AT&T, 수익 예상치 상회 및 100억 달러 규모의 자사주 매입 발표, 4.6% 수익률과 함께 주가수익비율(PER) 8배 수준에서 거래 중.

시장은 수년 동안 AT&T (NYSE: T)를 거래소에서 거래되는 채권처럼 취급해 왔습니다. 느린 성장, 높은 배당금, 그리고 그 사이에는 별로 생각할 거리도 없는 종목입니다.

수요일인 7월 22일에 발표된 회사의 2분기 보고서는 매출 측면에서 그러한 설명을 대부분 확인시켜 주었습니다. 2분기 매출은 전년 동기 대비 2.3% 증가한 316억 달러를 기록했습니다. 하지만 어쨌든 누구도 매출액(top line) 때문에 이 주식을 사는 것은 아닙니다.

*2009년에 Nvidia를 놓치셨나요? 이 희귀한 신호가 다시 나타나고 있습니다. 2009년에는 잘 알려지지 않은 칩 제조사인 Nvidia에 대해 "Double Down" 신호가 나타났습니다. 수년 만에 처음으로, Nvidia 크기의 1/100에 불과한 기업에 대해 동일한 "Total Conviction" 신호가 나타나고 있습니다. *계속 읽기 »

이번 분기에 변화된 점은 주식 재매입(share repurchases)을 통해 주주들이 받는 간접적인 "지급" 규모입니다. 경영진은 2026년 자사주 매입 계획을 80억 달러에서 약 100억 달러로 상향 조정했으며, 주가는 금요일 세션에서 5.1% 상승한 24.13달러로 마감했습니다. 이는 여전히 52주 최고치인 29.79달러보다 약 19% 낮은 수준이며, 수익률은 4.6%입니다.

그렇다면 현금이 실제로 경영진이 현재 약속한 모든 것을 충당할 수 있을까요?

느린 매출 성장과 빠른 수익 성장

주목할 점은, 2.3%라는 매출 수치 아래에서 이익 지표들이 훨씬 더 빠르게 움직이고 있다는 것입니다.

Non-GAAP (조정) 주당순이익(EPS)은 전년도 0.54달러에서 상승한 0.65달러를 기록했으며, 이는 전년 대비 약 20% 성장한 수치입니다. 계속영업이익 기준 희석 주당순이익(Diluted EPS)은 0.62달러에서 0.66달러로 증가했습니다. 그리고 조정 EBITDA 마진은 110 베이시스 포인트(bps) 확대되어 39.1%를 기록했습니다.

실제로 배당금을 지급하는 수치인 잉여현금흐름(Free cash flow)은 2분기에 47억 달러를 기록하여, 전년 동기 44억 달러에서 증가했습니다.

이러한 구성(mix)은 중요합니다. 광섬유(Fiber) 및 후불 휴대폰 고객은 이 사업에서 마진이 더 높고 유지 기간이 긴 부문이며, 마진 확대는 수치상으로 이들로의 전환이 어떻게 나타나는지를 보여줍니다.

잉여현금흐름의 향방

투자 사례를 결정짓는 산술적 근거는 다음과 같습니다.

AT&T는 약 69억 주에 대해 연간 주당 1.11달러를 지급하며, 이는 약 76억 달러의 배당금에 해당합니다. 여기에 경영진이 현재 계획 중인 약 100억 달러 규모의 자사주 매입 (repurchases)을 더하면, 회사는 올해 주주들에게 약 180억 달러에 가까운 금액을 환원할 계획입니다.

2026년 잉여현금흐름 (free cash flow) 가이던스는 최소 180억 달러입니다.