순환(water cycle) 과정에서 고객이 추구하는 핵심적인 결과(critical outcomes)를 제공할 수 있는 당사의 역량을 보여줄 수 있는 방식으로 AMI 및 미터기 외부(beyond-the-meter) 애플리케이션을 선보였습니다. 수많은 고객과의 대화를 통해, 유틸리티 기업들이 물 및 폐수 네트워크 전반에 걸쳐 현대화, 효율성 및 가시성(visibility)을 지속적으로 우선시함에 따라 시장이 당사의 솔루션에 대해 여전히 긍정적(constructive)이라는 점이 명확해졌습니다. 이러한 장기적인 구조적 동인(secular drivers)은 여전히 유효합니다.

실제로, 전시회 기간 중 당사의 워터 사이클(water cycle) 전반을 아우르는 솔루션에 대해 더 깊은 통찰력을 얻고자 했던 컨설턴트들과의 미팅은 예약이 꽉 찼을 정도였습니다. 이러한 컨설턴트들이 기회 깔때기(opportunity funnel)의 초기 단계에서 수행하는 역할을 고려할 때, 이는 수자원 부문의 수십 년에 걸친 변화가 장기적으로 지속될 것이라는 점과 당사의 경쟁적 지위가 견고하다는 점을 시사합니다. 컨설턴트 및 고객과의 논의는 당사의 서비스형 네트워크 (NaaS, Network as a Service) 솔루션의 하드웨어와 소프트웨어 구성 요소 모두에 집중되었습니다. 특히 동적 멀티 캐리어 SIM (dynamic multi-carrier SIM) 기술과 금속 맨홀 뚜껑용 강화된 ORION Lens 엔드포인트 솔루션과 같은 통신 장치의 네트워크 회복 탄력성(resiliency) 및 유연성 향상에 큰 관심이 쏠렸습니다.

소프트웨어 관점에서는 EyeOnWater Premium, 당사의 BEACON 필드 앱, 그리고 물론 당사의 임베디드 AI 기능인 Cobalt가 강력한 관심을 끌었습니다. 종합적인 피드백을 통해 당사의 NaaS 리더십 입지와 모든 유틸리티 이해관계자 및 고객에게 가치를 제공하는 AMI 하드웨어 및 소프트웨어 세트가 다시 한번 확인되었습니다. 마지막으로, 당사는 SmartCover와 이제는 UDlive를 포함한 광범위한 솔루션 포트폴리오를 통해 우수 수자원(stormwater) 및 하수관(sewer line) 애플리케이션에 대해 유틸리티 기업들을 지속적으로 교육해 왔습니다. Dan이 언급했듯이, PRASA에서의 초기 램프업(ramp) 활동과 배포가 시작된 여러 다른 수주 프로젝트들을 목격하기 시작했으며, 이는 연령이 진행됨에 따라 계속해서 진전될 것입니다.

이러한 프로젝트에는 턴키(turnkey) 방식과 공급 전용(supply-only) 방식이 모두 포함되어 있으며, 업계 고유의 수많은 외부 요인으로 인해 구현 과정이 계속 불균일할 수 있음을 상기시켜 드립니다. 이제 다시 Ken에게 마이크를 넘기겠습니다.

Ken Bockhorst: 감사합니다, Bob. 향후 전망에 대해 말씀드리자면, 발표 자료에서 언급했듯이 분기가 진행됨에 따라 기본 분기 매출액(base quarterly revenue dollars)이 순차적으로 개선될 것으로 계속 예상하고 있으며, 이에 따라 UDlive를 제외한 2026 회계연도 매출은 2025년과 유사한 수준(flat-ish)을 기록할 것으로 보입니다. 지난 분기에 언급했고 Bob이 방금 다시 강조했듯이, 이를 단순히 '정체(flat)'라고 읽기보다는 프로젝트 램프업(ramping)과 단기 주문 패턴의 변동성 및 불균일성을 고려하여 '유사한 수준(flat-ish)'으로 이해하셔야 합니다. 4분기가 전년 대비 비교하기 가장 쉬운 기저 효과(easiest year-over-year comparison)를 나타내기 때문에, 전년 대비 기본 매출 성장률은 4분기에 크게 집중될 것으로 예상해야 합니다. 지난 분기에 언급한 바와 같이, 당사는 특정 비용 절감 조치를 시행했으며 연간 매출 속도(revenue pacing)를 조절하는 동안 마진 건전성(margin integrity)을 보호하기 위해 지출 규율을 유지해 왔습니다.

