핵심 요약

• ASML이 보유한 EUV 리소그래피 장비에 대한 독점권과 증가하는 설치 기반(Installed Base)은 Canon 같은 신흥 경쟁사들에 대해 지속 가능한 경쟁 해자(moat)를 제공합니다.

• ASML의 2분기 실적은 매출 성장률 21%로 예상을 상회했으며, 매출 총이익률 확대와 2027년까지 강력한 수요가 지속될 것이라는 가이던스를 제시했습니다.

• 분석가들은 보고서 발표 후 목표 주가를 상향 조정했지만, 중국, 대만과 관련된 지정학적 위험 및 고객 집중도는 여전히 중요한 위협 요인으로 남아 있습니다.

ASML (NASDAQ: ASML)은 근본적인 AI 기술에 대한 독점권을 보유하고 있어 투자자가 소유할 수 있는 가장 구조적으로 안정적인 기술 투자인 셈입니다. ASML의 극자외선(EUV, Extreme Ultraviolet) 리소그래피 장비는 AI 구동 회로를 인쇄할 수 있는 유일한 장비이며 수요가 높습니다.

이러한 강점은 지난 7월 15일에 발표된 회사 2분기 실적 및 가이던스 업데이트에서 확인되었습니다. 보고서는 단순히 수요뿐만 아니라 장기적으로 설계된 비즈니스 모델을 강조했습니다. 현재는 새로운 EUV 장비가 화제이지만, 이러한 판매는 시간이 지남에 따라 둔화될 것입니다. 장기적인 기회는 기술에 내재된 지속적인 업그레이드 주기이며, 이는 소프트웨어 및 하드웨어 업그레이드와 이를 구현하기 위한 서비스까지 포함합니다.

ASML의 장비 본체들은 전 세계 반도체 파운드리 시설 바닥에 볼트로 고정되어 있으며, 파운드리 역량은 빠르게 확장되고 있고, 각 장비 본체는 설치 기반(Installed Base) 규모를 의미합니다. 현재 설치 기반은 순매출의 30%를 차지하며, 직전 분기 대비 11%, 전년 대비 5% 성장하여 비즈니스 주변에 넓은 해자를 형성하고 있습니다.

Canon (OTCMKTS: CAJPY)이 개발한 신흥 경쟁 기술도 있지만, 이는 상업적 규모의 가용성이 2028년까지 예정되어 있지 않으며, 설령 그때가 되어도 진정한 의미의 실행 가능한 경쟁 상대는 아닙니다. Canon의 나노임프린트(Nanoimprint) 기술은 회로를 실리콘에 스탬핑하는 방식으로 유사하게 미세한 회로를 생산하지만, 오류율이 훨씬 높아 첨단 컴퓨팅에는 부적합합니다.

ASML, 리소그래피 시장의 모멘텀 변화 신호 보내다

ASML은 견조한 분기를 보내며, 2분기 매출이 21% 증가했습니다. 전체 매출액(topline)은 신규 장비 및 업그레이드 부문의 강세에 힘입어 컨센서스를 약 450 베이시스 포인트(bps) 상회했습니다. 회사는 신규 장비를 86대 판매하며 전년 동기 대비 28% 증가했지만, 중고 장비 판매는 감소했습니다. 또 다른 중요한 요소인 매출총이익률(Gross margin)은 설치 기반 관리(Installed Base management)를 통해 제공된 레버리지를 포함하여 1,000 bps 확대되었습니다.