Autodesk 주가 최근 저점 기록하며 이례적인 풋 옵션 활동 유발 - ADSK는 너무 저렴한가?

Autodesk Inc. (ADSK) 주가가 최근 급락하면서, 오늘 이 소프트웨어 기업 주식에서 이례적으로 큰 규모의 풋 옵션 (put option) 활동이 발생했습니다. 하지만 ADSK가 너무 저렴한 것일까요? 결국, 이 회사의 잉여현금흐름 (free cash flow, FCF)과 FCF 마진 (FCF margins)은 매우 높습니다. 실제로 ADSK는 주당 $242로, 현재보다 22% 더 높은 가치가 있을 수 있습니다.

ADSK는 오늘 정오 거래 기준으로 $198.78에 거래되고 있으며, 6월 12일의 1년 최저점인 $198.30에서 반등하고 있습니다. 이것이 오늘 일부 투자자들이 엄청난 양의 외가격 (out-of-the-money) 풋 옵션을 매도 (selling short)하는 이유일 수 있습니다.

Barchart의 추가 뉴스

이는 오늘 Barchart의 이례적인 주식 옵션 활동 보고서 (Unusual Stock Options Activity Report)에서 확인할 수 있습니다. 보고서에 따르면 7월 10일에 만기되는 $170.00 행사가 (strike price)의 풋 옵션 계약이 5,100건 이상 거래되었습니다.

해당 행사가격은 오늘 가격보다 $30 낮은, 즉 "외가격 (out-of-the-money)" 상태이며, 현재가 대비 -15% 수준입니다. 그럼에도 불구하고 중간 가격 (midpoint)은 여전히 $0.85이며, 최신 가격은 $1.10입니다.

이는 특정 풋 계약을 매도 (short)하는 투자자가 풋 계약 1건당 증권사로부터 $17,000를 확보한 후, 즉시 계좌로 $85를 받게 된다는 것을 의미합니다.

이는 3주간 0.5%의 수익률로 계산되며, 투자자는 $170-$0.85, 즉 $169.15라는 잠재적 매수 지점 (buy-in point)을 가질 수 있습니다. 이는 오늘 가격보다 15.4% 낮은 매력적인 진입 시점입니다.

특히 Autodesk가 최근 강력한 잉여현금흐름 (free cash flow, FCF)과 FCF 마진 (FCF margins), 그리고 강력한 FCF 전망을 발표했다는 점을 고려하면 더욱 그렇습니다.

강력한 FCF 실적 및 인수

5월 28일, Autodesk는 FY27 Q1 (4월 30일 종료) 실적이 전년 동기 대비(YoY) 18% 증가한 19억 3,400만 달러를 기록했다고 보고했습니다. 또한, Q1 FCF는 57.6% 증가한 8억 7,600만 달러를 기록하며 분기 매출의 45.3%를 차지했습니다.

Stock Analysis에 따르면, 해당 FCF 마진은 전년도 FCF 마진인 34.05%보다 현저히 높았습니다. 이 회사의 최근 12개월 (trailing 12-month, TTM) FCF는 27억 2,900만 달러로, TTM 매출의 36.35%를 차지하며 지난 4분기 중 정점을 찍었습니다.

하지만 또한 5월 28일, 회사는 유지보수 관리 (maintenance management) 분야의 다른 소프트웨어 기업을 대규모로 인수한다고 발표했습니다. 이는 Autodesk의 전형적인 설계 및 유틸리티 유형의 소비자 소프트웨어 엔티티 (consumer software entities)와는 다른 성격입니다.

시장은 36억 달러의 현금이 투입되는 이번 인수를 반기지 않았으며, Autodesk는 이를 자체 현금 자산과 차입 (borrowing)을 통해 조달할 예정입니다. 후자(차입)가 아마도 시장이 이를 반기지 않고 ADSK 주가가 하락한 이유일 것입니다.