Dan이 언급했듯이, 당사는 전자 부품의 가용성(availability)과 비용 역학(cost dynamics)을 적극적으로 관리하고 있습니다. 분기별 요인들을 계속 헤쳐 나가고 있지만, 사업의 장기적 전망에 대한 당사의 확신은 흔들림이 없습니다. 최근 인베스터 데이(Investor Day)에서 저희 팀으로부터 들으신 내용을 다시 한번 강조하자면, 당사는 수자원 부문의 지속적인 디지털 전환(digital transformation)을 기반으로 하는 다수의 지속 가능한 매출 및 수익성 동력을 보유하고 있으며, 이것이 주주 가치를 긍정적으로 견인할 것이라고 믿습니다. 여기에는 AMI(Advanced Metering Infrastructure) 도입과 하드웨어 기반의 반복적 소프트웨어(recurring software)에 의해 강화되는 교체 수요라는 장기적이고 내구적인 성장 기반이 포함됩니다. 또한, 미터기 외부(beyond-the-meter) 기술을 통해 전체 물 순환(water cycle) 전반으로 제품 제공 범위를 확장하고 있습니다. 핵심 혁신 우수성뿐만 아니라 인수를 활용하여 경쟁 우위를 지속적으로 강화해 나갈 것입니다.

마지막으로, 우리는 미래에도 수익성 있는 성장 경로 (growth runway)를 확장할 것이라고 믿는 절제된 실행력 (disciplined execution)을 바탕으로 나아가고 있습니다. 마지막으로, 최근 발표된 2025년 지속가능성 보고서 (sustainability report)를 언급하고 싶습니다. 이 보고서는 우리의 솔루션, 운영, 그리고 인적 자원이라는 핵심 축 전반에 걸친 진전 사항을 강조하고 있습니다. 지속가능성을 하나의 비즈니스 프로세스로 관리함으로써, 비즈니스를 성장시키기 위한 업계 선도적인 수자원 솔루션을 제공하는 동시에 환경 발자국 (environmental footprint)을 줄일 수 있다는 점은 명확합니다. 이것으로, 운영자께서는 질문을 위한 라인을 열어주시기 바랍니다.

Jeff Reive: 감사합니다. 여러분, 좋은 아침입니다. 이제 올해의 절반 정도가 지났고 특정 프로젝트들이 초기 배포를 시작한 상황에서, 90일 전과 비교했을 때 하반기 가시성 (visibility)에 어떤 변화가 있었습니까? 2027년으로 밀려날 위험이 있는 프로젝트가 있습니까?

Ken Bockhorst: 안녕하세요, Jeff. 지난 분기에 말씀드렸듯이, 남은 올해 동안 상황이 어떻게 전개될지 더 명확해질 것이라고 충분히 예상하고 있었습니다. 나머지 기간 동안 이 9개의 프로젝트가 얼마나 중요한지, 그리고 솔직히 말해서 향후 몇 년간 이 프로젝트들이 가져올 긍정적인 영향이 얼마나 큰지를 고려하면 더욱 그렇습니다. 아시다시피, PRASA가 시작되었고 다른 몇몇 프로젝트들도 시작되었다고 말씀드렸습니다. 항상 불균형이 발생할 가능성이 있다는 점은 유의해야 하겠지만, 현재 시점에서 9개 프로젝트 전체 그룹은 상당히 견고해 보입니다.

Jeff Reive: 알겠습니다. 이해했습니다. 올해의 보합세인 유기적 매출 (organic revenue) 목표를 달성하기 위해서, 모든 프로젝트가 하반기에 출하를 시작해야 합니까? 아니면 가이드라인 (guide)에 충분한 완충 장치 (cushion)가 있습니까?